來源：中國基金報

“其實做投資，最重要的還是活下去。”談及投資理念，國壽安?；鸾?jīng)理丁宇佳表示可以概括為，自己會努力賺取每一分錢，但不會強求賺到最后一分錢。

在生活中，丁宇佳興趣愛好廣泛，除了閱讀、旅行、打羽毛球、開卡丁車外，越野跑、馬拉松、潛水等需要高耐力的運動也都不在話下。在工作中，作為擁有9年固收投資經(jīng)驗的基金經(jīng)理，丁宇佳時刻把風(fēng)險控制放在第一位，盡管自己的目標(biāo)是每年做到行業(yè)前30%，但是不會為了每年多1%的收益而去冒更多的風(fēng)險。這在旁人看來或許過于謹(jǐn)慎，但對丁宇佳來說，高收益的誘惑固然巨大，但風(fēng)險也伴之左右，保證產(chǎn)品長期而穩(wěn)定的收益，不僅是對客戶負(fù)責(zé)，也是對自己的職業(yè)生涯負(fù)責(zé)。

(資料圖)

做投資最重要的是活下去

丁宇佳，畢業(yè)于中央財經(jīng)大學(xué)，擁有2年研究經(jīng)驗、7年投資經(jīng)驗，曾在泰達(dá)宏利基金歷任債券交易員、固收研究員，2015年開始擔(dān)任基金經(jīng)理、固收部總經(jīng)理助理及固定收益部總經(jīng)理，管理基金類型涵蓋貨幣、純債、偏債混合基金、二級債基等。2019年10月，加入國壽安?；鸸芾碛邢薰?，現(xiàn)任投資管理二部執(zhí)行總經(jīng)理、基金經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)管理公募固收條線。目前管理國壽安保泰安純債、國壽安保尊益信用純債、國壽安保泰榮純債等8只基金，截至2022年9月30日，管理規(guī)模超180億元。

談及投資理念，丁宇佳表示在自己剛?cè)胄凶鼋灰讍T時，行業(yè)一位資深投資前輩曾說過這樣一句話“其實做投資，最重要的是活下去”，給她留下了非常深刻的印象，同時也在之后的很多關(guān)鍵時刻救了她。

“他當(dāng)時舉例，假設(shè)一個債基做到了一年收益5%，但萬一一朝踩雷，可能一周就要跌掉之前一年的收益，或是回撤過大，兩個星期就跌掉大半年的票息收入。那么最終不僅會傷害到客戶，基金經(jīng)理的職業(yè)生涯也會受到非常嚴(yán)重的影響，這其實是非常不可取的?！倍∮罴驯硎?，因此自己的投資理念可以概括為，會努力賺取每一分錢，但不會強求賺到最后一分錢。

遵循該投資理念，丁宇佳一直保持較為穩(wěn)健的策略管理產(chǎn)品，且會將風(fēng)險控制永遠(yuǎn)放在第一位。即盡管自己的目標(biāo)是每年做到行業(yè)前30%，但不會為了每年多1%的收益而去冒更多的風(fēng)險?！氨热缤ㄟ^一段波段操作，可能十年國債下了20個BP，我如果能賺到中間的10個BP就會知足了，而不會要求自己賺到17個BP或者18個BP，因為一定要吃到最后一分錢，往往是一定吃不到的。”

“不努力賺每一分錢，業(yè)績不可能做到優(yōu)秀，但是如果強求自己一定要賺到最后一分錢，大概率最終會翻車，而翻車的那一刻，嚴(yán)重點甚至?xí)?dǎo)致職業(yè)生涯的終結(jié)，我不想這樣，所以我做投資最衷心的理念，還是活下去?！倍∮罴芽偨Y(jié)道。

遵循“穩(wěn)健”標(biāo)準(zhǔn)，增強控制回撤風(fēng)險

對于正在發(fā)行的國壽安保超短債，丁宇佳表示該產(chǎn)品主要投資超短期債券，會在嚴(yán)格控制風(fēng)險和保持較高流動性的基礎(chǔ)上，力求獲得超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資回報。在投資策略上，會利用多維模型為組合提供倉位配置上的戰(zhàn)略基點，同時增強回撤風(fēng)險的控制。

“新產(chǎn)品的目標(biāo)是獲得一個相對穩(wěn)健的回報，因此會保持低久期、低杠桿、高等級的策略?！倍∮罴褟娬{(diào)，既然選擇了超短債這個最短久期的賽道，那么就要牢牢把握住穩(wěn)健兩個字。這里的穩(wěn)健不是隨便說說，因為買這類產(chǎn)品的客戶本身風(fēng)險偏好就很低，即對收益的訴求不高，但會對回撤較為敏感，所以產(chǎn)品的定位是要在做到獲取收益的情況下盡量少虧錢。她也會切實在久期、杠桿、持倉上完全遵循“穩(wěn)健”的標(biāo)準(zhǔn)，讓收益和降低回撤處于一個平衡的狀態(tài)?！暗爻肥且肋h(yuǎn)繃在腦子里的一根弦?！?/p>

丁宇佳表示，由于人的判斷不可能永遠(yuǎn)正確，因此唯一能做到降低回撤的辦法就是系統(tǒng)性保持產(chǎn)品較低的久期；流動性管理方面會嚴(yán)格要求，買市場上流動性最佳的債券，同時不會做過度的信用下沉。

具體而言，在債權(quán)投資方面，丁宇佳介紹，首先會精選信用底倉，捕捉區(qū)域及產(chǎn)業(yè)洼地，不做過度下沉；其次會在趨勢信號清晰的前提下，謹(jǐn)慎適量參與利率債的波段交易。此外，補充資產(chǎn)上，會適當(dāng)參與存款、商業(yè)銀行債券、資產(chǎn)支持證券等配置，增厚靜態(tài)收益，降低資產(chǎn)間波動的關(guān)聯(lián)度。

“其實在經(jīng)歷近期的一波下跌后，收益率曲線變得非常平坦，這也意味著短端品種的性價比更高，這非常利于短期產(chǎn)品建倉?！倍∮罴驯硎?，在市場下跌之前，一年期AAA債券收益率大致在1.9%-2%，但是經(jīng)過債券市場一個月的調(diào)整，同樣的債券收益率已經(jīng)到了2.5%-2.7%。因此她在建倉擇券上基本會全部選擇短端券種，同時也會增加較多的利率債配置，“因為這一波利率債跌得也非常兇，在這個位置上，我們認(rèn)為仍然可以給予利率債更多的流動性溢價”

此外，在信用債的選擇上，丁宇佳表示不會碰任何有瑕疵的債券，“向貨幣基金學(xué)習(xí)”。

貨幣政策仍將保持寬松

展望后市，丁宇佳表示央行近期只是對貨幣政策進(jìn)行一定微調(diào)，但應(yīng)該沒有收緊的意思。而在相對充裕的流動性前提下，所有的債券都可以根據(jù)目前資金利率重新定價，中短端產(chǎn)品也因此具有更為確定的投資價值。

“最開始市場有討論說貨幣政策是不是轉(zhuǎn)向了，但我覺得這個預(yù)期過于悲觀了，我認(rèn)為貨幣政策還是寬松的，因為明年一年我們經(jīng)濟的修復(fù)仍然需要一個貨幣寬松的環(huán)境，其中可能會有微調(diào)，但是大的基調(diào)不會變化。”丁宇佳直言。

近日，央行年內(nèi)第二次降準(zhǔn)，降準(zhǔn)幅度0.25個百分點，釋放長期資金約5000億元。對此，丁宇佳表示不管降不降準(zhǔn)、降不降息，寬松的貨幣政策是在的，這對債券來講是最為關(guān)鍵的支撐。

對于未來債券市場，丁宇佳認(rèn)為，由于近期債券收益率的上行非常兇猛，且不只是對央行政策的悲觀預(yù)期，還存在經(jīng)濟的強復(fù)蘇預(yù)期和弱現(xiàn)實并存的局面，在此背景下疊加凈值的波動以及踩踏式贖回，債券市場一定程度上出現(xiàn)了超調(diào)的特征。而站在當(dāng)前時點看明年，雖然整個債券市場可能還是區(qū)間震蕩的過程，沒有很明確的方向，不過會“上有頂、下有底”。

“對于信用債來講，跌到當(dāng)前的位置，票息收益是非常具備配置價值的，可以挑一些錯殺的品種進(jìn)行布局。從明年來看，哪怕買的久期短一點，沒有資本利得的情況下，都可以獲得比較理想的收益?！倍∮罴驯硎?。

風(fēng)險提示：

本文件中的信息僅作參考之用，不構(gòu)成投資建議或投資依據(jù)，不構(gòu)成任何具有法律約束力之產(chǎn)品投資要約或要約邀請，并且不可用于對投資的評估。本文件所載信息不構(gòu)成對本產(chǎn)品未來收益的任何保證， 不代表對本產(chǎn)品的投資策略、投資回報、經(jīng)營業(yè)績的任何承諾和預(yù)期。投資于權(quán)益類基金存在較大收益波動風(fēng)險。以往業(yè)績情況并不等同于未來的投資結(jié)果，甚至可能與未來結(jié)果存在重大差異。未來的投資可能會在截然不同的經(jīng)濟狀況下進(jìn)行，經(jīng)濟狀況的任何差異均可能會對投資結(jié)果、投資組合及基金經(jīng)理的決策產(chǎn)生重大影響。投資者投資基金前應(yīng)認(rèn)真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《風(fēng)險揭示書》等法律文件，在全面了解產(chǎn)品情況、費率結(jié)構(gòu)、各銷售渠道收費標(biāo)準(zhǔn)及聽取銷售機構(gòu)適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，選擇適合自身風(fēng)險承受能力和投資目標(biāo)的投資品種進(jìn)行投資。(CIS)