永贏華嘉信用債A通過波段交易、信用把控、轉(zhuǎn)債彈性三位一體助力把握持有體驗。今年以來基金收益率1.6%，排名同類1/695；過去6個月基金收益率4.9%，排名同類2/659。永贏華嘉信用債基金經(jīng)理曾琬云近期分享可轉(zhuǎn)債及債市相關(guān)觀點：(數(shù)據(jù)來源：銀河證券，截至2022/2/18,同類指長期純債債券型基金(A類))

1.去年永贏華嘉信用債取得較好收益，今年以來在債市整體表現(xiàn)欠佳尤其可轉(zhuǎn)債大幅調(diào)整的情況下依然取得了正收益，主要原因是什么？

永贏華嘉信用債基金經(jīng)理曾琬云：去年末在權(quán)益市場極端分化的格局下，轉(zhuǎn)債市場的估值對于不同板塊也出現(xiàn)分化。永贏華嘉信用債基金取得正收益有兩方面原因1、可轉(zhuǎn)債部分，持倉個券層面維持正收益，倉位上也及時控制。2、信用債部分，今年票息和資本利得收益表現(xiàn)較好，對組合做出了正貢獻。

2.年初以來對組合配置進行了哪些調(diào)整？

永贏華嘉信用債基金經(jīng)理曾琬云：年初以來，我們將可轉(zhuǎn)債配置調(diào)整到正股低估值同時轉(zhuǎn)債合理估值的個券，規(guī)避了市場情緒較高的雙高轉(zhuǎn)債，年初受益于權(quán)益市場風(fēng)格的切換，持倉轉(zhuǎn)債有不錯的漲幅，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)下跌近4個點，持倉轉(zhuǎn)債總體上獲得不錯的收益，對基金凈值帶來顯著貢獻；另一方面是倉位層面，考慮到轉(zhuǎn)債估值幾乎已達到99分位數(shù)，因此將轉(zhuǎn)債倉位調(diào)整到較低水平，因此在近期轉(zhuǎn)債市場的大幅調(diào)整中，基金回撤得到有效控制。

3.近期可轉(zhuǎn)債大幅調(diào)整的原因是什么？如何看待今年可轉(zhuǎn)債機會？

永贏華嘉信用債基金經(jīng)理曾琬云：可轉(zhuǎn)債市場近期大幅調(diào)整核心原因還是估值分位數(shù)過高，而近期尤其是在社融數(shù)據(jù)公布之后，轉(zhuǎn)債市場在整體高估值下，對貨幣政策可能發(fā)生的邊際變化比較敏感?？赊D(zhuǎn)債市場的機會可以從兩方面看，一方面對轉(zhuǎn)債市場整體而言，回顧近幾年，市場幾乎每年都會給大家一個相對舒適的買點，市場有沒有機會更多取決于在機會來臨時我們有沒有足夠的資金去把握。另一方面在轉(zhuǎn)債市場大幅擴容之后，我們可選標(biāo)的相較過去已經(jīng)非常豐富，從自下而上的角度我們能選到優(yōu)質(zhì)個券。所以整體而言，可轉(zhuǎn)債市場或許正在孕育機會。

4.一季度及上半年而言債券市場將如何演繹？

永贏華嘉信用債基金經(jīng)理曾琬云：展望后市，我們認(rèn)為，在債券收益率處于歷史較低分位水平的情況下，市場波動性將明顯加大。當(dāng)前實體經(jīng)濟企穩(wěn)還需要時間，但目前已經(jīng)入拐點區(qū)間。上半年寬信用的成色將成為影響債券市場走勢的焦點。因此，宏觀層面，需要關(guān)注社融數(shù)據(jù)在上半年是否能實現(xiàn)從“總量改善”到“結(jié)構(gòu)改善”的傳導(dǎo)。而短期來看，這種傳導(dǎo)仍需要貨幣政策的呵護，因此，目前來看，貨幣政策對于債券市場預(yù)計仍然將保持相對友好的態(tài)勢，這決定了債券收益率出現(xiàn)大幅調(diào)整的可能性相對有限。所以整體而言，我們認(rèn)為債券市場上半年將有所波動，風(fēng)險與收益機會并存。