來源：上海證券報

經(jīng)過近兩年結(jié)構(gòu)性行情的淘洗，成長投資已褪去以往的浮躁，以一種深度價值的形式示人，并將一批表現(xiàn)出色的基金經(jīng)理推向臺前。華夏行業(yè)景氣基金經(jīng)理鐘帥就是其中的代表。

專注于成長，不押注單一行業(yè)，不喜歡投龍頭白馬股——相比其他基金經(jīng)理，鐘帥顯得有些另類，但業(yè)績和規(guī)模的增長是最好的證明。他接手華夏行業(yè)景氣混合兩年多來，規(guī)模從幾千萬元快速增長至百億元以上，任職回報也超過130%，大幅領(lǐng)先同類基金。有人認為他是憑運氣，但鐘帥很清楚自己在做什么，該怎么做。

【資料圖】

惟精惟專不做漂移

今年三四月間，伴隨市場的大幅震蕩，鐘帥經(jīng)歷了管理基金以來最大的一次回撤。即便這樣，他依然選擇堅守，而不是轉(zhuǎn)投價值或者周期等短期表現(xiàn)較好的主題。

“我管理的是成長型基金，專注于做成長股?！辩妿浀幕卮鸱浅８纱唷Ｊ聦嵶C明他的堅持是對的。4月底以來，市場走出一波以成長股為核心的反彈行情。華夏行業(yè)景氣的凈值從4月底的最低點反彈逾50%，接近歷史最高值。

為何專注于成長風格？鐘帥表示：首先，從投資角度看，成長股是最寬廣的賽道，也是未來最有可能實現(xiàn)收益最大化的方向。其次，從市場角度看，未來A股市場指數(shù)層面將演繹震蕩向上的走勢，但個股表現(xiàn)嚴重分化。在這過程中，層出不窮的結(jié)構(gòu)性機會將成為成長投資肥沃的土壤。

立足景氣淘金于沙

過往兩年，押注單一賽道、打造極致風格的打法在成長投資中頗為盛行。在短期高超額收益的刺激下，一些投資者對這種打法也頗為認可。但鐘帥致力于把所管理的產(chǎn)品打造成覆蓋成長投資各領(lǐng)域的基金，包括新能源車、光伏、半導體、醫(yī)藥、消費、傳媒、軍工、高端新材料等方向。

“我們希望在長期成長空間較大、行業(yè)景氣度較高的成長賽道中相對均衡地配置資產(chǎn)，并通過構(gòu)建組合來分散風險，不會把全部倉位和籌碼壓在一兩個單一方向上。”鐘帥表示。

從過往兩年的業(yè)績表現(xiàn)看，行業(yè)均衡配置不僅收獲了成長賽道的超額回報，還避免了因押注單一賽道導致凈值大幅波動。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2022年6月30日，華夏行業(yè)景氣近兩年凈值增長127%，超額收益達119%，任職年化回報率超48%，基金獲得銀河證券、海通證券、晨星三大評級機構(gòu)的三年期五星評級。

不僅在行業(yè)配置上與眾不同，而且在最核心的選股層面，鐘帥不喜歡買市場廣泛認可的白馬龍頭股，而是喜歡在熱門景氣行業(yè)中自下而上尋找冷門黑馬股，收獲預期差帶來的超額回報。

“成長投資有一個‘不可能三角’，就是好行業(yè)、好公司和好價格三者很難在同一時間得到滿足。我選擇的是好行業(yè)和好價格?！辩妿洷硎?，“從基本面來看，我買的公司相對于龍頭白馬公司可能有一定的差距，但低估值帶來安全邊際和高賠率。這兩點足以補償基本面的不足，帶來的回報也頗為可觀?！?/p>

近看行業(yè)遠見成長

從2011年來到華夏基金擔任研究員，又于2017年到券商擔任首席金融分析師，再回到華夏基金做基金經(jīng)理，其間鐘帥積累了豐富的工作經(jīng)驗。2020年7月28日他接手管理華夏行業(yè)景氣混合后，規(guī)模從幾千萬元快速增長至百億元以上，業(yè)績回報也大幅領(lǐng)先同類基金，讓市場見識了真成長的價值。

除了個人努力，華夏基金的平臺價值也在鐘帥的成長過程中得到了體現(xiàn)。鐘帥表示：“回到華夏，一是環(huán)境非常熟悉，可以讓我很單純、很專注地把大部分的時間和精力用于投資。二是華夏是個非常大的平臺，特別在權(quán)益研究方面堅持360度無死角全覆蓋，信息非常全面，調(diào)動資源的能力也很強，對基金經(jīng)理有很大的幫助?！?/p>

隨著華夏行業(yè)景氣在市場上的口碑越來越好，擬由鐘帥擔綱管理的第二只產(chǎn)品——華夏遠見成長即將問世。這只產(chǎn)品也是一只偏中小盤成長風格的偏股混合型基金，股票投資占比為60%至95%，港股通標的投資占股票資產(chǎn)的比例為0至50%，將沿襲華夏行業(yè)景氣的投資方法，通過在景氣行業(yè)中精選估值較低的標的偏左側(cè)投資來創(chuàng)造超額收益。

鐘帥介紹說，相比華夏行業(yè)景氣偏中盤的配置，華夏遠見成長更偏小盤一些，但投資風格基本一致，依然專注于成長，甚至更“成長”。