回顧剛剛過去的一季度，受累宏觀承壓、通脹上行，疊加外部不確定性增多等因素，A股市場出現(xiàn)較大幅度的回撤，大消費板塊整體仍在回調(diào)。投資者普遍關(guān)注后市走向如何？在通脹高企的背景下，大消費何時回暖？
對此，嘉實基金大消費研究總監(jiān)吳越認(rèn)為，現(xiàn)在市場還處在一個底部徘徊期，目前暫時沒有出現(xiàn)全面反轉(zhuǎn)的跡象。如果要出現(xiàn)全面反轉(zhuǎn)的話，需要看到穩(wěn)增長政策的全面兌現(xiàn)、外部的不確定性的逐步解除，以及看到所謂的PPI上游壓力開始往下游CCI進(jìn)行傳導(dǎo)等。這些線索今年下半年可能會更加清晰一些。
在吳越看來，大消費領(lǐng)域在經(jīng)過去年基本面和估值的戴維斯雙殺后，今年有望迎來基本面反轉(zhuǎn)。吳越分析指出，首先，今年和過去兩年不一樣，原因是今年是疫情防控的反轉(zhuǎn)年和宏觀經(jīng)濟(jì)小周期下行周期的反轉(zhuǎn)年，所以這兩點會使得消費板塊有望呈現(xiàn)出基本面的反轉(zhuǎn)。其次著眼估值面，從現(xiàn)在分析來看，大部分消費板塊的估值處于過去5年的底部，機(jī)構(gòu)持倉處于過去5年的大底，類似于2016年、2017年那一輪消費牛市的起點時的狀態(tài)。
總體看來，吳越認(rèn)為，盡管今年消費板塊開年不利，但是從二季度開始，二季度可能會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會?！皬慕衲晗掳肽觊_始整體消費板塊可能會出現(xiàn)相對來說更加樂觀、甚至全面性的行情，所以目前這個時點，我們不需要再恐慌，不需要再悲觀”，吳越認(rèn)為，目前這個時點無論是從中期的維度還是從兩三年長期維度來看，消費已經(jīng)到了一個值得重點重視，甚至要開始加大布局的非常黃金的窗口期。
作為嘉實大消費研究總監(jiān)，吳越研值功底深厚，對行業(yè)發(fā)展趨勢、需求周期波動、企業(yè)經(jīng)營模式等有更深入的理解和獨到思考，具備把握產(chǎn)業(yè)規(guī)律和產(chǎn)業(yè)研究的能力。除了負(fù)責(zé)嘉實大消費團(tuán)隊的研究工作，吳越還在堅持親力親為做研究，依然戰(zhàn)斗在一線做研究，通過研究最后轉(zhuǎn)化成自己的投資。
目前吳越管理嘉實消費精選、嘉實農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)、嘉實內(nèi)需精選和嘉實新起航4只基金。其中嘉實農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)受益于近期農(nóng)業(yè)板塊表現(xiàn)犀利，業(yè)績表現(xiàn)也水漲船高，近1月和近6月漲幅均在股票型的農(nóng)業(yè)行業(yè)基金中排名榜首，在普通股基中均高居前4名。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2022年4月1日，嘉實農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)A近一月凈值漲幅3.04%，在全市場770只普通股基中排名第4；近6月收益率8.6%，在同期可比的697只同類基金中高居第3名。中長期業(yè)績表現(xiàn)也穩(wěn)健可持續(xù)，成立來回報率120.61%，年化回報超16%，位居同類前1/3。同時，今年1月6日成立的嘉實內(nèi)需精選目前已打開申購，該基金在年內(nèi)市場巨幅波動的背景下，靈活把握建倉節(jié)奏，成立來最大回撤控制在2%左右，在同期成立的基金中表現(xiàn)突出。
對于投資者關(guān)心的農(nóng)業(yè)周期拐點是否已至，吳越分析指出，農(nóng)業(yè)周期拐點在今年一月份已到，農(nóng)業(yè)周期背后兩個大板塊，一個是養(yǎng)殖，一個是種植。養(yǎng)殖方面看好整個生豬養(yǎng)殖今年反轉(zhuǎn)性機(jī)會，“這個來自于很典型的周期框架，豬少了，供給少了，豬價跌了。所以我們判斷今天可能下半年開始，整體豬價會出現(xiàn)上行拐點，所以養(yǎng)殖股有望成為貫穿今年全年乃至明年上半年的一個非常巨大的周期性的投資機(jī)會?！?/p>
第二是種植鏈，短期受益于地緣政治沖突、全球流動性放松對于資源品、農(nóng)產(chǎn)品價格的帶動，長期受益于吳越一直看好的轉(zhuǎn)基因種子細(xì)分的板塊，他們背后是政策驅(qū)動，是糧食安全驅(qū)動，他們背后驅(qū)動的是中國所謂的玉米、大豆等等這些進(jìn)口的農(nóng)產(chǎn)品的自主可控，所以無論是短期、中期、長期，無論是基本面、周期拐點還是所謂政策面，吳越認(rèn)為今年可能會是多重因素共振，對農(nóng)業(yè)板塊相對更好的投資大年。
正所謂“不管黑貓白貓，捉到老鼠就是好貓”。在基金運(yùn)作中，吳越堅守能力圈，堅持自下而上“唯業(yè)績”選股，對黑馬白馬不做嚴(yán)格區(qū)分，能給持有人帶來投資收益的標(biāo)的企業(yè)，都是一視同仁地將其納入到自己的組合，核心目標(biāo)評判標(biāo)準(zhǔn)就是能不能賺錢?！昂谂c白永遠(yuǎn)要辯證的來看，他們從來都沒有絕對意義上的黑馬和白馬，白馬有可能變黑，黑馬有可能變白。”因此投資框架上，吳越指出，永遠(yuǎn)是用一個動態(tài)的、兼容的、兼顧到風(fēng)險收益比概念來看投資，不會一味追求所謂的黑馬和白馬。