15日，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)在盤中一度大漲2.24%，至1981.87點，超過了2月25日的高點，創(chuàng)出了3年半新高。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)累計上漲28.73%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年內(nèi)累計上漲23.44%。創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)已經(jīng)成為今年A股市場表現(xiàn)最強的指數(shù)。

就在創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)風(fēng)光無限，攀登3年新高的同時，在2016年初到2018年初被譽為“漂亮50”的上證50指數(shù)，則陷入下跌苦海，上證50指數(shù)年內(nèi)已經(jīng)累計下跌7.33%。

創(chuàng)業(yè)板50大幅跑贏“漂亮50”，取得完勝!前幾年還苦苦掙扎的創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)，如今秒變“小甜甜”?；仡橝股歷史，市場出現(xiàn)過多次明顯風(fēng)格切換，上一波中小板和創(chuàng)業(yè)板成長股的表現(xiàn)明顯超越大盤藍籌股——出現(xiàn)在　2013年初到　2014年底。

在創(chuàng)業(yè)板50成份股中，華大基因今年股價已累計上漲106.08%，翻了一倍多;智飛生物則以漲幅81.84%，緊隨其后。

事實上，這一波成長股行情和當年也頗為類似，宏觀環(huán)境更為接近，那就是經(jīng)濟增速不斷下行，而以　10　年期國債收益率為代表的市場利率出現(xiàn)明顯下行，貨幣政策從緊縮變?yōu)閷捤伞Ｔ谶@種寬松貨幣環(huán)境下，中小創(chuàng)成長股的估值提升要明顯更快，指數(shù)表現(xiàn)也更好，但當貨幣條件由松轉(zhuǎn)緊時，情況往往也會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

量價齊升，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)創(chuàng)3年半新高

6月15日，深交所將開始受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開發(fā)行股票、再融資、并購重組申請。當天，創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)強勢，創(chuàng)業(yè)板指盤中一度上漲逾2%至2256.65點，逼近2月25日高點2293.46點。

與此同時，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)在當日盤中一度大漲2.24%，至1981.87點，超過了2月25日的高點，并創(chuàng)出了3年半新高。

資料顯示，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從創(chuàng)業(yè)板股票中選取100只組成樣本股，反映創(chuàng)業(yè)板市場層次的運行情況。而創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)則是從創(chuàng)業(yè)板指數(shù)100只樣本股中，選取考察期內(nèi)流動性指標最優(yōu)的50只股票組成樣本股。值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)剔除了借殼上市的溫氏股份。

今年以來，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅遙遙領(lǐng)先。其中，創(chuàng)成長指數(shù)漲幅達到了32.65%，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)累計上漲28.73%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年內(nèi)累計上漲23.44%。

截至6月15日，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)成份股當中，多只股票漲幅驚人。其中，華大基因股價報收141.58元，今年以來已經(jīng)累計上漲106.08%，翻了一倍多。智飛生物則以漲幅81.84%，緊隨其后;芒果超媒今年以來漲幅則達71.80%。

需要注意的是，在成交量指標上，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成交量在持續(xù)攀升，逼近歷史峰值水位，對于普通投資者來說，這是一個需要注意的交易信號。

風(fēng)格切換，創(chuàng)業(yè)50大勝“漂亮50”

就在創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)風(fēng)光無限，攀登3年半新高的同時，被譽為“漂亮50”的上證50指數(shù)，則陷入了下跌的苦海之中。

從上圖來看，今年上證50指數(shù)下跌了7.33%，對比創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)上漲28.73%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)年內(nèi)上漲23.44%，可謂天壤之別。顯然，從走勢上，今年創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)，已經(jīng)將上證50指數(shù)為代表“漂亮50”打敗。

同樣，在深市板塊上，創(chuàng)業(yè)板、中小板等一批指數(shù)在年內(nèi)紛紛取得了正收益。深證綜指在年內(nèi)累計上漲了8.26%。

而在滬市，受到大盤股拖累，上證指數(shù)下跌了5.25%，上證50指數(shù)下跌了7.33%。

成長股從“牛夫人”秒變“小甜甜”

實際上，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)和上證50指數(shù)的分野，僅僅從去年年底才剛剛開始。再往前幾年看看，創(chuàng)業(yè)板50還在“要命3000”的行列里面呢。早前，市場人士曾調(diào)侃，股票分為兩類，即“漂亮50”和其余的“要命3000”。

在2016年初到2018年年初，那是屬于上證50指數(shù)的”漂亮50“時代!一批以貴州茅臺、格力電器為代表的大盤股業(yè)績屢創(chuàng)新高，而一大批中小市值的股票卻是一路跌跌跌，形成了鮮明的對比。一時間，“漂亮50”和“要你命3000”兩個詞一下火遍了投資圈。以價值股為代表的上證50指數(shù)，也是那三年里走勢最強的指數(shù)。

而在經(jīng)過2018年個股普跌和2019年個股普漲的變化之后，股市風(fēng)格再度迎來分化，除了貴州茅臺等個股之外，價值股普遍陷入沉淪，而成長股再度崛起。

成長股的歷史再現(xiàn)?貨幣松緊度很關(guān)鍵

歷史上，A　股市場出現(xiàn)過多次明顯的風(fēng)格切換。其中有兩次極端風(fēng)格分化，一次出現(xiàn)在　2013年初到　2014年底，中小板和創(chuàng)業(yè)板成長股的表現(xiàn)明顯超越大盤藍籌股;另一次則發(fā)生在　2016　年末到　2018　年初，大盤藍籌股大幅走牛而中小成長股則持續(xù)下跌。

在2016年末到2018年初的這一時段，“漂亮50”持續(xù)飆升而“要命3000”股票持續(xù)下跌的宏觀背景是，經(jīng)濟企穩(wěn)且超預(yù)期上行，同時國債收益率出現(xiàn)大幅上行，反映出貨幣政策快速收緊。同時，金融強監(jiān)管的推進和機構(gòu)投資者話語權(quán)的加強，都非常有利于大盤價值股的表現(xiàn)。

而反觀2013年那一波成長股行情，很明顯的是，經(jīng)濟增速不斷下行，而以　10　年期國債收益率為代表的市場利率出現(xiàn)明顯下行，貨幣政策從緊縮變?yōu)閷捤伞＿@一情況與當前宏觀經(jīng)濟情況頗為類似。在寬松貨幣環(huán)境下，中小創(chuàng)成長股的估值提升要明顯更快，指數(shù)表現(xiàn)也更好，但當貨幣條件由松轉(zhuǎn)緊時，情況往往也會發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

當然，這里需要強調(diào)一點，從目前來看，國內(nèi)股票指數(shù)的編制或許還存在不足，上證50和創(chuàng)業(yè)板等指數(shù)成分股選擇基本是按照市值規(guī)模和上市標準等因素，而非完全代表“價值”和“成長”，并不能完全反映成分股在不同風(fēng)格方面的敞口。投資者需要加強對企業(yè)長期盈利能力的分析，才能找到能夠穿越風(fēng)格切換周期的優(yōu)質(zhì)標的。