過去幾個(gè)月來，市場走出顯著分化行情，新能源、半導(dǎo)體、芯片等板塊表現(xiàn)搶眼，股價(jià)和估值齊飛，接下來將如何演繹？在華商智能生活混合、華商新興活力混合基金經(jīng)理高兵看來，單純從估值角度看，部分龍頭公司的確很貴，但如果放眼長期，假如業(yè)績能夠兌現(xiàn)，當(dāng)前估值依然便宜。在接下來的配置中，要更加強(qiáng)調(diào)行業(yè)的景氣度和個(gè)股的阿爾法水平。
放眼長期看行業(yè)
高兵于2019年8月23日管理華商智能生活混合基金，距今不足兩年，總回報(bào)率已經(jīng)逼近200%。
搶眼的業(yè)績表現(xiàn)，源于高兵對核心賽道的成功把握。過去兩年來，他始終圍繞“醫(yī)藥+消費(fèi)+科技”三大黃金賽道布局，在高景氣度的行業(yè)內(nèi)選取具有真正阿爾法的公司，使華商智能生活基金業(yè)績頗為搶眼。
從二季度以來的市場表現(xiàn)看，市場結(jié)構(gòu)分化依然嚴(yán)重，醫(yī)藥、新能源、半導(dǎo)體等板塊表現(xiàn)強(qiáng)勢，但在股價(jià)不斷創(chuàng)下新高的同時(shí)，波動也隨之而來，不少人在調(diào)整時(shí)選擇了獲利了結(jié)。對此，高兵表示，短期因股價(jià)漲幅過大，部分資金會選擇落袋為安，但從行業(yè)的發(fā)展情況看，數(shù)據(jù)在不斷超預(yù)期，未來他們可能要以更高的價(jià)格買回來。
高兵表示，在醫(yī)藥板塊，CXO、醫(yī)美、創(chuàng)新藥等細(xì)分行業(yè)的基本面瑕疵較少，受干擾因素也較少，中長期高增長值得期待，因此市場給予了比較高的估值容忍度，甚至有不少品種透支了未來若干年的估值。
在半導(dǎo)體領(lǐng)域，芯片設(shè)計(jì)、半導(dǎo)體設(shè)備、封測、晶圓代工等各個(gè)環(huán)節(jié)，今年以來供應(yīng)普遍緊張，這主要源于半導(dǎo)體下游的汽車、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域新增需求的全面爆發(fā)。高兵介紹說，從調(diào)研情況看，漲價(jià)驅(qū)動帶來的業(yè)績上漲，會在相關(guān)公司的半年報(bào)里表現(xiàn)出來，不少公司的業(yè)績用“炸裂”來形容也毫不過分。從三季度開始一些細(xì)分領(lǐng)域產(chǎn)品或仍在提價(jià)，三季度環(huán)比業(yè)績有望繼續(xù)上行。
在新能源領(lǐng)域，從新能源汽車的月度排產(chǎn)數(shù)據(jù)和銷量數(shù)據(jù)看，無論是同比還是環(huán)比都非常亮麗，銷量目標(biāo)已經(jīng)從年初的200萬輛上調(diào)到目前的250萬輛以上，行業(yè)高景氣度也可以通過高頻數(shù)據(jù)不斷得到驗(yàn)證。隨著硅料價(jià)格的見頂，光伏領(lǐng)域的行業(yè)需求開始啟動，預(yù)計(jì)明年光伏行業(yè)的裝機(jī)需求會大幅好轉(zhuǎn)，板塊或提前搶跑。
聚焦強(qiáng)阿爾法品種
過去幾年來，盡管市場動蕩起伏，但在周期化工、高端醫(yī)療器械、CXO、半導(dǎo)體、新能源等領(lǐng)域，不少龍頭股迭創(chuàng)新高。這讓高兵篤信，面對不確定因素增多的市場，找到真正的優(yōu)質(zhì)公司才是最重要的：“糾結(jié)于指數(shù)漲幅沒有太多意義，我們更應(yīng)該把時(shí)間花在更有效率的事情上，全力以赴去尋找能創(chuàng)造出阿爾法的好公司?！?/p>
在高兵看來，無論是供給端的能力修復(fù)，還是全球流動性環(huán)境的邊際收縮，都對目前處于相對高位的大宗商品不太有利，對后續(xù)大宗商品價(jià)格走勢應(yīng)保持謹(jǐn)慎。
在結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)演繹的情況下，高兵坦言，通過貝塔博取超額收益的難度在加大，必須通過分子端強(qiáng)勁的增速才能對抗分母端估值的壓力。“因此，接下來的配置策略，要更加強(qiáng)調(diào)行業(yè)的景氣度和個(gè)股的阿爾法水平。”
高兵所管理的華商智能生活混合基金，也將繼續(xù)聚焦“醫(yī)藥+消費(fèi)+科技”三大高景氣行業(yè)，精選強(qiáng)阿爾法品種，并通過深度的產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研進(jìn)行組合優(yōu)化。
高兵表示，在醫(yī)藥領(lǐng)域主要選擇醫(yī)美、CXO、高端醫(yī)療器械等細(xì)分行業(yè)龍頭股，新能源汽車主要布局上游的鋰資源，中游的電池、隔膜、負(fù)極、六氟磷酸鋰和銅箔等細(xì)分龍頭公司，光伏板塊則圍繞碳基熱場、逆變器、組件等環(huán)節(jié)布局。此外，他還重點(diǎn)配置了激光運(yùn)動控制系統(tǒng)、電源測試領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)品種。