來源：九泰基金

今天三大指數(shù)又強(qiáng)勢(shì)上漲，讓前幾天看空行情的人撲了個(gè)空。市場(chǎng)總是這樣反復(fù)，讓人想起一句話：“行情總在絕望中誕生，在半信半疑中成長，在憧憬中成熟，在希望中毀滅。最悲觀的時(shí)刻正是買進(jìn)的最佳時(shí)機(jī)，最樂觀的時(shí)刻正是賣出的最佳時(shí)機(jī)。”——約翰·鄧普頓

逆行者永遠(yuǎn)是少數(shù)

2022年以來的A股市場(chǎng)震蕩加劇，Wind數(shù)據(jù)顯示，從年后的1月1日至3月31日，滬深300指數(shù)從年初的4940點(diǎn)的位置下跌至4222點(diǎn)，跌幅超過15%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)同期跌幅超過20%，白酒、新能源、醫(yī)藥等熱門賽道回調(diào)明顯。

前一陣市場(chǎng)低迷，公募基金行情更是遇冷。但換個(gè)角度思考，新基金發(fā)行低迷的現(xiàn)在，或許意味著一個(gè)逆向投資的機(jī)會(huì)。盡管疫情擾動(dòng)，風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，A股市場(chǎng)的周期波動(dòng)從來不可避免，但從中長期來看，我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)的格局沒有改變。

但有多少人在下跌時(shí)仍堅(jiān)定看好？逆向行動(dòng)永遠(yuǎn)是知易行難，因此賺錢的人永遠(yuǎn)是少數(shù)。

捫心自問，面對(duì)每一次市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，彼時(shí)的你是否會(huì)產(chǎn)生如下疑問：

下跌之際該買還是賣？

長期投資真的有效嗎？

投資中真的存在時(shí)間的力量嗎？

風(fēng)物長宜放眼量，相信每一位經(jīng)歷過資本市場(chǎng)牛熊轉(zhuǎn)換的投資者，對(duì)“長期投資”的理念都不陌生。有時(shí)候，我們明明知道長期法則的有效性，但往往因?yàn)闊o法忍受短期的劇烈震蕩而不得不放棄持有。

市場(chǎng)先生總是很迷人

我們永遠(yuǎn)要明白，底部是一個(gè)時(shí)段，而非一個(gè)時(shí)點(diǎn)。

市場(chǎng)下跌會(huì)帶來一段難熬時(shí)間，在此期間外界會(huì)充滿對(duì)未來市場(chǎng)猜測(cè)的聲音，其中就包括抄底。抄底聽起來很迷人，但問題是“市場(chǎng)先生”出了名的不可預(yù)測(cè)，每次底部的到來往往都無法精準(zhǔn)捕捉。

以上證指數(shù)為例，2000年以來共出現(xiàn)過5次“底部行情”，分別是2005年6月6日的998點(diǎn)、2008年10月28日的1664點(diǎn)、2013年6月25日的1849點(diǎn)、2016年1月27日的2638點(diǎn)和2018年12月27日的2483點(diǎn)。

在每一次探底時(shí)，市場(chǎng)都經(jīng)歷了什么呢？首先是較大的跌幅，數(shù)據(jù)顯示，每次A股市場(chǎng)來到底部時(shí)，相較于前一個(gè)市場(chǎng)高點(diǎn)都至少下跌30%以上；其次是較長的磨底時(shí)間，5次探底走過的交易日平均不低于506個(gè)。

(數(shù)據(jù)來源：Wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間：2005年-2020年)

顯而易見的結(jié)果是，能忍受住長時(shí)間下跌煎熬的投資者少之又少，大部分試圖精準(zhǔn)抄底的投資者往往尚未見底就已早早離場(chǎng)。

其實(shí)，事物的本質(zhì)往往很簡(jiǎn)單。相信中國經(jīng)濟(jì)和中國資本市場(chǎng)長期向上，是投資資本市場(chǎng)并長期持有的大前提。只要經(jīng)濟(jì)能實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長，就會(huì)不斷有優(yōu)秀的公司逐步成長起來，并通過公司內(nèi)在價(jià)值的增長帶動(dòng)市場(chǎng)繁榮發(fā)展，最終為投資者貢獻(xiàn)長期可持續(xù)的回報(bào)。

如果對(duì)這個(gè)大前提抱有懷疑，即認(rèn)為經(jīng)濟(jì)不能持續(xù)增長，那投資更像幻想賺一波就走的賭博，所有投進(jìn)去的錢都注定是要虧損的，或許趁早離場(chǎng)才是明智之舉。

下跌時(shí)其實(shí)我們可以做很多事

但我們沒意識(shí)到的是，當(dāng)行情下跌時(shí)，我們其實(shí)還能夠做很多事，因?yàn)橥渲械臋C(jī)會(huì)總是轉(zhuǎn)瞬即逝的。

事實(shí)上，沒有誰要求我們一定要每時(shí)每刻都做交易，從這個(gè)角度講，市場(chǎng)冷淡期何嘗不是我們投資者可以用來復(fù)盤此前投資行為的冷靜期。

比如，賬戶配置全部為股票基金，勢(shì)必會(huì)在市場(chǎng)回調(diào)時(shí)面對(duì)更大的波動(dòng)，想為給組合降低一份波動(dòng)性的投資者可以考慮配置部分貨基；又或者思考是否留有一定現(xiàn)金用于回調(diào)期間定投，以攤薄成本、保持在場(chǎng)。

除此之外，還能看看自己持有的基金的回撤控制能力如何，是否在自己可承受的范圍之內(nèi)？我們可以把不同類型指數(shù)過往的年度收益和最大回撤作為預(yù)期收益和可承受風(fēng)險(xiǎn)的參考，審視自己是否只看到投資組合曾經(jīng)一路高歌的表現(xiàn)，而忽略了背后所需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。

查爾斯·艾里斯在《投資藝術(shù)》一書中闡述了這樣一個(gè)現(xiàn)象：以標(biāo)普500作為市場(chǎng)標(biāo)尺，從1926年到1996年，在這漫長的70年里，幾乎所有的業(yè)績(jī)?cè)鲩L都是在表現(xiàn)最好的60個(gè)月內(nèi)實(shí)現(xiàn)的，但是時(shí)間占比只有7%。

類似的情況也在A股上演，程度上甚至有過之而無不及。前面說到過去17年間，滬深300指數(shù)波瀾起伏地震蕩上行，實(shí)現(xiàn)394%的累計(jì)收益。在這漫長的十幾年中，把其中表現(xiàn)最好的9個(gè)月拎出來，收益就與這204個(gè)月相當(dāng)了，盡管時(shí)間占比只有4%左右。

要是能開后視鏡，只在表現(xiàn)最好的月份投資，其他時(shí)間都空倉，那收益依然非常不錯(cuò)，還不用忍受回撤，體驗(yàn)不要太舒服。但是現(xiàn)實(shí)是殘酷的，如果錯(cuò)過了這些轉(zhuǎn)瞬即逝的漲得最好的時(shí)間，其余時(shí)間做再多可能也于事無補(bǔ)。

財(cái)富是一個(gè)慢慢積累、循序漸進(jìn)的過程，能在市場(chǎng)周期變化中拿得住的基民往往都是經(jīng)歷過市場(chǎng)風(fēng)浪的，他們經(jīng)歷得更多、走得也就更遠(yuǎn)。

今年市場(chǎng)波動(dòng)加大，賺錢似乎比以往困難許多。但我們可以選擇成為一個(gè)具有抗干擾能力的長期主義者，并且選擇與值得信賴的基金經(jīng)理同行。