來源：嘉實基金
近一個月，鋰資源相關(guān)的多只稀有金屬ETF取得了25%以上的漲幅，作為動力電車不可或缺的原材料之一，受益于新能源車政策利好，鋰資源相關(guān)板塊也受到資本關(guān)注。
從銷售數(shù)據(jù)來看，2021年中國新能源汽車銷量達351萬輛，同比增長165%，滲透率方面，得益于新能源補貼政策，中國新能源乘用車滲透率不斷提高，2018年至2021年的滲透率分別為4.4%、5.0%、6.0%、15.6%，乘聯(lián)會預(yù)測2022年滲透率將達到22%。
巨大的產(chǎn)業(yè)前景，讓鋰資源成為新能源產(chǎn)業(yè)鏈各方關(guān)注的焦點。本文將對鋰資源的基本情況、產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀和分布、供給等方面進行解析。
一、請查收：鋰資源的“簡歷”
在元素周期表上，鋰排在第三位。按照金屬特性的介紹，金屬鋰呈銀白色，質(zhì)地柔軟，是密度最小的金屬元素。鋰主要用于制造鋰電池、玻璃陶瓷、潤滑脂、核能、航天等領(lǐng)域。
鋰電池是二十世紀三、四十年代才研制開發(fā)的優(yōu)質(zhì)能源，它以開路電壓高，比能量高，工作溫度范圍寬，放電平衡，自放電子等優(yōu)點，被廣泛應(yīng)用于各種領(lǐng)域。
從電池材料的選擇來看，鋰并不是必不可缺的元素，但為什么當下的新能源電池，有出現(xiàn)了非“鋰”不可的情況？
這要從新能源汽車的使用需求來考慮，基于使用場景，新能源汽車產(chǎn)業(yè)的工程師們需要尋找到一款重量輕、體積小、儲能強、循環(huán)次數(shù)多的電池。對應(yīng)到化學(xué)元素上，要實現(xiàn)這些要求，需要從原子質(zhì)量，和釋放電子數(shù)去尋找合適的元素。
從理論上來看，氫燃料電池應(yīng)該是非常優(yōu)秀的選擇，但受制于技術(shù)和成本，氫燃料電池的競爭力不足。在目前已商用的電池中，鋰離子電池的能量密度(單位體積所存儲的電能)和比能量(單位質(zhì)量所存儲的電能)是最高的。
其次，鋰離子電池的循環(huán)壽命很長，現(xiàn)在優(yōu)秀的三元材料電池循環(huán)壽命已經(jīng)可以達到3000次以上，磷酸鐵鋰電池可以達到上萬次，一天一充的話分別可以用8年和27年。
于是，在四項維度的“拉扯”平衡中，鋰成為了那位最優(yōu)秀的“四邊形”戰(zhàn)士。
分布方面，在自然界中，鋰主要以鋰輝石、鋰云母及磷鋁石礦的形式存在。鋰雖然號稱“稀有金屬”，但它在地殼中的含量不選“稀有”，目前地殼中約有0.0065%的鋰，其豐度居第二十七位。已知含鋰的礦物有150多種，其中主要有鋰輝石、鋰云母、透鋰長石等。
海水中鋰的含量不算少，總儲量達2600億噸，可惜濃度太小，提煉實在困難。某些礦泉水和植物機體里，含有豐富的鋰。如有些紅色、黃色的海藻和煙草中，往往含有較多的鋰化合物，可供開發(fā)利用。
鋰資源產(chǎn)業(yè)鏈：鋰礦緊缺短期難解
鋰產(chǎn)業(yè)鏈主要分為上游礦端開采、中游鋰鹽提煉及下游終端應(yīng)用。
從產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)來看，鋰資源供給主要來自鹽湖提鋰及礦石提鋰。當前鋰電池回收規(guī)模體量較低，尚待新能源車動力電池報廢期來臨。
中游提煉核心產(chǎn)品為碳酸鋰、氫氧化鋰和氯化鋰，其中碳酸鋰和氫氧化鋰是制作動力電池正極的核心材料，氯化鋰可用于提取生產(chǎn)金屬鋰。鋰下游消費可分為傳統(tǒng)領(lǐng)域和電池領(lǐng)域，核心電池應(yīng)用場景包含電動汽車、3C、儲能電池。
鋰資源雖然儲量豐富，但是供應(yīng)增速緩慢。2021年，全球鋰資源量為8900萬金屬噸，其中，玻利維亞鋰資源量全球最高，達2100萬金屬噸，占比24%，南美鋰三角(玻利維亞，阿根廷，智利)合計占比56%，中國占比6%。
南美鋰三角鋰資源量占比近六成
在供給上，2014年全球鋰產(chǎn)量3.17萬金屬噸，2021年增長至10.48萬金屬噸(不含美國)，復(fù)合增速為18.6%。其中，澳大利亞產(chǎn)量最高，全年貢獻5.5萬噸，占比53%，智利次之，產(chǎn)量2.6萬噸，占比25%，中國位居第三，產(chǎn)量1.4萬噸，占比13%。
雖然鋰礦行情很緊俏，但供給并不能快速增長。根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)，從勘探鋰礦到最終實際投產(chǎn)，一座礦山的開發(fā)時間在10年以上。
據(jù)全球地質(zhì)礦產(chǎn)信息網(wǎng)統(tǒng)計，全球最大的35座礦山從發(fā)現(xiàn)到投產(chǎn)的平均所需時間為16.9年，其中最短的為6年，最長的為32年。礦山發(fā)現(xiàn)之后需進行勘探和可行性研究，該部分平均所需時間為12.5年，幾乎占據(jù)總投入時間的3/4。一般情況下，在可行性研究完成后的1.8年進入礦山建設(shè)，而建設(shè)施工直至投產(chǎn)仍需2.6年。
全球頂級礦山從發(fā)現(xiàn)到投產(chǎn)平均所需時間16.9年
下游需求快速增加也加劇了“缺礦”的情況。據(jù)興業(yè)證券統(tǒng)計，鋰礦的平均擴產(chǎn)周期在3-5年，磷酸鐵鋰的擴產(chǎn)周期在6-8個月，三元正極擴產(chǎn)周期在0.75-1.5年，鋰電池擴產(chǎn)周期在1-2年，周期長短的差異進一步拉長了供需錯配的時間，加劇供需矛盾。
根據(jù)中國礦產(chǎn)資源報告，我國鋰資源79%以鹽湖形式存在，21%以鋰輝石形式存在，我國鹵水鋰資源的潛在資源量以氯化鋰計為9250萬噸。鹽湖一般按鹵水的化學(xué)組成分為三種化學(xué)類型：氯化物型、硫酸鹽型和碳酸鹽型，這三種類型的鹽湖在我國都有分布。
鹽湖方面，主要在產(chǎn)鹽湖是察爾汗鹽湖和扎布也鹽湖，2020年二者合計產(chǎn)量1.9萬噸；其他鹽湖包括大柴旦鹽湖、西臺吉乃爾鹽湖、東臺吉乃爾鹽湖、一里坪鹽湖和巴倫馬鹽湖等。
現(xiàn)階段國內(nèi)在產(chǎn)鋰輝石礦山共有四座，分別是甲基卡、業(yè)隆溝、化山瓷石礦和獅子嶺鋰瓷石礦，其中甲基卡與業(yè)隆溝礦山2020年鋰精礦產(chǎn)量分別為5.8萬噸、1.1萬噸，二者合計約 0.9 萬噸碳酸鋰。
三、鋰資源展望：年復(fù)合增速有望達30%
毫無疑問，動力電池是最大的鋰資源需求領(lǐng)域，自2013年開始至2018年，中國電動汽車銷量不斷增長，躍居世界第一，2018年占世界總銷量占比56.77%；2019年美國、歐洲、中國、其他國家電動汽車銷量分別為15.60%、24.28%、51.52%、8.60%，2020年這一比例變化到10.25%、40.77%、40.63%、8.35%。
伴隨新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，鋰資源需求水漲船高。據(jù)平安證券測算，預(yù)計全球鋰需求將從2021年的48萬噸提高到2025年的148萬噸，年復(fù)合增速為32%；中國鋰的需求將從2021年的23萬噸提高到2025年的67萬噸，年復(fù)合增速為30%。鋰電市場遠景空間無限大，規(guī)模預(yù)計接近40TWh，鋰電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展的黃金機遇期已經(jīng)到來。
嘉實稀有金屬ETF基金經(jīng)理田光遠表示，當前受益于新能車需求的爆發(fā)，各國對于鋰資源的重視程度不斷提升，鋰礦的擴產(chǎn)越來越難，同時由于固態(tài)鋰礦本身需要一定的開采周期，整體這兩年供給都處于小幅增加的態(tài)勢。因此，我們預(yù)測未來1-2年，鋰產(chǎn)業(yè)將持續(xù)處于緊平衡狀態(tài)，從而導(dǎo)致鋰資源價格上漲空間巨大。