基金一季報進(jìn)入密集披露期，百億級基金經(jīng)理一季度調(diào)倉路徑逐漸清晰。多數(shù)明星基金經(jīng)理選擇減持前期漲幅較高標(biāo)的，增持部分低估值標(biāo)的，以此來提高組合的均衡性。
提高組合均衡性
一季度A股波動較大，具體打法上，百億級基金經(jīng)理們的選擇較為一致，減持前期漲幅較高標(biāo)的，增持低估值個股，提高投資組合的均衡性。
例如，謝治宇管理的興全合宜一季度加大了銀行板塊的配置，平安銀行、興業(yè)銀行成為基金新進(jìn)前十大重倉股；張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌同樣大舉加倉銀行板塊，招商銀行、平安銀行成為基金新進(jìn)前十大重倉股。
談及自己的一季度操作策略，睿遠(yuǎn)均衡價值基金經(jīng)理趙楓表示，主要對投資組合進(jìn)行了調(diào)整，減持了部分前期大幅上漲且估值較高的品種，增持了基本面前景穩(wěn)定、估值合理偏低的品種。
睿遠(yuǎn)成長價值基金經(jīng)理傅鵬博同樣對高估值個股保持謹(jǐn)慎，他表示，組合的搭建考慮了均衡性和分散度，“在選擇公司時，對其估值水平和增長潛力的評價更加嚴(yán)格。從個股來看，主要配置了有較好增長持續(xù)性的，有明顯產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢的，且中長期符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的公司，并審慎考察了其在不同階段的估值水平?！?
核心資產(chǎn)未來表現(xiàn)將出現(xiàn)分化
春節(jié)假期后，部分核心資產(chǎn)的調(diào)整幅度較大，引發(fā)投資者對市場走勢的擔(dān)憂，多位基金經(jīng)理也在一季報中表達(dá)了看法，從整體來看，他們一致認(rèn)為，未來核心資產(chǎn)的走勢將出現(xiàn)分化，盈利增長超預(yù)期的個股值得重點(diǎn)關(guān)注。
交銀施羅德瑞豐基金經(jīng)理王崇認(rèn)為，隨著市場回調(diào)，一部分優(yōu)質(zhì)公司估值逐漸回落到合理范圍，一大批企業(yè)盈利增長超預(yù)期，這批估值處于合理范圍，盈利增長超預(yù)期的成長股或?qū)⒃谖磥?到3年時間提供絕對收益的可能，也是基金實(shí)現(xiàn)絕對收益的基礎(chǔ)。
同時，他表示，部分具備長邏輯的熱門行業(yè)、熱門個股經(jīng)過下跌后估值仍舊不具備優(yōu)勢，但是過去兩年關(guān)注質(zhì)地賽道、淡化估值的投資方法深入人心，這類處于優(yōu)質(zhì)賽道的股票預(yù)計還需要時間來讓估值水平逐漸回歸。未來要做的是保持耐心，不被超跌反彈而誘惑，耐心等待優(yōu)質(zhì)公司股票估值回落到合理范圍。
一季度，王崇也對持倉結(jié)構(gòu)進(jìn)行了調(diào)整，清倉物業(yè)服務(wù)、減持醫(yī)療服務(wù)相關(guān)個股，加倉石油化工、計算機(jī)電子、食品飲料以及教育互聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)個股。
銀華大盤基金經(jīng)理李曉星表示，短期核心資產(chǎn)跌幅較大，風(fēng)險已經(jīng)較大程度釋放，從長期角度來看，公司的長期業(yè)績將起到?jīng)Q定性作用。
他解釋稱，很多優(yōu)質(zhì)公司因?yàn)槭袌鲲L(fēng)格原因和交易因素，短期出現(xiàn)了平均20%至30%的回調(diào)幅度，而一些公司的回調(diào)幅度達(dá)到了40%至50%。這些優(yōu)質(zhì)公司當(dāng)中，有六七成公司本身基本面并沒有問題，很多公司的基本面反而還有上修，相比于之前的股價位置，目前的位置是合理的，長期來看，這些景氣度延續(xù)的公司通過業(yè)績的持續(xù)增長，股價是可以漲回去的。
后市方向何處尋
站在當(dāng)前時點(diǎn)，未來將采取怎樣的打法？百億級基金經(jīng)理們也在一季報中給出了方向。
以劉格菘管理的廣發(fā)小盤成長為例，一季度基金配置方向以面板、光伏、動力電池、煉化、鈦白粉、芯片等制造業(yè)以及醫(yī)療服務(wù)等行業(yè)為主。劉格菘表示，前述制造業(yè)行業(yè)具備明顯的全球比較優(yōu)勢特征。
展望后市，劉格菘依然堅(jiān)定看好制造業(yè)的發(fā)展?！敖鼛啄?，我國具備全球比較優(yōu)勢的制造業(yè)行業(yè)占比不斷上升，在全球從新冠肺炎疫情中逐步走出的過程中，立足中國比較優(yōu)勢、需求面向全球的制造業(yè)會不斷在全球復(fù)蘇中受益，這些行業(yè)的龍頭公司是基金未來配置的重點(diǎn)方向。”
去年主動權(quán)益基金冠軍農(nóng)銀匯理基金趙詣表示，未來更加關(guān)注有“增量”的方向，一是技術(shù)進(jìn)步帶來需求提升的方向，包括新能源和5G應(yīng)用；二是國產(chǎn)替代、補(bǔ)短板的方向，尤其是以航空發(fā)動機(jī)、半導(dǎo)體為主的高端制造業(yè)。組合配置上仍然圍繞科技加消費(fèi)的方式，科技股方面，主要以5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源、高端制造為主，在消費(fèi)股方面，主要以醫(yī)療服務(wù)、大眾消費(fèi)品為主。