一周市場回顧

本周滬深300指數(shù)上漲1.11%，上證綜指上漲0.04%，深證成指下跌0.86%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.72%；分行業(yè)來看，漲幅前三為：

煤炭板塊(+5.50%)漲幅第一，主因煤炭等能源價格近期持續(xù)上漲；

計算機板塊(+4.40%)漲幅第二，主因數(shù)字經(jīng)濟做強做優(yōu)做大上升為國家戰(zhàn)略；

銀行板塊(+4.32%)漲幅第三，主因經(jīng)濟穩(wěn)增長成為近期重點工作要求。

跌幅前三為：

醫(yī)藥生物板塊(-7.19%)跌幅第一，主因各地集采對醫(yī)藥板塊預期產(chǎn)生重大影響；

國防軍工板塊(-5.61%)跌幅第二，主因行業(yè)估值水平較高且部分品種業(yè)績不及預期；

基礎化工板塊(-4.32%)跌幅第三，主因化工原料價格預期將呈現(xiàn)下行趨勢。

中歐觀點

降息強化的穩(wěn)增長預期與海外美債收益率的持續(xù)走高影響交互，并共同促使A股價值跑贏成長股，以及此前機構重倉行業(yè)如新能源和醫(yī)藥等的走弱。本周為春節(jié)前最后一個交易周，A股往往易在節(jié)前出現(xiàn)成交額轉(zhuǎn)淡的現(xiàn)象，但在當前市場風格轉(zhuǎn)向和機構投資者再配置之下，市場資金面的下滑容易放大節(jié)前的潛在波動率?？紤]到兩會前穩(wěn)增長政策逐步加碼的預期，當前可能仍是增配價值的時點。此外，考慮到十三五規(guī)劃至今中國的穩(wěn)增長政策往往更多是階段性政策，并在經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象后便開始重新向長期轉(zhuǎn)型方向傾斜，當前因穩(wěn)增長政策預期升溫導致的成長股回調(diào)或?qū)⒃谏习肽陰磔^好的中長期買入機會。

配置建議

海外貨幣政策正?；呐σ馕吨蚪鹑谑袌鋈源嬖诓淮_定性，價值股相對成長股的階段性跑贏趨勢預計仍將對A股產(chǎn)生影響。近期市場的下跌將A股估值分化的風險進行了集中釋放，A股已逐步浮現(xiàn)再配置機會，尤其是對經(jīng)濟企穩(wěn)主題較為敏感的可選消費、金融和基建投資等相關領域。建議關注中國經(jīng)濟穩(wěn)增長主線下的投資機會，主要為可選消費中具備較強盈利和估值彈性的行業(yè)，如白酒、家電和服務消費等；以及穩(wěn)增長相關的基建投資中，增量彈性較大的領域，尤其是涉及雙碳領域的能源基建和新能源電力運營商等。

對于債券市場，上周央行超預期降息，疊加權益市場調(diào)整明顯，債券利率普遍下行，從曲線形態(tài)看，符合此前判斷，短端利率下行幅度強于長端。央行降息之后，后續(xù)的主要關注點在于1月的信貸數(shù)據(jù)，策略上建議保持中性久期，短久期利率債及信用債仍有下行空間。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。