上周A股小幅下行。其中上證指數(shù)下行0.94%，上證50下行0.60%，滬深300下行1.06%；中小綜指和創(chuàng)業(yè)板指分別下行2.17%和3.64%。風格方面，穩(wěn)定風格相對表現(xiàn)占優(yōu)；具體到行業(yè)層面，建筑(6.19%)、鋼鐵(4.09%)和建材(4.00%)表現(xiàn)相對靠前。本周一，上證指數(shù)下行2.61%，滬深300下行3.09%，創(chuàng)業(yè)板指下行4.20%。從行業(yè)板塊上看，僅農(nóng)林牧漁板塊取得正回報，成長板塊領跌。廣發(fā)基金表示，全球無風險利率急劇上升，成長風格受挫。當前A股市場情緒偏防御，適當配置穩(wěn)增長相關板塊可作為比較好的對沖手段。未來仍需重點關注能源價格、美債利率以及國內(nèi)疫情等三大因素變化。

上周四凌晨美聯(lián)儲公布3月FOMC議息會議紀要，主要披露了縮表細節(jié)，整體信號偏鷹派。關于縮表計劃，后續(xù)預計美聯(lián)儲每月最大縮減量為950億美元，其中包括600億國債和350億MBS，可能每三個月調(diào)節(jié)一次縮減量級。

廣發(fā)基金宏觀策略部分析認為，紀要沒有談及何時開始縮表，但此次對操作細節(jié)討論已經(jīng)較為充分，5月議息會議上美聯(lián)儲大概率將宣布縮表開始。關于加息，紀要提出未來可能會有不止一次50個基點的加息，如果不是地緣政治沖突的不確定性，3月就會加50個基點。但目前市場已經(jīng)預期充分，從利率期貨市場的交易結果來看，目前市場預期5、6月各加息50個基點。受美聯(lián)儲鷹派信號的影響，上周美債利率大幅攀升，其中10年期美債利率上行32個基點超2.7%，全球范圍內(nèi)的成長風格受挫，出現(xiàn)普跌。

廣發(fā)基金表示，當前市場的核心擔憂在于地緣政治沖突和疫情擴散，因此市場情緒偏防御。在上述兩個擔憂沒有明顯改善之前，適當配置穩(wěn)增長相關板塊可作為比較好的對沖手段。首先，穩(wěn)增長板塊在穩(wěn)定風格上的暴露大，具有一定的防御屬性；其次如果疫情不改善，需要穩(wěn)增長政策加碼，且近期政策和基本面高頻數(shù)據(jù)有改善跡象。

廣發(fā)基金同時指出，投資者仍需重點關注能源價格、美債利率以及國內(nèi)疫情的變化。行業(yè)方面，可考慮兼顧穩(wěn)增長和高景氣，例如穩(wěn)增長相關的建筑、建材以及高景氣的光伏、電動車等。若疫情或者地緣政治沖突問題出現(xiàn)明顯改善信號，預計市場情緒將有所改善，屆時成長風格可能會再度占優(yōu)。