指數(shù)全天震蕩走弱，截至收盤，滬指收跌0.96%，深成指跌1.37%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.55%。醫(yī)藥股逆市大漲，輔助生殖、新冠治療多股漲停，元宇宙、教育等板塊漲幅居前；油氣大幅回調(diào)，中俄貿(mào)易概念漲跌不一，培育鉆石、軍工、鋰電、基建、跨境支付、港口航運等多板塊走弱。兩市成交額盤尾破萬億，北向資金凈買入4.58億。

對于3月份的大勢判斷，我們總體保持樂觀態(tài)度。去年底以來的殺跌更多是風險偏好收縮帶來的結(jié)果，無論是已經(jīng)處于低位的風險偏好、企穩(wěn)的外圍市場還是國內(nèi)持續(xù)加碼的穩(wěn)增長，都有利于市場的企穩(wěn)。盡管地緣沖突爆發(fā)在短期都將打壓風險偏好，并導(dǎo)致避險資產(chǎn)受益而風險資產(chǎn)受損，但從影響模式看，局部戰(zhàn)爭的沖擊往往是脈沖式的，并不會完全改變原有趨勢，因此危機和沖突過后，各類資產(chǎn)也會迅速反彈而修復(fù)失地。在沖突期間，整體來看新興市場受到的影響均要大于發(fā)達市場，但當沖突過后，新興市場的反彈修復(fù)力度也更為顯著。

去年底以來，反轉(zhuǎn)投資逐漸取代景氣投資成為主導(dǎo)策略，體現(xiàn)在風格上，價值與成長之間的市場表現(xiàn)出現(xiàn)明顯分化。近三個月，隨著地產(chǎn)基建鏈的快速修復(fù)，成長和價值風格的估值差迅速收斂，目前，新光半軍醫(yī)藥等成長方向平均PE(TTM)為44倍，銀行、地產(chǎn)、建筑、煤炭、交運等反轉(zhuǎn)方向平均PE(TTM)從8倍修復(fù)至10倍，4倍的估值差已經(jīng)處于2019年以來的中樞水平。基于我們的盈利預(yù)測，全年景氣結(jié)構(gòu)預(yù)計將維持成長占優(yōu)的情形，因此景氣投資策略將逐漸回潮。

在投資會上，成長方向看好景氣度高的新能源車、半導(dǎo)體和光伏。此外，在供需錯配、雙碳、地緣政治危機等多種因素共同催化下，商品價格轉(zhuǎn)弱拐點被顯著延后，近期，約2/3的商品價格保持月度環(huán)比上漲，從漲價結(jié)構(gòu)看，有色金屬仍是重點配置方向。

(數(shù)據(jù)來源：同花順，市場有風險，投資需謹慎。觀點僅供參考)