來源：證券時報 作者：吳琦
11月以來，債券市場出現(xiàn)劇烈波動，純債型基金的凈值也隨之出現(xiàn)過山車式表現(xiàn)。經(jīng)歷了近一個月震蕩下跌的債券基金，在整體止跌回穩(wěn)后，為何近期又出現(xiàn)波動？這些砸下凈值深坑的債基，需要多久才能修復(fù)此次回撤？
近九成純債基
(相關(guān)資料圖)
月度收益為負
凈值“碎步慢跑”的純債型基金竟突遭回撤，引起投資者強烈反應(yīng)。
截至11月25日，綜合反映銀行間債券市場和滬深交易所債券市場的中證全債指數(shù)本月累計下跌0.65%，創(chuàng)近兩年以來最大月跌幅。
債券市場表現(xiàn)不佳，純債型基金凈值受拖累。Wind數(shù)據(jù)顯示，2000余只純債型基金中，僅有309只基金本月實現(xiàn)正收益，占比12.27%，這意味著11月有近九成純債基金凈值月度收益為負值。此外，有159只純債基金月跌幅超1%，虧損幅度最大的一只基金月虧損15%。
整體來看，中長期純債型基金指數(shù)和短期純債型基金指數(shù)11月以來分別下跌0.47%和0.23%，均為同類型債券基金歷史中波動較大的一次。
11月，純債型基金凈值幾乎全部出現(xiàn)調(diào)整，僅剩一些定開型基金凈值保持穩(wěn)定。不過，定開型債券基金多為機構(gòu)定制產(chǎn)品，封閉時間較長，配置的債券產(chǎn)品久期較長，不太容易受到債券市場短期價格波動和交易面沖擊。
凈值修復(fù)要多久？
此輪純債基金凈值回調(diào)引發(fā)的負面情緒顯然被放大，在基本面未發(fā)生根本性逆轉(zhuǎn)的前提下，反而是情緒面的沖擊引發(fā)純債型基金凈值回撤。
全市場來看，在權(quán)益類基金凈值表現(xiàn)不佳的今年，純債型基金仍是市場中為數(shù)不多能夠?qū)崿F(xiàn)“穩(wěn)健”收益的產(chǎn)品。Wind數(shù)據(jù)顯示，中長期純債型指數(shù)基金和短期純債型指數(shù)基金年內(nèi)總收益分別為2.29%和2.15%，高于貨幣基金的1.59%和股票型基金的-19.77%。
全年來看，在此輪下跌后，僅有171只純債基金凈值年內(nèi)出現(xiàn)虧損，仍有431只純債基金年度收益率超3%，高達2007只純債型基金年度收益率跑贏貨幣基金指數(shù)的1.59%，占比近八成。
實際上，在11月債市調(diào)整之前，高達九成的純債型基金的凈值在10月份為歷史最高位置。即便經(jīng)過此次回調(diào)，仍有200只純債基金凈值在11月25日站上歷史最高位置。
整體來看，中長期純債型基金指數(shù)和短期純債型基金指數(shù)本月的損失，分別為各自前十個月總收益的17%和9%。
如果債券市場企穩(wěn)，恢復(fù)大跌之前的走勢，按照純債型基金前十個月的增長速度，中長期純債型基金和短期純債型基金各自平均需要50天和27天即可修復(fù)此輪凈值回撤。不過，對于一些凈值損失較為極端的純債基金，凈值的修復(fù)可能需要更多時間。
招商基金固定收益投資部也表示，拉長時間窗口來看，債券市場雖然是一個會波動的市場，但與其他市場相比相對更穩(wěn)定，體現(xiàn)在其波動空間有限，暴跌的交易日發(fā)生概率也較低，而持有債基長期來看是有回報的，短期的資本利得損失也會隨著票息收益的累積逐漸修復(fù)。
債基短期波動仍在
近期，銀行理財產(chǎn)品和純債基金贖回引發(fā)的負反饋逐漸緩和，不過，影響債市走勢的因素較多，如宏觀經(jīng)濟政策、監(jiān)管政策、市場情緒等，目前債券市場在短期仍存在很多變數(shù)，主要矛盾轉(zhuǎn)向利率和信用層面。
上周債券市場價格的波動就是目前市場短期情緒波動的真實寫照。興業(yè)證券統(tǒng)計，上周一受資金面轉(zhuǎn)松、多地疫情防控趨嚴影響，債市情緒轉(zhuǎn)暖；上周二，受“保交樓”再貸款等穩(wěn)地產(chǎn)措施出臺影響，債市情緒轉(zhuǎn)向謹慎；上周三晚間國常會釋放降準信號，債市情緒全面走強；上周四資金面顯著收緊，降準的利好出來，債市情緒再次轉(zhuǎn)向謹慎；上周五，受六大行對房企進行大額授信影響，房地產(chǎn)轉(zhuǎn)暖預(yù)期升溫，債市遭受沖擊。
債市情緒面波動較大，對純債基金凈值再次造成沖擊。如上周一、上周三，純債型基金凈值出現(xiàn)普漲，上周二有逾300只純債基金凈值下跌，上周五，高達半數(shù)純債基金凈值再次出現(xiàn)下跌。
中原證券表示，今年四季度以來疫情形勢明顯反復(fù)，政策信號導(dǎo)向不明確，在基本面非常弱勢的情況下債券市場預(yù)期寬幅搖擺，一度經(jīng)歷大幅調(diào)整再顯著回落，且日內(nèi)往往寬幅波動，持有體驗較為顛簸。中期來看，債市方向決定性因素仍是經(jīng)濟復(fù)蘇的幅度和進度，年底到明年債市可能處于震蕩偏熊的格局中。節(jié)奏或呈N字形，建議投資者保持靈活，迎接波動，在相對顛簸的市場中把握預(yù)期。
博時基金分析，債券方面，近期地產(chǎn)政策的變化有方向性的意義，后續(xù)的主要觀察點仍然是銷售和開工活動，當前好轉(zhuǎn)跡象并不明晰；抗疫政策對經(jīng)濟活動的限制預(yù)計會以較慢的節(jié)奏減輕。短端利率來自匯率的壓力近期預(yù)計略有減少。債券市場近期的劇烈調(diào)整并非未來常態(tài)，一到兩個季度，債券市場預(yù)計會維持震蕩，短端利率調(diào)整已經(jīng)到位，長端后續(xù)升幅也將較為有限。信用債方面，重視城投分化，產(chǎn)業(yè)債性價比已經(jīng)較低，規(guī)避地產(chǎn)。