4月25日，“3000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)”終究失守，互聯(lián)網(wǎng)、基本金屬、鋼鐵、煤炭、金融、地產(chǎn)板塊紛紛殺跌，光伏、鋰電池帶領(lǐng)熱門賽道一路下滑。截止下午收盤，上證指數(shù)收盤報(bào)2928.51點(diǎn)，跌5.13%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2169點(diǎn)，跌5.56%。
市場預(yù)期的改變一旦形成就不會(huì)輕易扭轉(zhuǎn)，而且會(huì)帶有自我強(qiáng)化的作用。3000點(diǎn)失守，市場充斥了各種悲觀消息，真假混淆。建議投資者不要被短期的悲觀情緒所遮蔽，畢竟當(dāng)下點(diǎn)位進(jìn)一步下探的空間十分有限，聰明的投資者往往在失落之余已經(jīng)開始布局左側(cè)機(jī)會(huì)。
造成今天擊破3000點(diǎn)位的核心要素有三：
(1)國內(nèi)新冠已經(jīng)局部多發(fā)，繼上海、吉林等地之后，上周末北京也開始顯現(xiàn)。市場擔(dān)心會(huì)進(jìn)一步抑制國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。
(2)寧德時(shí)代業(yè)績披露推遲。此前由于創(chuàng)業(yè)板跌破前低，很多成長股都以寧德時(shí)代作為“錨”，而寧德時(shí)代在此時(shí)暫緩披露季報(bào)，在一定程度上激發(fā)了資本市場的擔(dān)憂。
(3)本周是“五一”長假之前的最后一周，考慮海外局勢和國內(nèi)疫情的不確定性，本就存在風(fēng)險(xiǎn)偏好的短期回撤。
除此以外，人民幣匯率貶值、美聯(lián)儲(chǔ)縮表預(yù)期，都對(duì)當(dāng)前的資本市場構(gòu)成抑制。
為什么說現(xiàn)在適合左側(cè)布局？
左側(cè)布局的重要前提就是大盤的下跌已經(jīng)接近底部，而這恰恰是當(dāng)前投資者分歧最大的地方。目前來看，俄烏沖突和美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于國內(nèi)金融市場的邊際影響早已減弱，盡管對(duì)“縮表”的預(yù)期還不夠充分，但相信對(duì)市場的影響是短期的。市場短期分歧的核心還在于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面何時(shí)觸底。
當(dāng)前拖累國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的因素主要包括：
(1)海外輸入性通脹壓力仍在，主要涉及到能源、化肥和部分農(nóng)作物；
(2)國內(nèi)疫情局部頻發(fā)，限制了交通物流和企業(yè)生產(chǎn)；
(3)同樣是疫情，居民可支配收入抑制了消費(fèi)增速；
(4)前期房地產(chǎn)成交薄弱，地產(chǎn)投資前景不明朗
面對(duì)各種拖累經(jīng)濟(jì)的“國內(nèi)外突發(fā)因素”，唯有更大力度的政策發(fā)力才能對(duì)市場產(chǎn)生積極作用。現(xiàn)在市場對(duì)于經(jīng)濟(jì)基本面的分歧，背后映射的是對(duì)于政策發(fā)力理解的偏差——市場總期望看到諸如“全面降息降準(zhǔn)、財(cái)政大力投放”這類總量層面的“大動(dòng)作”，而實(shí)際上此類大動(dòng)作從去年四季度就開始做了，當(dāng)下經(jīng)濟(jì)問題錯(cuò)綜復(fù)雜，總量政策效用有限，真正需要的是針對(duì)不同行業(yè)的、高頻的精準(zhǔn)調(diào)控。而這些動(dòng)作往往沒有引起市場的足夠重視，以至于調(diào)控已經(jīng)開始好轉(zhuǎn)了，市場卻仍沉浸在悲觀預(yù)期中。
從上周的高頻數(shù)據(jù)來看，煤炭和化工企業(yè)的生產(chǎn)狀況有所好轉(zhuǎn)，基建相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格回暖趨勢明顯，乘用車日均銷量環(huán)比有所上升。很大概率上，5月中旬即將公布的4月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)應(yīng)該是全年最低點(diǎn)，后面存在基本面修復(fù)預(yù)期。
正因于此，盲目的悲觀情緒往往會(huì)錯(cuò)失左側(cè)機(jī)會(huì)。往后看，一旦五月中旬全年“最差”經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，某種程度上意味著“利空出盡”。后面經(jīng)濟(jì)基本面的企穩(wěn)回升和國內(nèi)疫情的解禁，將重燃市場情緒。
目前，我們?nèi)钥春脙蓷l主線：
(1)仍舊是“穩(wěn)經(jīng)濟(jì)”相關(guān)。4月12日財(cái)政部透露3.65萬億用于基建的專項(xiàng)債已經(jīng)全部落地，考慮到資金變?yōu)閷?shí)物投資往往需要3-6個(gè)月時(shí)間，二三季度基建投資大概率超預(yù)期。況且一旦部分二線城市房產(chǎn)限購放開，未來房地產(chǎn)市場也可能迎來拐點(diǎn)。
(2)疫情修復(fù)相關(guān)賽道。主要涉及消費(fèi)、社會(huì)服務(wù)、交通物流以及前期暫時(shí)停產(chǎn)企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本文不構(gòu)成任何投資建議或意見，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。