今年來，市場震蕩加劇，行業(yè)輪動明顯，預(yù)測市場投資風(fēng)格難度升級。在此背景下，均衡配置型基金經(jīng)理更能經(jīng)受住市場考驗，創(chuàng)造不錯的中長期回報。晨星數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月30日，招商基金均衡投資專家李崟管理的招商睿逸穩(wěn)健配置混合過去3年凈值增長率為75.95%，在182只同類產(chǎn)品中排名第6，并獲得銀河證券三年期五星評級。他管理的招商睿逸，最近2年收益率54.28%，在234只同類產(chǎn)品中排名第9，榮獲銀河證券、海通證券、招商證券3年五星評級。

　　據(jù)悉，擬由李崟管理的招商穩(wěn)健平衡混合基金(基金代碼： A類 012963 ，C類 012964)將于9月15日至9月30日正式發(fā)售。該產(chǎn)品注重追求絕對回報，一方面通過均衡配置行業(yè)為基金組合穩(wěn)健運作創(chuàng)造基礎(chǔ)，同時嚴格執(zhí)行“上下左右”的投資框架，精選優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)以助力增厚組合收益，力爭實現(xiàn)基金組合長期穩(wěn)健增值。

　　好公司還需要好價格

　　據(jù)了解，招商基金李崟系北京大學(xué)碩士研究生，于2003年進入基金行業(yè)，2015年加盟招商基金，現(xiàn)任投資管理一部副總監(jiān)、基金經(jīng)理。在多年的基金從業(yè)實踐中，李崟逐步形成了以絕對收益為目標、注重長期價值投資的投資理念。在投資過程中，執(zhí)行上下左右相結(jié)合的投資框架，即自上而下與自下而上相結(jié)合，左側(cè)的戰(zhàn)略等待和右側(cè)的戰(zhàn)術(shù)景氣相結(jié)合。

　　具體來看，根據(jù)宏觀經(jīng)濟所處位置，決定大類資產(chǎn)配置的比例和結(jié)構(gòu)，并決定行業(yè)配置情況；同時，通過自下而上估算企業(yè)未來現(xiàn)金流、公司ROE以及公司所處周期位置，綜合對公司進行定價。在組合配置方面，李崟所管理產(chǎn)品通常約三分之二的資產(chǎn)是戰(zhàn)略性的左側(cè)投資，而這些資產(chǎn)具備相應(yīng)的價值增長空間，需要長期持有、耐心等待；其余三分之一資產(chǎn)屬于右側(cè)的戰(zhàn)術(shù)景氣投資，這部分資產(chǎn)處在景氣度向上階段，具有較好的成長性。

　　在李崟看來，除了嚴格執(zhí)行“上下左右”投資框架，好的價格是構(gòu)建組合的關(guān)鍵，而好價格需要耐心等待。對于那些處于現(xiàn)階段非黃金賽道的好公司，如果具備好價格，也可以成為配置的重點，期待未來偏差糾正后獲得好回報；而對于估值過高的核心資產(chǎn)，則需要耐心等待好價格，否則會犧牲長期收益率機會。

　　均衡配置追求攻守兼?zhèn)?/p>

　　在震蕩市背景下，年初以來大部分主動權(quán)益基金都遭遇了大幅回調(diào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月10日，偏股混合型基金指數(shù)與股票型基金指數(shù)年內(nèi)最大回撤分別為-16.39%、-11.13%。而李崟管理的產(chǎn)品貫徹均衡投資理念，展現(xiàn)出攻守兼?zhèn)鋵傩?。同源?shù)據(jù)顯示，截至今年9月10日，招商安泰平衡與招商睿逸穩(wěn)健配置年內(nèi)最大回撤僅為-5.53%、-4.96%；銀河證券數(shù)據(jù)顯示，兩只產(chǎn)品年內(nèi)漲幅分別為23.90%、21.87%，跑贏同期業(yè)績比較基準漲幅。

　　如何平衡收益目標與波動控制，向來是公募基金經(jīng)理面臨的難題之一，李崟的應(yīng)對之策是均衡持倉，權(quán)益方面，分散持股、長期持有；債券配置方面，以票息策略為主，堅持低杠桿長久期。翻看李崟管理的招商安泰平衡的過往季報可以發(fā)現(xiàn)，該基金偏大盤藍籌風(fēng)格，兼顧價值與成長；在行業(yè)配置方面，消費、金融、周期等行業(yè)均有配置；持股方面維持重倉股高穩(wěn)定性，換手率低于基金行業(yè)平均水平；同時，不輕易押注個股，前十大個股集中度不算高。

　　于今日火熱發(fā)行的招商穩(wěn)健平衡，也將秉持均衡投資策略，有望再次打造攻守兼?zhèn)涞木贰?jù)了解，該基金將以30%-70%的基金資產(chǎn)投資于股票、存托憑證等資產(chǎn)，其中投資于港股通標的股票的比例不超過股票資產(chǎn)的50%。與此同時，該基金延續(xù)“好公司也要有好價格”的投資方法論，通過“上下左右”的投資框架去尋找更具性價比的好公司，力爭為持有人獲取持續(xù)穩(wěn)定的投資回報。

　　針對如何布局后市投資機會，李崟認為重點關(guān)注兩類公司，一類是低估值順周期藍籌類個股，比如受益于經(jīng)濟復(fù)蘇、利率上行周期的銀行、保險類，這類企業(yè)基本面良好且估值處于歷史相對低位；另一類是估值合理的細分制造業(yè)行業(yè)龍頭，在制造業(yè)增長大背景下，部分新材料、新能源中細分行業(yè)龍頭公司會逐漸獲得市場重新認知，估值水平有望向一線龍頭靠攏。