來源：證券時報網(wǎng)

在這波A股市場的反彈行情中，“年輕”基金經(jīng)理的重倉股似乎跑得更快。

證券時報記者注意到，新能源行情在A股走強，已使得具有相關研究員背景的基金經(jīng)理成為稀缺之物，新能源主題基金幾乎清一色采取“新老”搭配的雙基金經(jīng)理策略，而這些新人大多擔任基金經(jīng)理不足兩年，但都具有行業(yè)研究背景。

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對此，多位基金公司投研人士坦言，基金經(jīng)理的能力圈和業(yè)績來源主要建立在基金經(jīng)理早期的行業(yè)研究上，老將大多與消費、銀行、地產等傳統(tǒng)行業(yè)相關。新基金經(jīng)理霸屏的背后，得益于最近幾年才設置的新能源研究員，這些研究員開始被提拔為基金經(jīng)理，一些相關基金采取“新老”搭配，也是以新人的研究背景彌補老將的能力圈。

頂流不“頂”

“年輕人”霸屏排行榜

在資深人士管理的頂流基金陷入煎熬之際，基金業(yè)績排行榜上已是越來越煥然一“新”——基金“新手”所買的重倉股跑得比較快，似乎已是一個普遍現(xiàn)象。證券時報記者注意到，截至目前，全市場業(yè)績排名第一的基金經(jīng)理是黃海，黃海管理萬家基金旗下的萬家宏觀擇時基金。黃海算不上太年輕，但在管理基金這件事上，他顯然還算是個“年輕人”。

自2020年9月?lián)位鸾?jīng)理以來，黃海的基金經(jīng)理從業(yè)經(jīng)驗只有不足兩年。盡管如此，黃海管理的萬家宏觀擇時基金今年以來所獲收益卻已高達53.72%。在年內全市場主動型基金經(jīng)理排名中，進入前十的還有繆瑋彬，他所管理的金元順安元啟靈活基金年內獲得了超過21%的正收益，而作為基金經(jīng)理，繆瑋彬的公募實戰(zhàn)經(jīng)驗尚不足5年。

此外，進入年內全市場主動型基金經(jīng)理排名前十強榜單的賈騰、孫欣炎、周紫光、武陽等，實際上也都是行業(yè)內陌生且年輕的面孔。賈騰出生于1988年，2019年才開始擔任基金經(jīng)理，他所管理的浙商智選價值基金年內已獲利15%；先鋒基金的孫欣炎年齡更小，他的基金經(jīng)理從業(yè)經(jīng)驗不足3年，但由他管理的先鋒聚利混合基金年內也獲得了14%的正收益。

值得一提的是，許多基金公司之所以能夠進入年度業(yè)績十強、二十強，往往都是借力年輕選手來完成的。

在2021年度的業(yè)績排名中，1988年出生的崔宸龍于2020年7月才開始擔任基金經(jīng)理，但在第二年的全市場競爭中，這位新人就斬獲了2021年度的全市場冠軍，他所管理的前海開源公用事業(yè)基金在該年度收益高達120%。也是在去年，當時還只有3年基金經(jīng)理經(jīng)驗的廖瀚博，一度將長城環(huán)保主題基金帶入全市場五強，最終實現(xiàn)了100%的年度收益。此外，鄭澄然管理的廣發(fā)鑫享基金、蔡嵩松管理的諾安成長基金也都被視為“年輕人”的杰作。

盈虧同源

老將適應新變化有點難

在年輕選手頻頻霸屏的同時，則是許多老資格基金經(jīng)理對市場風格和節(jié)奏的不適應。

證券時報記者注意到，國內某超大型公募基金投資總監(jiān)所管理的基金在最近幾年的每一輪行情中幾乎都跑輸了市場，而這位投資總監(jiān)擁有接近20年的從業(yè)經(jīng)驗。以其管理的最大一只基金為例，截至目前，成立于2021年初的這只基金18個月內累計收益率虧損23%。

而深圳另一家超大型公募基金副總經(jīng)理所管理的一只基金，自2021年1月至今累計虧損也超過了16%。值得一提的是，這位明星基金經(jīng)理在十年前曾獲得過全市場的基金業(yè)績冠軍，他的成名作是當時重倉大消費，大消費也因此成為這位明星基金經(jīng)理長期持倉的對象。

深圳一家基金公司研究部負責人此前向證券時報記者坦言，基金經(jīng)理的能力圈實際上早在研究員時代就基本固化了，一位基金經(jīng)理能看懂兩三個行業(yè)已經(jīng)相當不錯了，但如果市場的行情長期在兩三個行業(yè)之外，那么就會對一些基金經(jīng)理的業(yè)績構成挑戰(zhàn)。

“確實存在盈虧同源的問題，許多人是從某些行業(yè)起家的，這是這些基金經(jīng)理的能力圈。但是當不適應A股市場隨著經(jīng)濟結構而出現(xiàn)的變化，許多人的投資偏好和習慣就會影響其業(yè)績?！眮碜员狈揭患掖笮凸嫉幕鸾?jīng)理認為，地產行業(yè)研究員成就了一批基金經(jīng)理，消費升級后，有消費行業(yè)研究背景的基金經(jīng)理又崛起了一批，再之后經(jīng)濟結構又偏向硬科技，諸如從新能源和半導體行業(yè)研究員做起來的基金經(jīng)理，又迎來了一些機會。

研究轉化

有序拓展投資范圍

“無論是公募行業(yè)還是券商，以前的研究員崗位偏傳統(tǒng)行業(yè)的多，專門崗位的新能源研究員、半導體研究員非常稀缺，也就這兩年才多了起來。”深圳一家公募基金負責人向證券時報記者解釋，最近這兩年許多業(yè)績跑在前面的新能源主題基金、半導體基金的基金經(jīng)理，也因此大多是相對年輕的新人。

華南地區(qū)一位公募投資主管人士向證券時報記者談及過往背景時也坦承，早期從事的行業(yè)研究背景，對基金經(jīng)理的投資有著重要的影響，某種程度上會構成基金經(jīng)理的基本持倉方向。

“我以前做過消費行業(yè)的研究員，所以食品飲料這塊研究得比較多，持倉的優(yōu)勢覆蓋對象也就在大消費領域的股票上?！鄙鲜龌鹑耸刻寡?，最近一兩年消費股表現(xiàn)得相對一般，市場也出現(xiàn)了風格的變化，跑在市場前面的主要是年輕人研究的新能源、半導體，這些年輕人大多是從新興行業(yè)的研究員提拔上來的。

長城基金的相關負責人在接受證券時報記者采訪時也強調，基金經(jīng)理的能力圈和業(yè)績構成，與個人的研究員時代所具有的研究背景相關，因此要鼓勵基金經(jīng)理盡快形成自己的能力圈，形成自己的相對優(yōu)勢和風格。公司會與新任基金經(jīng)理溝通投資能力圈的定位，明確能力圈的范圍與方向，并在實踐中根據(jù)基金經(jīng)理的意愿和實際投資能力，對能力圈進行動態(tài)調整和優(yōu)化，幫助基金經(jīng)理逐漸形成自己的優(yōu)勢投資風格。

“如果以前只研究一個行業(yè)，管理基金后突然間投資范圍太寬，很多人是不適應的。”上述基金公司人士指出，在研究員升到基金經(jīng)理時，不會著急安排其管理投資范圍較寬的產品，而是讓基金經(jīng)理先投資自己比較熟悉的行業(yè)，把自己做研究員時的研究成果轉化成投資業(yè)績，再有序地拓展幾個關聯(lián)的行業(yè)。

“新老”搭配

借“新”彌補老將能力圈

也正是因為基金經(jīng)理的能力圈與研究員時代的研究背景高度相關，而“老將”的研究員背景大多出自食品飲料、房地產、銀行等早期行業(yè)，因此許多基金公司在新能源主題基金上普遍為“老將”搭配一位年輕的基金經(jīng)理。

證券時報記者注意到，“新老”搭配已成當前新能源主題基金管理的流行模式，包括嘉實新能源新材料基金、南方新能源產業(yè)趨勢基金、融通新能源靈活基金、信達澳銀新能源精選基金、建信新能源行業(yè)基金、建信智能汽車股票基金、博時新能源汽車基金、國投瑞銀新能源基金、廣發(fā)鑫享靈活配置等新能源主題基金，都正在采取或曾經(jīng)采取過“新老”搭配的模式，這些基金中的新人大多從業(yè)年限較短，且與新能源研究背景相關。

以融通新能源靈活基金為例，該基金的“老將”是融通基金研究部總經(jīng)理彭煒，搭配的新人是擁有新能源行業(yè)研究員背景的任濤，其基金經(jīng)理從業(yè)經(jīng)驗尚不足兩年。再以信達澳銀新能源精選基金為例，雙基金經(jīng)理為曾國富和李博，曾國富為信達澳銀投資副總監(jiān)，擁有長達22年的證券從業(yè)經(jīng)驗、14年的基金經(jīng)理經(jīng)驗，而與其搭配的李博則是典型的新手，他的基金經(jīng)理經(jīng)驗還不足15個月。

相對于曾國富的金融類教育背景，李博似乎在新能源汽車產業(yè)鏈上具有電機方面的學歷背景，電機電控恰恰是今年新能源汽車產業(yè)鏈上最性感的細分賽道。證券時報記者注意到，截至今年一季度末，臥龍電驅、江特電機、英博爾的走勢極為凌厲，而信達澳銀新能源精選基金的第四大重倉股恰恰就是江特電機，該股年初至今漲幅已超30%。顯然，“新老”搭配中補充一位擁有電機學歷背景的新人，對老基金經(jīng)理的能力圈而言也是絕佳的拓展。

敏銳度高

FOF選基看好年輕人

“年輕的基金經(jīng)理，對新事物比較敏感，往往符合某個階段的短期風格。”平安基金養(yǎng)老投資總監(jiān)、FOF基金經(jīng)理高鶯向證券時報記者表示，年輕的基金經(jīng)理一般帶有鮮明的行業(yè)特色，業(yè)績彈性也很大，隨著他們逐步成長，這一類基金配置的吸引力也在增強。

高鶯坦言，在選擇一些特定的新興行業(yè)主題基金產品時，年輕的基金經(jīng)理由于對新事物有著比較敏銳的觀察度，本身又是從相關新興領域的研究員背景上成長起來的，因此這一類基金產品在某種程度上會獲得FOF產品的持續(xù)關注?；谕顿Y偏好的原因，不會將管理資金規(guī)模較大的老將作為FOF選基持倉的重點，相對而言更為看好年輕選手。

華南另一家基金公司的相關人士也認為，年輕基金經(jīng)理的優(yōu)勢實際上建立在行業(yè)研究背景上，市場早期的新能源、半導體、軍工等行業(yè)研究員專業(yè)崗位較少，這些崗位也是最近幾年才開始規(guī)模性地設置。因此，從這些研究員崗位提拔上來的基金經(jīng)理，在A股行情從傳統(tǒng)邁向新興的變化中就具備了一些研究優(yōu)勢，這也不難解釋業(yè)績排名比較靠前的基金經(jīng)理開始出現(xiàn)面孔年輕化了。