一周市場回顧

上周滬深300指數(shù)上漲0.56%，上證綜指上漲0.54%，深證成指下跌0.43%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.87%；分行業(yè)來看，上周漲幅前三為：

房地產(chǎn)板塊(+10.24%)漲幅第一，主因房地產(chǎn)業(yè)持續(xù)出臺(tái)紓困政策扶持行業(yè)健康發(fā)展；

(相關(guān)資料圖)

建筑材料板塊(+5.19%)漲幅第二，主因房地產(chǎn)鏈相關(guān)企業(yè)跟隨上漲；

傳媒板塊(+4.49%)漲幅第三，主因WEB3.0主題帶領(lǐng)VR等相關(guān)概念上漲。

上周跌幅前三為：

電力設(shè)備板塊(-3.42%)跌幅第一，主因光伏行業(yè)繼續(xù)受美國相關(guān)政策打壓擾動(dòng)；

國防軍工板塊(-3.17%)跌幅第二，主因珠海航展成功舉辦，相關(guān)利好落地引發(fā)拋售；

電子板塊(-3.03%)跌幅第三，主因智能手機(jī)鏈企業(yè)受利空打壓，上周跌幅靠前。

(數(shù)據(jù)來源：wind，行業(yè)采用申萬一級(jí)行業(yè)分類，截止日期：2022/11/11)

中歐觀點(diǎn)

受海外美國10月份CPI數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩預(yù)期影響，隨后在“進(jìn)一步優(yōu)化疫情防控的二十條措施”推動(dòng)下，大盤在周五大幅上漲，收復(fù)前期失地，但大盤整體仍處于弱勢震蕩。近期市場受防疫政策調(diào)整預(yù)期影響，對(duì)于防疫是否存在邊際調(diào)整的關(guān)注度快速提升。但考慮到秋冬季防疫可能面臨的嚴(yán)峻壓力，政策調(diào)整的節(jié)奏可能較市場預(yù)期更緩慢。如10月社融所反映，短期經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能仍較為緩慢，預(yù)計(jì)市場短期仍將維持震蕩，但防疫政策邊際的放松有助于投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期的提前反應(yīng)。當(dāng)下業(yè)績真空期是題材表現(xiàn)較為活躍的時(shí)期，基本面的疲軟可能將影響題材的持續(xù)性并加快題材間的熱點(diǎn)輪動(dòng)頻次，這種高波動(dòng)率和快速切換的環(huán)境或?qū)ν顿Y者持倉調(diào)整較為不利。

配置建議

除傳統(tǒng)的高股息低估值等避險(xiǎn)品種外，還可關(guān)注電力等業(yè)績有望持續(xù)改善的行業(yè)。另外在短期反彈的過程中，流動(dòng)性回補(bǔ)最為迅速的行業(yè)存在更高的短期交易彈性和股價(jià)的防御性，其中尤其關(guān)注機(jī)構(gòu)配置比例較高的電力設(shè)備、醫(yī)藥、電子和食品飲料等行業(yè)。中長期來看，明年經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)預(yù)期之下，對(duì)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)較為敏感的可選消費(fèi)領(lǐng)域也有望出現(xiàn)業(yè)績?cè)鏊俚倪呺H改善。

對(duì)于債券市場，前期壓制經(jīng)濟(jì)的兩大因素——房地產(chǎn)和疫情防控，目前都有實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，這決定了利率的下行趨勢基本結(jié)束。未來可能還有預(yù)期差，例如政策效果不及預(yù)期、貨幣超預(yù)期寬松等，但政策轉(zhuǎn)變更重要的意義是這次穩(wěn)增長跟上半年不同，市場信心恢復(fù)的情況下或是減持機(jī)會(huì)。此外，目前需要關(guān)注短端上行是否會(huì)導(dǎo)致債基贖回，如果贖回明顯增多那么熊平走勢可能還會(huì)延續(xù)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。