WIND數(shù)據(jù)顯示，今日(3月16日)上證指數(shù)上漲106.75點(diǎn)，收于3170.71點(diǎn)，漲幅3.48%。滬深300上漲4.32%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲5.20%。華商基金認(rèn)為，穩(wěn)增長是全年主線，當(dāng)前或已處于較好的布局時點(diǎn)。

負(fù)面情緒積累致前期深幅調(diào)整

對于前期市場深幅調(diào)整原因，華商基金分析認(rèn)為，短期地緣沖突未見明顯緩解，疊加對國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)反壟斷、處罰措施持續(xù)發(fā)酵，參與中概股的資金嚴(yán)重踩踏，北向資金也明顯流出，市場負(fù)面情緒仍在積累。

風(fēng)險偏好快速下行的階段，投資者對任何消息的解讀都更容易走向悲觀，昨日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然大超預(yù)期，但悲觀情緒更重。首先，超預(yù)期向好的經(jīng)濟(jì)形勢是否意味著后續(xù)穩(wěn)增長必要性下降？昨日MLF降息期待落空在一定程度上也加劇了這種擔(dān)憂。 其次，超預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與微觀主體的直觀感受也有明顯背離，有投資者開始質(zhì)疑數(shù)據(jù)并未真實(shí)反映經(jīng)濟(jì)存在的客觀壓力。最后，即便如1-2月數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)確實(shí)實(shí)現(xiàn)了開門紅，但考慮到3月以來各地嚴(yán)峻的防疫形勢對居民、企業(yè)消費(fèi)生產(chǎn)的抑制效果，經(jīng)濟(jì)短期邊際向好的趨勢受到明顯挑戰(zhàn)，疊加短期信用擴(kuò)張力度不及預(yù)期，降息同時落空，市場對一季度向后看的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)仍然悲觀。

穩(wěn)增長是全年主線 當(dāng)前或已處于較好的布局時點(diǎn)

針對以上擔(dān)憂，華商基金認(rèn)為，首先，穩(wěn)增長是全年主線，當(dāng)前分歧可能僅在于是更多通過減稅降費(fèi)激發(fā)市場主體，尤其是制造業(yè)的營商環(huán)境、投資活力來實(shí)現(xiàn)還是更多的通過傳統(tǒng)基建、地產(chǎn)的發(fā)力追求短期即見效。無論是哪種方式，如果未能帶來經(jīng)濟(jì)實(shí)際企穩(wěn)的結(jié)果，都會動態(tài)變化，華商基金仍然看好4月份重要會議后穩(wěn)增長繼續(xù)加力，央行貨幣空間仍然較大，仍有最直接且有效的儲備政策手段。

其次，對于統(tǒng)計數(shù)據(jù)質(zhì)量的質(zhì)疑一直存在，以這次市場關(guān)注較大的地產(chǎn)行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)為例，出于種種原因，房地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)本身參考意義一直較低，銷售及新開工相對更為有效可靠，這兩項核心數(shù)據(jù) 1-2 月均是雙位數(shù)負(fù)增長，同口徑下延續(xù)著加速下行的趨勢。整體上看地產(chǎn)核心數(shù)據(jù)還是客觀反映了當(dāng)前行業(yè)慣性下行的趨勢，后續(xù)因?yàn)榻y(tǒng)計數(shù)據(jù)的問題影響真實(shí)決策的概率極低。

最后，當(dāng)前疫情的緊張形勢對經(jīng)濟(jì)局面確實(shí)帶來嚴(yán)重的負(fù)面沖擊，3月數(shù)據(jù)明顯走弱，但如上文所述，穩(wěn)增長是全年主線，當(dāng)前如果存有“如何穩(wěn)”的分歧，也會在形勢不斷變化中有動態(tài)調(diào)整，華商基金仍對后續(xù)央行貨幣政策發(fā)力及地產(chǎn)行業(yè)合理松綁持樂觀態(tài)度。

綜合來看，前期背離基本面無差別下跌的同時也孕育著巨大的向上機(jī)會，極端亢奮、悲觀時刻的波動確實(shí)巨大，節(jié)奏確實(shí)難以把握?；仡櫄v史上的極端超跌行情，結(jié)合對股權(quán)風(fēng)險溢價的定量測算，華商基金認(rèn)為當(dāng)前或已處于較好的布局時點(diǎn)，從空間賠率的角度出發(fā)，更加推薦景氣仍在證實(shí)的高成長龍頭品種。

風(fēng)險提示：以上內(nèi)容不代表投資建議，市場有風(fēng)險，基金投資需謹(jǐn)慎。