國慶假期期間，大宗商品表現(xiàn)較好，美國三大股指表現(xiàn)不俗，亞歐股指整體行情低迷。節(jié)后第一個交易日A股走強，上證指數(shù)上行0.7%，上證50大幅上行1.9%，滬深300上行1.3%；中小綜指上行0.9%，而創(chuàng)業(yè)板指基本走平。本周A股波動較大，板塊輪動頻繁，成交較此前有回落趨勢。廣發(fā)基金表示，國慶假期期間海外市場演繹“滯漲”邏輯，全球權(quán)益資產(chǎn)普遍表現(xiàn)較弱，但A股下行的風險相對有限。建議投資者可在成長風格內(nèi)部做均衡，關(guān)注消費類行業(yè)機會。

從國慶假期期間全球大類資產(chǎn)價格的表現(xiàn)來看，交易“滯漲”的特征明顯。首先，能源類大宗商品價格大漲，帶動股市對應(yīng)板塊上漲，而走弱的經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及飆漲的價格又導(dǎo)致市場對未來的經(jīng)濟的擔憂加劇，體現(xiàn)在權(quán)益資產(chǎn)普遍表現(xiàn)較弱。美債長端利率小幅上行，實際利率維持在低位，通脹預(yù)期是主要推動力，也在反映近期大幅上漲的商品價格。其次，期間公布的主要經(jīng)濟體數(shù)據(jù)同樣顯示“滯漲”特征。例如最新公布的歐元區(qū)、日本制造業(yè)PMI都有明顯的下行跡象。

廣發(fā)基金宏觀策略部分析認為，導(dǎo)致新興市場國家股市出現(xiàn)回調(diào)的原因是美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)以及潛在的taper預(yù)期帶來美債利率的上行。A股下行的風險相對有限，一是因為預(yù)判年內(nèi)美債利率的上行幅度相對有限，且市場已經(jīng)計入了部分taper的影響；二是中美經(jīng)濟周期錯位，美債利率上行的同時國內(nèi)的貨幣中性偏松，且央行采取了結(jié)構(gòu)性寬信用的政策，貨幣政策對A股的估值形成了一定的支撐。

結(jié)構(gòu)方面，廣發(fā)基金認為，無論是海外還是國內(nèi)，針對供給的表態(tài)變得越來越清晰，雖然短期價格未必會有松動，但政策擔憂會始終存在，因此不建議增加對強周期的配置，維持對高景氣成長風格的推薦。在維持對高景氣成長風格配置的同時，隨著穩(wěn)增長預(yù)期的升溫，投資者可以適度增加穩(wěn)定成長類行業(yè)的配置比例，典型代表如食品飲料。