今年上半年，南極電商實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.26億元，同比下降0.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.31億元，同比增長(zhǎng)11.51%。雖然業(yè)績(jī)尚可，但產(chǎn)品質(zhì)量問題頻發(fā)仍使其營(yíng)業(yè)模式備受爭(zhēng)議

一年一度的國(guó)慶長(zhǎng)假剛剛過去，剁手界的“雙十一”又迎面走來，眼看著還有不到一個(gè)月的時(shí)間，各商家早就開始摩拳擦掌，做著積極的準(zhǔn)備。

10月9日，在“雙十一”倒計(jì)時(shí)一個(gè)月之際，南極電商股份有限公司(下稱南極電商，002127.SZ)發(fā)布公告表示公司擬與公司實(shí)控人張玉祥共同投資設(shè)立公司，而本次交易的目的在于布局直播電商業(yè)務(wù)，提升公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

提到南極電商可能很多人并不熟悉，但其擁有的“南極人”品牌卻廣為人知，貼有該品牌的產(chǎn)品也很容易見到。不過《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，現(xiàn)在的南極電商自產(chǎn)產(chǎn)品數(shù)量很少，進(jìn)行品牌授權(quán)之后，絕大部分產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售都由供應(yīng)商、經(jīng)銷商負(fù)責(zé)。

過于廣泛的品牌授權(quán)也使得擁有“南極人”品牌的產(chǎn)品質(zhì)量參差不齊。此前有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅2018年一年，“南極人”就多次次登上國(guó)家質(zhì)監(jiān)部門及地方消費(fèi)者協(xié)會(huì)的不合格產(chǎn)品黑名單。

同時(shí)《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，自上市以后，南極電商董秘離職頻繁，近五年來?yè)Q了三任董秘。10月假期剛過，該公司董秘曹益堂亦公告離職。

截至10月15日收盤，南極電商股價(jià)收于19.67元/股，總市值482.87億元，較今年7月巔峰時(shí)期接近600億元市值縮水超百億元。

南極電商今年以來股價(jià)走勢(shì)圖(元)

數(shù)據(jù)來源：Wind

擬布局直播電商業(yè)務(wù)

10月9日，南極電商公告表示，為布局公司直播電商相關(guān)業(yè)務(wù)，公司擬與公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理張玉祥共同投資設(shè)立名為“杭州烏斯懷亞網(wǎng)絡(luò)科技有限公司”的公司(具體以工商局核定為準(zhǔn)，下稱目標(biāo)公司)。

據(jù)悉，目標(biāo)公司法人為唐思思，經(jīng)營(yíng)范圍包括計(jì)算機(jī)軟硬件、網(wǎng)絡(luò)的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)、經(jīng)營(yíng)性互聯(lián)網(wǎng)文化服務(wù)，演出經(jīng)紀(jì)等。公司注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元，其中南極人以自有資金出資2000萬(wàn)元，占注冊(cè)資本的40%，張玉祥出資3000萬(wàn)元，占注冊(cè)資本的60%。

對(duì)于本次交易的目的，南極電商表示將布局直播電商業(yè)務(wù)，進(jìn)一步拓展流量入口，這有助于增強(qiáng)公司未來的盈利能力和綜合實(shí)力。

公開資料顯示，南極電商由張玉祥創(chuàng)立于1998年，當(dāng)時(shí)名為“南極人”，只是一個(gè)保暖內(nèi)衣品牌，此后經(jīng)過密集的廣告投放，逐漸成長(zhǎng)成為國(guó)內(nèi)保暖內(nèi)衣知名品牌。而隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，從2008年開始，南極人陸續(xù)關(guān)閉了自營(yíng)工廠，將品牌授權(quán)給合作工廠生產(chǎn)，同時(shí)簽約合作經(jīng)銷商，授權(quán)其銷售“南極人”品牌產(chǎn)品，公司由此砍掉了所有生產(chǎn)和銷售環(huán)節(jié)，僅僅保留了“南極人”這一品牌，此后逐步將自身打造成為全品類品牌，產(chǎn)品從內(nèi)衣、內(nèi)褲、童裝、男裝、女裝、食品、日用品到家紡等領(lǐng)域都有涉及。

2015年，南極人更名為南極電商，憑借自創(chuàng)的“電商生態(tài)綜合服務(wù)”概念，于2016年3月初成功借殼新民科技登陸中小板上市。

據(jù)南極電商2017年年報(bào)顯示，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為品牌授權(quán)及電商服務(wù)。一方面，公司對(duì)符合授權(quán)標(biāo)準(zhǔn)的供應(yīng)商授予其生產(chǎn)旗下品牌特定類目產(chǎn)品的權(quán)利，并向其收取綜合服務(wù)費(fèi)；對(duì)符合授權(quán)標(biāo)準(zhǔn)的經(jīng)銷商授予其銷售旗下品牌特定類目產(chǎn)品的權(quán)利，并向其收取經(jīng)銷商品牌授權(quán)費(fèi)。另一方面，該公司根據(jù)授權(quán)供應(yīng)商、授權(quán)經(jīng)銷商需求及業(yè)務(wù)發(fā)展需要向其提供資源推介、質(zhì)量管控、研發(fā)設(shè)計(jì)、流量管理、數(shù)據(jù)分析與應(yīng)用等多項(xiàng)有效的供應(yīng)鏈服務(wù)，提升合作伙伴的經(jīng)營(yíng)能力、盈利水平，進(jìn)而增加合作伙伴對(duì)公司品牌及服務(wù)的粘性。

時(shí)至2019年，南極電商對(duì)公司從事的主要業(yè)務(wù)描述已變成“南極電商以電商渠道為主，用品牌授權(quán)和產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)力爭(zhēng)打造世界級(jí)消費(fèi)品巨頭?！?

產(chǎn)品質(zhì)量問題頻發(fā)

近年來，南極電商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)顯著。2019年年報(bào)顯示，該公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入39.07億元，同比增長(zhǎng)16.52%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為12.06億元，同比增長(zhǎng)36.06%。

分行業(yè)看，南極電商的收入主要來源于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，這兩個(gè)板塊分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.08億元和13.96億元，占總營(yíng)收的比例分別為64.20%和35.73%，而其貨品銷售僅實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入281.61萬(wàn)元，占總營(yíng)收的比重為0.07%。

分產(chǎn)品來看，品牌綜合服務(wù)業(yè)務(wù)和經(jīng)銷商品牌授權(quán)業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入12.41億元和0.65億元，二者合計(jì)占總營(yíng)收的比例為33.44%，此外移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)媒體投放平臺(tái)業(yè)務(wù)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量整合業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入24.31億元和0.77億元，二者合計(jì)占總營(yíng)收的比重為64.20%。

可以看到，南極電商目前的收入來源已從單純的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)務(wù)(主要為品牌服務(wù))，轉(zhuǎn)向由子公司時(shí)間互聯(lián)主營(yíng)的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)營(yíng)銷業(yè)務(wù)及現(xiàn)代服務(wù)業(yè)務(wù)并重的狀態(tài)。但從利潤(rùn)方面來看，該公司仍十分倚重現(xiàn)代服務(wù)業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，2019年該公司現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的毛利率高達(dá)92.69%，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的毛利率僅有8.33%。

南極電商在2019年年報(bào)中表示，報(bào)告期內(nèi)，公司的所有生產(chǎn)和銷售都由供應(yīng)商、經(jīng)銷商負(fù)責(zé)，合作供應(yīng)商總數(shù)為1113 家，其中主要合作供應(yīng)商約500家，合作經(jīng)銷商總數(shù)為4513家，授權(quán)店鋪5800家。

事實(shí)上，這樣的經(jīng)營(yíng)模式也為其發(fā)展埋下隱患。

有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，僅2018年一年，南極人就數(shù)次登上國(guó)家質(zhì)監(jiān)部門及地方消費(fèi)者協(xié)會(huì)的不合格產(chǎn)品黑名單，產(chǎn)品涉及蠶絲被、內(nèi)衣、棉服、童裝、電推剪、卷發(fā)器、按摩棒等多種產(chǎn)品。今年7月6日，北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局也通報(bào)商標(biāo)為“南極人”的彩棉和服三件套、嬰幼兒內(nèi)衣存在繩帶不合格問題。

市場(chǎng)或也注意到相關(guān)情況。公開信息顯示，目前除拼多多外，淘寶和京東已限制了南極人的品牌授權(quán)。

今年上半年，雖受疫情影響，但南極電商還是保持了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.26億元，同比下降0.49%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.31億元，同比增長(zhǎng)11.51%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.01億元，同比增長(zhǎng)10.93%。

此外，半年報(bào)顯示，南極電商的貨幣資金為21.27億元，資產(chǎn)總計(jì)為55.82億元，負(fù)債合計(jì)5.81億元，資產(chǎn)負(fù)債率僅為10.41%。

手握大筆現(xiàn)金又沒有償債壓力，南極電商選擇使用閑置自有資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品。相關(guān)公告顯示，截至今年9月30日，南極電商及子公司累計(jì)使用閑置自有資金購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品的未到期余額為6億元。

南極電商營(yíng)收構(gòu)成(元)

數(shù)據(jù)來源：公司2019年年報(bào)

五年三任董秘辭職

值得注意的是，雖然南極電商上市時(shí)間并不長(zhǎng)，但自上市以來，已前后有三任董秘辭職。

2016年4月28日，就在借殼上市成功后一個(gè)月，公布當(dāng)年一季報(bào)的同一天，南極電商公告稱，公司時(shí)任董事、董秘兼副總經(jīng)理張燕妮因“個(gè)人原因”辭去董秘及副總經(jīng)理職務(wù)，但仍擔(dān)任公司董事及董事會(huì)投資決策委員會(huì)委員的職務(wù)。同時(shí)，該公司宣布聘任劉楠楠為公司董秘兼副總經(jīng)理，劉楠楠從2015年3月開始先后在南極電商旗下多家公司擔(dān)任總經(jīng)理助理。

兩年半后，2018年10月8日，南極電商再次公告表示變更公司董秘，劉楠楠因“個(gè)人原因”辭去公司董秘及副總經(jīng)理，且不再在公司擔(dān)任任何職務(wù)。同時(shí)，聘任曹益堂為公司董秘兼副總經(jīng)理。

值得注意的是，曹益堂當(dāng)時(shí)剛于2018年9月取得深交所頒發(fā)的董秘資格證書，既往履歷顯示，曹益堂曾擔(dān)任過美特斯邦威服飾集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展部部長(zhǎng)、投資者關(guān)系部部長(zhǎng)，九牧王服飾有限公司戰(zhàn)略管理中心總監(jiān)，浙江紅蜻蜓鞋業(yè)股份有限公司獨(dú)立董事等職務(wù)。

今年10月8日，在任職僅兩年后，曹益堂也以“個(gè)人原因”辭去公司董秘和副總經(jīng)理職務(wù)，且不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。公司董事長(zhǎng)張玉祥代行董秘職責(zé)，南極電商表示將盡快聘任新的董秘，但目前并未公布新董秘人選。