一周市場回顧

上周滬深300指數(shù)上漲0.35%，上證綜指上漲0.32%，深證成指上漲0.36%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.65%；分行業(yè)來看，上周漲幅前三為：

(相關資料圖)

醫(yī)藥生物板塊(+6.15%)漲幅第一，主因疫情防控政策調(diào)整為板塊帶來主題投資機會；

傳媒板塊(+5.12%)漲幅第二，主因WEB3.0主題和游戲版號發(fā)放帶來投資機會；

計算機板塊(+3.86%)漲幅第三，主因信息安全主題持續(xù)發(fā)酵。

上周跌幅前三為：

煤炭板塊(-5.82%)跌幅第一，主因近期氣溫偏高疊加利率上行，板塊受損；

有色金屬板塊(-5.29%)跌幅第二，主因能源金屬價格持續(xù)震蕩對板塊施壓；

電力設備板塊(-3.50%)跌幅第三，主因新能源受國外不確定性影響加大。

(數(shù)據(jù)來源：wind，截止日期：2022/11/18)

中歐觀點

上周前期超跌成長板塊估值得到階段性修復，上游資源行業(yè)錄得下跌。在市場對地產(chǎn)刺激政策和防疫措施優(yōu)化政策的情緒初步消納之后，短期由于基本面仍缺乏驗證(各項高頻數(shù)據(jù)仍未現(xiàn)經(jīng)濟企穩(wěn)強信號)，市場重回震蕩。但考慮到政策調(diào)整的節(jié)奏可能較市場預期更緩慢，尤其秋冬季防疫可能面臨的嚴峻壓力，針對“防疫放松”的題材炒作可能持續(xù)，但需提升對潛在波動率和時間成本的忍耐度。如10月社融所反映，短期經(jīng)濟增長動能仍較為緩慢，預計市場短期仍將維持震蕩。四季度是A股題材表現(xiàn)較為活躍的時期，基本面的疲軟可能將影響題材的持續(xù)性并加快題材間的熱點輪動頻次。

配置建議

除傳統(tǒng)的高股息低估值等避險品種外，還可關注電力等業(yè)績有望持續(xù)改善的行業(yè)。另外在短期反彈的過程中，流動性回補最為迅速的行業(yè)存在更高的短期交易彈性和股價的防御性，其中尤其關注機構配置比例較高的電力設備、醫(yī)藥、電子和食品飲料等行業(yè)。中長期來看，明年經(jīng)濟企穩(wěn)預期之下，對經(jīng)濟表現(xiàn)較為敏感的可選消費領域也有望出現(xiàn)業(yè)績增速的邊際改善，其中尤其關注估值相對有優(yōu)勢的家電、消費電子、家具和傳媒行業(yè)。

對于債券市場，流動性沖擊趨于緩和，理財贖回后基本有兩個去處，一是銀行存款，二是貨基/現(xiàn)金理財，前者有利于資金面寬松，后者有利于增加存單需求，同時央行也在加大流動性投放。至少未來一段時間短端能夠穩(wěn)住，3年及以內(nèi)利率債有超跌反彈機會，長端則會繼續(xù)交易政策預期，整體還是繼續(xù)震蕩上行為主。

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。