近期俄烏沖突成為市場關(guān)注焦點。大成基金結(jié)合當(dāng)前美國高通脹宏觀背景，回顧1946-1947年美國在冷戰(zhàn)初期應(yīng)對高通脹過程中市場表現(xiàn)和2014年烏克蘭沖突這兩段時間來觀察戰(zhàn)爭短期沖擊和中長期影響，并預(yù)判行業(yè)分化趨勢。

大成基金分析稱：首先，回顧1946-1947年美國在冷戰(zhàn)初期應(yīng)對高通脹過程來看，1946年到1947年美國CPI同比超過10%以上，美聯(lián)儲通過提高短期國債利率的緊縮貨幣政策來控制通脹。期間1946年標(biāo)普500指數(shù)全年下跌11.9%，到1947年美股進入震蕩市格局，這一震蕩市期間標(biāo)普500指數(shù)市盈率從14倍下降至6.5倍，美股盈利從1美元上升到約2.3美元。從這個過程來看，在市場高波動過程中，業(yè)績持續(xù)增長的優(yōu)質(zhì)股票在估值壓縮環(huán)境下有更強的抵抗力。

第二，2014年烏克蘭沖突演繹趨勢是從2014年1月19日基輔騷亂，3月俄羅斯將克里米亞納入俄羅斯，4月中旬四方會談(俄羅斯、歐盟、烏克蘭和美國)，到9月初明斯克協(xié)定達成這一過程，期間全球資本市場首先是商品表現(xiàn)占優(yōu)，黃金和原油上漲，以俄羅斯RTS指數(shù)為代表的股票大幅收跌。3月之后，黃金轉(zhuǎn)跌，原油繼續(xù)上漲，同時股票資產(chǎn)跌深反彈。到四方會談之后，股票資產(chǎn)開始領(lǐng)漲，原油等實物資產(chǎn)表現(xiàn)較差，收益轉(zhuǎn)負。

大成基金稱，從上面對1946-1947年美國在冷戰(zhàn)初期應(yīng)對高通脹過程中市場表現(xiàn)和2014年烏克蘭沖突這兩段時間的回顧來看，高通脹和戰(zhàn)爭短期沖擊權(quán)益資產(chǎn)，但中長期有低位配置價值?？梢杂∽C的是，美股1947年進入震蕩市格局中，業(yè)績持續(xù)增長的優(yōu)質(zhì)股票在估值壓縮環(huán)境下有更強的抵抗力；2014年烏克蘭沖突到9月初明斯克協(xié)定達成后股票領(lǐng)漲。

從當(dāng)前市場走勢來看，大成基金認為，短期高估值板塊在全球通脹高企，國內(nèi)需求偏弱基調(diào)下維持震蕩格局，在市場對外圍沖擊消化充分后，能夠?qū)崿F(xiàn)業(yè)績持續(xù)增長的新能源鏈條、半導(dǎo)體等高景氣優(yōu)質(zhì)權(quán)益資產(chǎn)有望迎來低位配置機會。同時，在穩(wěn)增長持續(xù)發(fā)力過程中，銀行、券商和地產(chǎn)等有望迎來低估值修復(fù)機會。 #基金投資需謹慎