日前，由上投摩根和獨立基金研究機構(gòu)貓頭鷹聯(lián)合推出的直播節(jié)目“Alpha Talk”，再度迎來重量級嘉賓。上投摩根基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)杜猛在本期節(jié)目中，圍繞投資者關(guān)注的“成長投資”進行了全方位解讀，不僅介紹了他眼中真正的成長投資，還分享了規(guī)避“偽成長”的方法，同時也詳細分析了未來成長領(lǐng)域的投資機會。

杜猛表示，不少投資者會把成長和科技劃等號，但實際上成長股并不完全就是科技股，包括醫(yī)藥和傳統(tǒng)行業(yè)，都可以找到很多成長性非常高的公司。如果僅談科技股，這類股票波動確實比較大。因為科技是在創(chuàng)造需求或者在原有需求當中升級創(chuàng)造需求，在此過程中充滿了不確定性，也會有一定波折。因此，在科技股投資過程中，投資者需要更多地判斷、預(yù)測現(xiàn)在的技術(shù)和現(xiàn)在的產(chǎn)品，是不是真的能夠代表未來，是不是真的能夠引發(fā)消費者真實的需求。然而，這種判斷在初期時很難做到。因此，投資者應(yīng)該不斷地跟蹤、觀察，并研究“創(chuàng)造需求”的趨勢是否成立，“需求”是否真正到了爆發(fā)期。

杜猛進一步指出，科技創(chuàng)造需求，而醫(yī)藥、消費則是滿足需求。醫(yī)藥或者消費類公司需要做的是提升產(chǎn)品質(zhì)量，塑造自己的品牌，力爭得到消費者的認可，然后不斷提升市場占有率或者擴大市場規(guī)模。由于這類公司的需求相對穩(wěn)定，投資者要判斷的就是公司能否做到上述幾點要點。反觀科技股，雖然存在一定的不確定性，但一旦一家公司的產(chǎn)品或者技術(shù)成功后，其爆發(fā)力將非常迅猛。因此，在科技領(lǐng)域比較小的公司很有可能成長為非常大的公司，這就是科技投資的魅力所在。當然，科技投資也存在著較大的技術(shù)門檻或投資門檻，需要投資者有比較專業(yè)的研究能力和預(yù)測能力。

作為市場上著名的“成長股獵手”，杜猛對如何甄別“真?zhèn)纬砷L”也有自己的心得。在他看來，成長投資的第一步是選擇行業(yè)，優(yōu)先選擇成長空間較大的行業(yè)或者優(yōu)質(zhì)的賽道進行投資。最終落實到個股選擇，對于成長陷阱或偽成長，可以通過產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研或產(chǎn)業(yè)的細分分析，進行初步的篩選和鑒別。當然，投資是一個概率問題，在成長投資過程中，投資者不可能保證投資的公司都是對的，但應(yīng)該盡量提高選對公司的概率。

杜猛同時強調(diào)，投資者不應(yīng)把成長和價值對立起來，因為股票最大的價值就是成長。最近兩三年，新興產(chǎn)業(yè)的表現(xiàn)優(yōu)于傳統(tǒng)行業(yè)的核心邏輯有兩點：第一，消費、醫(yī)藥、科技行業(yè)占經(jīng)濟的比重越來越大，這些行業(yè)誕生了許多優(yōu)秀公司和偉大公司，給社會創(chuàng)造了需求，并解決了社會的一些問題，資本市場通常會對這些公司或者行業(yè)產(chǎn)生一定的溢價；第二，在國內(nèi)市場，近兩年無風險收益率不斷下行，這導致長期成長性好的公司出現(xiàn)了估值的抬升。