來源：21世紀經(jīng)濟報道
在科創(chuàng)板大幅回調(diào)后，記者采訪的基金經(jīng)理們大多表示，目前仍在觀望，認為科創(chuàng)板個股當下估值仍然偏貴，但認為，遠期估值預計大幅回落，有結構性的投資機會。
9月9日，受海外科技股回調(diào)擾動，科創(chuàng)50重挫3.45%，迄今六連陰，6個交易日累計跌去9.01%。
最近幾個月，科創(chuàng)板走勢驚心動魄，大漲大跌。而近期在市場回調(diào)的背景下，科創(chuàng)板指數(shù)下跌幅度遠遠大于其他指數(shù)。
從4月開始，科創(chuàng)板引領成長股走出一波大行情。截至7月13日科創(chuàng)50大漲67.22%。
7月中旬開始，受解禁公司影響，科創(chuàng)50短時下跌。但自8月以來，受估值過高、中美磨擦以及資金獲利了結的影響，科創(chuàng)50再次出現(xiàn)明顯回調(diào)?？偟膩砜矗?月14日-9月9日，科創(chuàng)50累計下跌24.62%。
近期在市場回調(diào)的背景下，科創(chuàng)板指數(shù)下跌幅度遠遠大于其他指數(shù)。
下跌四大原因
21世紀經(jīng)濟報道記者采訪了多家機構，總結機構看法，四大因素導致近期科創(chuàng)板的下跌：一是高估值；二是外圍市場擾動；三是流動性收緊；四是創(chuàng)業(yè)板注冊制分流。
前海開源基金首席經(jīng)濟學家楊德龍表示：“科創(chuàng)板以小盤股為主，前段時間小盤股炒得比較厲害，但最近已經(jīng)開始調(diào)整。并且近期美股大跌，對A股的走勢形成較大壓力，科創(chuàng)板指數(shù)出現(xiàn)大幅下挫，顯示出投資于小盤股的風險，因為小盤股的盤子小，股價波動大，一旦調(diào)整，調(diào)整幅度都比較大?！?/p>
一位科技主題基金經(jīng)理表示，“科創(chuàng)板近期回調(diào)主要因素有兩個：一是今年以來機構的資金大量流入A股，科技股持股集中度較高，風險積累；二是海外疫情擴散后，美國科技股連創(chuàng)新高，把A股的科技股股價持續(xù)帶起來，但近期由于對地緣政治關系緊張化、科技股估值過高、新一輪財政刺激方案擱淺的擔憂，美國科技股下跌帶動了科創(chuàng)板下跌?！?/p>
上德谷投資董事長趙立松指出：“近期科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，以及高價股都出現(xiàn)了調(diào)整，主要有兩方面的原因，一是經(jīng)過七八月份股市大漲，個股估值已經(jīng)很高了，二是創(chuàng)業(yè)板的低價股崛起，跟創(chuàng)業(yè)板的注冊制度有關，市場認為價格比較低的個股更適應創(chuàng)業(yè)板的20%漲跌幅制度，所以資金普遍從高價股，也就是科創(chuàng)板，以及一些創(chuàng)業(yè)板的高價股中退出來，來炒低價股?！?/p>
“最近科創(chuàng)50的持續(xù)調(diào)整，是市場等待已久的調(diào)整?！毙捉鹑贑EO林佳義表示。
“該調(diào)整與A股、美股短期有直接相關性，科技股目前累計漲幅過大，估值短期偏離了基本面較多，且疊加了信貸窗口邊際收緊，短期估值修正非常直接?！绷旨蚜x說。
不過， 來自9月8日興業(yè)證券(601377,股吧)的研報數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷近期持續(xù)回調(diào)后，科創(chuàng)板估值逐步修復，成交熱度下降。
從估值來看，當前科創(chuàng)50與科創(chuàng)板整體靜態(tài)PE、PB估值大致處于頂部與相對中性位置之間，且有進一步下探趨勢。
從交易來看，科創(chuàng)50與科創(chuàng)板整體日均換手率分別為1.9%與4.9%，均位于歷史最低位置附近。
調(diào)整投資策略
在科創(chuàng)板大幅回調(diào)后，記者采訪的基金經(jīng)理們大多表示，目前仍在觀望，認為科創(chuàng)板個股當下估值仍然偏貴，但認為，遠期估值預計大幅回落，有結構性的投資機會。
“目前科創(chuàng)板還沒有止跌的跡象，還應該進一步觀望，看市場資金對科創(chuàng)板是選擇，或者是拋售的情況，再最后下結論。”趙立松說。
“中報后，機構更愿意配置一些低估值的個股，機構認為周期股，或者是大盤籃籌股更具安全性。”趙立松說。
但趙立松認為，科創(chuàng)板領頭的科技股的投資機會正在靠近，“利用這次回調(diào)機會，還是應該關注一些有成長性的科技股，雖然現(xiàn)在價格可能有些高，但是未來還是可以看高的，經(jīng)過本輪調(diào)整以后，這類個股未來還會繼續(xù)走出新高?！?/p>
“市場目前的調(diào)整是結構性的，機會依舊?！绷旨蚜x認為。
他的理由有兩個：
首先，全市場的結構性機會方面，我們可以明確看到美股的超跌價值股還是在持續(xù)補漲的，A股也是一樣的，港股短期資金偏弱，未來也會上演超跌價值股的急速補漲邏輯?！案吖腊鍓K的均值回歸是必然的，目前回避即可，進一步買入低估值、超跌優(yōu)質(zhì)價值股，等待估值的修正?！?/p>
其次，科創(chuàng)50中，隨著優(yōu)秀上市企業(yè)越來越多，未來會不斷調(diào)整成分股，不排除未來會有類似FANNG的中國科技創(chuàng)新巨頭出現(xiàn)。“調(diào)整不是壞事，估值修正將帶來更合理的買入機會?！?/p>
“投資一定要從企業(yè)基本面及估值匹配度出發(fā)，不盲從市場流動性泛濫帶來的短期炒作，即便是科技創(chuàng)新企業(yè)，只要耐心，也能夠等到相對低估可以買入的機會?！绷旨蚜x說。
楊德龍建議，“投資人應該控制投資于科創(chuàng)板的比例，不宜超過20%，主要的倉位應該配置在白馬股上，這樣風險較低，如果重倉科創(chuàng)板的股票有可能會在市場調(diào)整的時候出現(xiàn)比較大的虧損，因為科創(chuàng)板股票很多處于初創(chuàng)期，屬于炒未來的股票，所以現(xiàn)在的業(yè)績不佳，對其股價沒有太大的支撐?！?/p>
“機構對于科創(chuàng)板的看法也是要基于對公司基本面的研究，不僅看它現(xiàn)有的業(yè)績，還要看它未來的成長性，看公司的技術含量，將來的成長空間來考慮配置，但是配置比例上都不會太大?！睏畹慢堈f。
一位科技主題基金經(jīng)理則表示，“此前機構投資主要集中在醫(yī)藥、半導體等少數(shù)幾個方向，但是疫情后的經(jīng)濟復蘇，很多受疫情影響的行業(yè)出現(xiàn)機會，現(xiàn)在市場關注比較高的是金融、地產(chǎn)、周期股等機會。
一位醫(yī)藥主題績優(yōu)基金經(jīng)理坦承，“其實我們現(xiàn)在很多時候并不去判斷市場走向，更多的是去判斷市場結構，因為很難去判斷交易行為，尤其是一些散戶的交易行為?！?/p>
“但是科創(chuàng)板股票整體的估值隨著今年的流動性的增長都是偏高的，我們想在市場里面找一些結構性的機會，其實我個人不是特別愿意去抓科創(chuàng)板整個板塊性的機會，我還是要回到個股的基本面上來，希望能找到未來三年有成長性的公司來投資?！?/p>
“從長期的增長來看，比如說像醫(yī)藥股的逆周期成長性確定，受政策的影響比較大，而在政策現(xiàn)在沒有大的變化，盡管這些個股有一定下跌，但是它們有一個底?？偟膩碚f，我們更注重選股而輕倉位。”上述醫(yī)藥主題基金基金經(jīng)理說。
格上財富高級研究員張婷指出，由于科創(chuàng)板個股多數(shù)集中在了科技醫(yī)療領域，近期在利率上行、傳聞美國要制裁中芯國際的背景下，這些高估值的科技醫(yī)療個股受到了較大的負面影響。
“對于未來的投資機會，短期高估值的科技醫(yī)療存在消化估值的壓力，但由于具備一定的業(yè)績支撐，回調(diào)幅度不會太大，投資者可以擇機進行選擇，不過接下來市場的波動率仍會較高，投資者要做好承受波動的準備，同時降低投資收益預期?！睆堟谜f。