繼5月權(quán)益市場(chǎng)震蕩回暖之后，6月的A股再度呈現(xiàn)橫盤震蕩格局，市場(chǎng)悲觀論調(diào)似乎又占了上風(fēng)。對(duì)此，長(zhǎng)城基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家向威達(dá)表示，當(dāng)前市場(chǎng)的這種博弈反映的是投資者對(duì)通貨膨脹與貨幣政策、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與公司盈利等影響股市中長(zhǎng)期走勢(shì)的基本面因素分歧較大。

向威達(dá)表示，從通脹與貨幣政策角度看，春節(jié)過(guò)后A股暴跌的一個(gè)重要背景是美國(guó)長(zhǎng)端利率的快速回升。但是，近期4月份中美兩國(guó)的物價(jià)數(shù)據(jù)公布后并沒有對(duì)兩國(guó)的股市產(chǎn)生很大沖擊，兩國(guó)的資金市場(chǎng)和債券市場(chǎng)表現(xiàn)平靜，短期利率低位平穩(wěn)，長(zhǎng)期利率反而在緩慢回落，這意味著投資者對(duì)通脹最恐慌的時(shí)候可能已經(jīng)過(guò)去，短期內(nèi)通脹對(duì)A股的沖擊可能大部分已經(jīng)消化。

“從經(jīng)濟(jì)基本面看，許多投資者擔(dān)心下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速回落，導(dǎo)致上市公司盈利增速回落。”向威達(dá)認(rèn)為，由于去年的基數(shù)效應(yīng)，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速和上市公司盈利增速回落是非常正常的現(xiàn)象。但是，根據(jù)目前多數(shù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，全年GDP增速依然高達(dá)8.5%左右，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的金融之外的全部A股盈利增速也高達(dá)40%左右。但是，wind全A截至目前今年僅上漲3%左右，其中估值下跌了12%左右，業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)為19%左右。換言之，當(dāng)前的股價(jià)對(duì)上市公司盈利增長(zhǎng)嚴(yán)重反映不足。

從估值角度看，向威達(dá)認(rèn)為，A股當(dāng)前的估值并不過(guò)分，A股今年的上漲空間或許沒有走完。他介紹，目前上證綜指、滬深300和創(chuàng)業(yè)板指的TTM估值分別為14.5倍、14.5倍和60倍左右，基本上都在過(guò)去10年均值附近。特別指出的是，TTM估值計(jì)算的只是包括今年一季度在內(nèi)的前四個(gè)季度的業(yè)績(jī)，如果用今年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)40%計(jì)算今年的動(dòng)態(tài)估值，則明顯低于TTM估值。

向威達(dá)建議投資者從結(jié)構(gòu)上繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注以半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈為代表的科技股，繼續(xù)逢低重點(diǎn)關(guān)注有色金屬、化工、鋼鐵、煤炭和建材等周期股，繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注汽車電動(dòng)化智能化產(chǎn)業(yè)鏈和軍工產(chǎn)業(yè)鏈。