來源：上海證券報(bào)

基金投資出現(xiàn)新特點(diǎn)。過去兩年，公募基金以較高的收益吸引了大量投資者，“春春”“坤坤”等明星基金經(jīng)理頗受追捧，快速晉升為“千億頂流”。但從基金最新申贖數(shù)據(jù)來看，上述情況開始發(fā)生變化：一是“頂流”的光環(huán)正在褪去，部分明星基金經(jīng)理的管理規(guī)模在縮水；二是業(yè)績(jī)領(lǐng)先的新銳基金經(jīng)理成為基民追捧的新寵；三是圍繞少數(shù)標(biāo)桿性產(chǎn)品，形成了較為固定的進(jìn)行波段交易或抄底的投資群體。

在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著基金的持續(xù)“出圈”，多方機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)合作，引導(dǎo)基民形成正確的投資行為，從而提升盈利體驗(yàn)。

績(jī)差人散績(jī)優(yōu)人聚

此前張坤、劉彥春等明星基金經(jīng)理備受基民青睞，張坤甚至擁有了粉絲后援會(huì)，但從最新情況來看，粉絲的“愛”正在逐漸消失。

三季度，多位明星基金經(jīng)理管理的基金遭遇基民較大幅度的贖回。以張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選為例，三季度遭遇凈贖回28億份，疊加凈值表現(xiàn)不佳，基金規(guī)?？s水了200多億元。和二季度相比，劉彥春、謝治宇等明星基金的管理規(guī)模也減少了100億元以上。

部分明星基金開始取下了限購的“緊箍圈”。例如，自9月23日起，謝治宇管理的興全合潤(rùn)、興全合宜同時(shí)放開申購限制。興全基金表示：“暫停大額申購以來，A股市場(chǎng)發(fā)生了較大幅度的波動(dòng)。綜合考慮當(dāng)前的整體管理規(guī)模及市場(chǎng)情況，基金管理人決定恢復(fù)接受興全合潤(rùn)3000元以上、興全合宜10000元以上申購(含定投)、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請(qǐng)?！?/p>

從公布的數(shù)據(jù)來看，不少追星的基民未能依靠“頂流”基金經(jīng)理賺到錢。以易方達(dá)藍(lán)籌精選為例，不同持有時(shí)長(zhǎng)下用戶盈虧分布顯示，持有時(shí)長(zhǎng)6至12個(gè)月的基民中，八成以上是虧損的。

與此同時(shí)，今年以來業(yè)績(jī)突出的新銳基金經(jīng)理成為基民追捧的新寵。具體來看，一是重倉新能源、今年以來業(yè)績(jī)領(lǐng)先的基金。例如，孫浩中管理的信誠新興產(chǎn)業(yè)的規(guī)模從6月底的15.18億元增至9月底的101.96億元。截至10月29日，該基金今年以來收益翻倍。類似的基金還有施成管理的國(guó)投瑞銀新能源，規(guī)模也從7.93億元暴增至81.42億元。

二是凈值持續(xù)向上、回撤較小的基金。以劉暢暢管理的華安文體健康為例，截至11月1日，華安文體健康A(chǔ)今年以來收益率接近60%，最大回撤控制在10%以內(nèi)。從基金規(guī)模來看，華安文體健康規(guī)模從6月底的41.89億元增至9月底的92.77億元。她接手管理的另一只基金華安安華，規(guī)模也從6月底的0.12億元增至9月底的40.83億元。在基金第三方代銷平臺(tái)討論區(qū)，許多投資者將劉暢暢這樣的基金經(jīng)理稱為“畫線藝術(shù)家”。

出現(xiàn)“炒基”大軍

伴隨行業(yè)的不斷發(fā)展，基金市場(chǎng)上出現(xiàn)了少數(shù)標(biāo)桿性產(chǎn)品。圍繞上述標(biāo)桿性產(chǎn)品，形成了較為固定的進(jìn)行波段交易或抄底操作的投資群體?；竦摹白霾ǘ巍毙袨樵谡猩贪拙菩袠I(yè)指數(shù)上表現(xiàn)得最為典型。三季度，招商中證白酒指數(shù)(AC份額合并)的總申購份額達(dá)到640.15億份，贖回份額也高達(dá)401.6億份。

值得注意的是，截至9月底，招商中證白酒指數(shù)的規(guī)模達(dá)到928.95億元，晉升為規(guī)模最大的權(quán)益基金。伴隨規(guī)模的不斷膨脹，該基金的限購措施也在升級(jí)。10月29日晚間，招商白酒指數(shù)基金發(fā)布公告稱，將從11月2日起暫停大額申購(含定期定額投資)和轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)。其中，A類份額申購上限為10萬元，C類份額申購上限為5000元。此前招商白酒指數(shù)限購金額為100萬元。

重倉押注半導(dǎo)體板塊的諾安成長(zhǎng)也迎來了基民的大進(jìn)大出。從三季度情況來看，該基金申購份額為135.36億份，基金贖回份額為144.02億份。

部分跌跌不休的產(chǎn)品則迎來了源源不斷的抄底大軍。以易方達(dá)中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50(QDII-ETF)為例，三季度凈值下跌近30%。從申購贖回情況來看，該基金三季度獲凈申購91.29億份，總贖回份額卻不足1億份。該ETF的聯(lián)接基金的表現(xiàn)也頗為相似。三季度易方達(dá)中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50ETF聯(lián)接(AC份額)合計(jì)獲申購45.74億份，遭遇贖回6.61億份。

基民的波段操作是否有效？多家基金公司一致認(rèn)為，一方面，頻繁買賣會(huì)顯著提高持基成本，尤其在主動(dòng)權(quán)益基金的費(fèi)率結(jié)構(gòu)中，持有時(shí)間越短，贖回費(fèi)率越高，頻繁交易意味著更多的申購費(fèi)、贖回費(fèi)。雖然每次買賣的費(fèi)用并不起眼，但交易次數(shù)越多，投資回報(bào)中被侵蝕的金額就越高。另一方面，面對(duì)市場(chǎng)的大幅波動(dòng)，基民往往傾向于采取擇時(shí)操作來追求更好的收益，但擇時(shí)容易受到市場(chǎng)情緒的影響，火熱的市場(chǎng)行情會(huì)讓基民產(chǎn)生害怕踏空的心理，進(jìn)而誘發(fā)跟風(fēng)追漲等行為。

投資收益何處尋？

在業(yè)內(nèi)人士看來，上述基金投資新特點(diǎn)與互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的快速發(fā)展密不可分?；鹜ㄟ^互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)愈發(fā)“出圈”，基民“抱團(tuán)取暖”的效應(yīng)就越顯著。

滬上某基金公司的營(yíng)銷總監(jiān)坦言，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)讓迷你基金有了成為“大塊頭”的可能?！拔覀児酒煜掠兄恢貍}新能源板塊的基金，營(yíng)銷做得并不多，但規(guī)模增長(zhǎng)得特別快，主要是第三方平臺(tái)的客戶在申購。”

華南某基金經(jīng)理表示，基金在某種程度上成了社交工具?！跋裰Z安成長(zhǎng)這樣的網(wǎng)紅基金，重倉半導(dǎo)體板塊，風(fēng)格頗為鮮明，以劇烈的漲跌吸引不少基民做波段交易。從基金第三方評(píng)論區(qū)看到，有的基民買入基金只是為了有話可聊。類似的還有中概互聯(lián)，大家將自己戲稱為‘概幫’，一起抄底，頗為興奮?！?/p>

從數(shù)據(jù)來看，以天天基金等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)為主的第三方銷售機(jī)構(gòu)在新增客戶上的優(yōu)勢(shì)越來越明顯?！豆紮?quán)益類基金投資者盈利洞察報(bào)告》顯示，截至2021年3月31日，62.93%的客戶來自第三方銷售機(jī)構(gòu)，是基金最大的客戶來源。

在業(yè)內(nèi)人士看來，權(quán)益基金凈值波動(dòng)較大，基民在買入基金的時(shí)候或許并不能完全理解風(fēng)險(xiǎn)，在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)快速發(fā)展的背景下，投資者教育與陪伴工作需進(jìn)一步加強(qiáng)。具體而言，一是簡(jiǎn)單、清晰地描述權(quán)益基金的特征，包括所投資的范圍，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)等；二是幫助投資者認(rèn)識(shí)自己，讓合適的產(chǎn)品匹配合適的投資者；三是加大推廣持有期產(chǎn)品的設(shè)計(jì)和發(fā)行，該類產(chǎn)品正是從產(chǎn)品角度幫助投資者管住交易的手；四是無論是基金公司還是基金銷售機(jī)構(gòu)都應(yīng)更關(guān)注長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。