新冠疫情以來，航空是受疫情沖擊影響最大的行業(yè)之一。航空公司航班大量取消，飛機(jī)滯留機(jī)坪，票價(jià)大幅下跌，機(jī)場門可羅雀，整個(gè)民航業(yè)都經(jīng)歷著考驗(yàn)，航空公司業(yè)績出現(xiàn)大幅虧損。我國政府第一時(shí)間推行了強(qiáng)力有效的管控政策，使得疫情有效得到控制，國內(nèi)航線航班量迅速恢復(fù)，并且國內(nèi)病例數(shù)也一直處于可控的狀態(tài)，航司較2020年相比顯著減虧，部分民營航司在2021年上半年實(shí)現(xiàn)盈利。當(dāng)前國內(nèi)疫情雖仍有反復(fù)，但隨著新冠疫苗陸續(xù)接種、新冠口服特效藥研發(fā)推進(jìn)，出行預(yù)計(jì)將逐步恢復(fù)。

廣發(fā)基金表示，航空板塊在后疫情時(shí)代的長期投資機(jī)會(huì)值得關(guān)注。新冠疫情雖然使得航空行業(yè)整體受挫，但“危”中有“機(jī)”。當(dāng)前航空行業(yè)盈利觸底，給投資者提供了一次難得的危機(jī)投資機(jī)會(huì)?；乜?003年非典時(shí)期，以及2008年金融危機(jī)時(shí)期，航空股經(jīng)歷危機(jī)之后，在后續(xù)恢復(fù)過程中，股價(jià)往往給投資者帶來超越市場的回報(bào)。

廣發(fā)基金認(rèn)為，本次新冠疫情對行業(yè)的影響持續(xù)時(shí)間更長，打擊更大，后疫情時(shí)代，帶來的投資回報(bào)可能也更值得期待。行業(yè)在疫情之后有望將會(huì)迎來更好的競爭格局、更強(qiáng)的盈利能力，從而為投資者創(chuàng)造更好的投資回報(bào)。

首先，行業(yè)或?qū)⒂瓉砀玫母偁幐窬?。航空行業(yè)提供最基本的位移服務(wù)，同質(zhì)化程度非常高，因此行業(yè)競爭格局對航司的盈利能力有著較為重要的影響。疫情前，三大全服務(wù)航空及其下屬子公司，合計(jì)占到整體市場份額6成以上，但份額逐年下降。位列第四的航空公司在過去10年間，積極擴(kuò)張，市場份額快速增長；除此之外，部分地方航司也在行業(yè)中牢牢占據(jù)一席之地。疫情爆發(fā)之后，有航空公司因?yàn)榱鲃?dòng)性危機(jī)，經(jīng)歷了集團(tuán)層面的破產(chǎn)重組，擴(kuò)張速度顯著放緩；地方性中小航司經(jīng)營或也面臨重重壓力，因此頭部航司的合計(jì)市場份額或企穩(wěn)回升，行業(yè)競爭格局改善。

其次，航空公司盈利能力或?qū)@著改善。未來2-3年，行業(yè)供需有望持續(xù)改善，供給增速整體放緩，需求恢復(fù)性乃至爆發(fā)性增長。近兩年航空整體需求偏弱，是多年來的低點(diǎn)，其中國內(nèi)春運(yùn)、暑運(yùn)兩大旺季都受到國內(nèi)疫情大面積反復(fù)影響，整體國內(nèi)需求水平處于低位；國際來看，五個(gè)一政策全年維持，較2020年需求水平更低。從宏觀上講，疫情的影響會(huì)隨時(shí)間逐步消退，未來的1-2年，預(yù)計(jì)國內(nèi)需求恢復(fù)波動(dòng)向上，國際線五個(gè)一政策或有望于2022年下半年逐步放松，積壓的出行需求，特別是國際線出行需求，有望能在后續(xù)集中爆發(fā)。從供給端來看，一方面近兩年航司在不利經(jīng)營格局下，對飛機(jī)引進(jìn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，大幅降低了飛機(jī)引進(jìn)速度的同時(shí)，也加速了飛機(jī)退租的進(jìn)度；另一方面，民航局提出從高速發(fā)展轉(zhuǎn)為高質(zhì)量發(fā)展，十四五期間，我們認(rèn)為行業(yè)整體供給增速會(huì)較十三五顯著放緩，行業(yè)更注重效益提升。因此，需求快速恢復(fù)乃至爆發(fā)性增長，供給維持低位，會(huì)使得行業(yè)未來持續(xù)存在供不應(yīng)求狀況，航空公司的盈利情況，或能相較于這兩年有顯著改善。