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事件：9月14日歐盟委員會正式提議禁止特定商品進(jìn)入歐洲市場。受此影響，儲能、光伏、電動車等新能源板塊大跌，金融地產(chǎn)等防御性板塊漲幅領(lǐng)先。

解讀：今天新能源領(lǐng)跌，主要源于外部政策導(dǎo)致的市場風(fēng)險偏好變化，轉(zhuǎn)而引發(fā)對于新能源出口產(chǎn)業(yè)鏈影響。從實際情況來看，我們認(rèn)為有諸多理解誤區(qū)：

關(guān)于“全面禁止產(chǎn)自中國的電池組件”：實際通脹消減法案近期并無邊際變化，原文的意思是，“受中國政府控制的實體”生產(chǎn)的電池，不能享受補(bǔ)貼，而非“禁用”，中國民營企業(yè)企業(yè)未被定位為敏感實體、并沒有任何剔除中國供應(yīng)鏈的意思。實際執(zhí)行起來難度也較大，對企業(yè)而言為了滿足補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)而重塑供應(yīng)鏈，反而得不償失。

關(guān)于“歐洲光伏產(chǎn)業(yè)鏈脫鉤“：此次歐委會沒有列出涉及的國家、地區(qū)，相較美國的相關(guān)法案力度明顯小，且該提案將在生效后24個月后才正式執(zhí)行。歐洲一直都有光伏供應(yīng)鏈自主訴求，但其本土產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展還需要很長時間，一刀切脫鉤完全不符合其能源危機(jī)的現(xiàn)實，因此中短期幾乎沒有實質(zhì)影響。

為什么今天跌幅非常大，是代表風(fēng)格完全切換了嗎？

政策早有吹風(fēng)，目前組件對美出口規(guī)模很小，而歐洲舉證方式更溫和，光伏產(chǎn)品出口一直是正常的。今天大跌的實質(zhì)背景為：海外鷹派加息+資本市場接連動蕩下，市場信心偏弱，引發(fā)弱市避險效應(yīng)。

當(dāng)前看空成長的邏輯更多在于賽道成長擁擠、部分細(xì)分領(lǐng)域估值偏高，但成長股的投資與需求景氣度、業(yè)績兌現(xiàn)度、估值收益比等關(guān)聯(lián)更緊密，明年仍有超預(yù)期機(jī)會，徹底看空的邏輯很難站住腳。

從應(yīng)對風(fēng)險的角度，當(dāng)前處于風(fēng)險偏好降低帶來的“混亂期”，建議兩手準(zhǔn)備均衡行業(yè)配置，以降低成長板塊的波動回撤：一方面經(jīng)濟(jì)相關(guān)的價值板塊，關(guān)注周期(煤炭、油運(yùn))、白色家電、銀行的配置機(jī)會；另一方面，下跌中進(jìn)一步聚焦更具成長性的方向，光儲、軍工 、智能車、VRAR 等依然值得繼續(xù)把握。

風(fēng)險提示：觀點(diǎn)僅供參考，不作為投資依據(jù)。市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。