來源：中國基金報(bào)

【資料圖】

“賺大錢賺快錢的階段過去了，爭取細(xì)水長流可持續(xù)地賺錢更為重要?！苯衲昙用酥袣W基金、擔(dān)任基金經(jīng)理的錢亞風(fēng)云表示，未來居民理財(cái)應(yīng)該作為一項(xiàng)抵抗通脹和財(cái)富管理的手段。

錢亞風(fēng)云，擁有12年從業(yè)經(jīng)驗(yàn)：復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)本科、碩士，2010年加入中銀基金，曾任研究員、基金經(jīng)理助理、基金經(jīng)理。2022年1月加入中歐基金行業(yè)精選組。6年投資經(jīng)驗(yàn)：2015年7月起管理公募基金，截至2021年9月30日，其曾經(jīng)管理的股票型基金中銀戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)近一年排名前15%、近三年排名前25%、近五年排名前10%。

數(shù)據(jù)來源：銀河證券，2021/9/30，中銀戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)A近一年排名26/244、近三年排名38/181、近五年排名12/123，同類采用標(biāo)準(zhǔn)股票型基金(A類)，錢亞風(fēng)云任職時(shí)間(2015/11/26-2021/12/8)。

其投資風(fēng)格，可以概括為三點(diǎn)。第一，善于尋找高成長：分享企業(yè)盈利增長帶來的投資收益。第二，善于聚焦優(yōu)質(zhì)企業(yè)：挑選具備核心競爭優(yōu)勢的企業(yè)。第三，重視估值性價(jià)比：注重估值與成長性的平衡，始終將更具風(fēng)險(xiǎn)收益比的個(gè)股納入組合。

尋找處于高增長階段且估值合理的標(biāo)的

錢亞風(fēng)云的投資目標(biāo)并非去爭單年度市場第一，而是通過不斷累積，力爭獲得長期業(yè)績較好、滿足居民理財(cái)需求，為持有人提供能跑贏通脹的產(chǎn)品。“一般來說，快速賺錢的投資，風(fēng)險(xiǎn)高，回撤大。而居民理財(cái)應(yīng)該作為一項(xiàng)抵抗通脹和財(cái)富管理的手段，而非為了短期暴富。理財(cái)貫穿人生超長維度，建立一套有可持續(xù)賺錢機(jī)會(huì)的方法論，遠(yuǎn)比短期盈利重要。如果投資風(fēng)格過于激進(jìn)，回撤非常嚴(yán)重，會(huì)對凈值造成較大的壓力。若能降低回撤，年化收益有望達(dá)到一定的提升?！?

就投資框架而言，錢亞風(fēng)云希望納入一些處在高增長階段的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的來構(gòu)建投資組合。他坦言自己也曾經(jīng)歷過多次的方法論迭代，而目前的方法論對于他自身而言相對更高效更可信。

據(jù)錢亞風(fēng)云介紹，自己的投資框架涉及三方面。第一，選擇處在高增長階段的企業(yè)。“再優(yōu)秀的公司也避免不了行業(yè)低迷帶來的股價(jià)波動(dòng)調(diào)整。為了給持有人帶來良好、可持續(xù)的投資體驗(yàn)，我會(huì)盡量規(guī)避那些處在不景氣階段的公司?！?大眾可能會(huì)選擇買入最優(yōu)秀的公司長期持有，不同于常規(guī)選擇優(yōu)質(zhì)個(gè)股來穿越周期的方法和理念，錢亞風(fēng)云認(rèn)為，即便是當(dāng)下處于景氣高峰階段的企業(yè)，也可能受到行業(yè)和政策帶來的沖擊，所以他會(huì)盡量規(guī)避介入公司的這一階段。

第二，挑選優(yōu)質(zhì)企業(yè)。“我的風(fēng)險(xiǎn)偏好不會(huì)因?yàn)樾袠I(yè)好而變強(qiáng)。如果標(biāo)的下沉的資質(zhì)特別差，可能經(jīng)受不起波動(dòng)，復(fù)合的累積回報(bào)也不會(huì)特別好。我希望在自己看好的行業(yè)中，尋找一些有競爭力的企業(yè)，以兩到三年或者是更長周期的維度來持有。”他談到。

第三，在合理的估值買入。“如果能在相對早期階段就挖掘到這樣的標(biāo)的，估值合理且能夠相對長期持有，固然是最好的。但如果面對一些標(biāo)的的行情已經(jīng)演繹了一段時(shí)間，此時(shí)就需要做權(quán)衡。我對這類標(biāo)的的持有周期未必會(huì)很長，可能會(huì)一有盈利就選擇離場?！彼岬?。

在行業(yè)層面，錢亞風(fēng)云重點(diǎn)關(guān)注兩方面。第一，從宏觀政策面來判斷。“比如白酒，基于棚改貨幣化的宏觀政策影響，我們看好經(jīng)濟(jì)將企穩(wěn)上行。同時(shí)考慮到白酒歷史上與地產(chǎn)銷售較高的關(guān)聯(lián)度，我們假設(shè)白酒可能是一個(gè)比較好的投資方向?！?strong>第二，有些行業(yè)并不完全跟著宏觀邏輯走，有著自身的發(fā)展驅(qū)動(dòng)力。“比如有些公司有很好的產(chǎn)品，下游用戶的需求韌性非常強(qiáng)。滲透率還有很大的提升空間，財(cái)務(wù)狀況每個(gè)季度穩(wěn)健增長。后續(xù)可能有較好的發(fā)展空間。” 同時(shí)，錢亞風(fēng)云還提到，可以通過閱讀大部分上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表，嘗試篩選和理解哪些行業(yè)處在較好的狀態(tài)及其背后原因，再判斷其增長是否可以持續(xù)。這也是挑選公司的重要路徑。

關(guān)注新能源，但對短期風(fēng)險(xiǎn)保持謹(jǐn)慎

具體到擇股，錢亞風(fēng)云主要看三個(gè)維度：所處行業(yè)和賽道是否高景氣、公司的潛在賠率及潛在勝率。“所謂賠率，指企業(yè)未來業(yè)績增速，可以預(yù)估出兩三年后的市值以及投資的潛在回報(bào)率。與賠率相比，勝率可能是更重要的。對勝率的分析，牽扯很多細(xì)節(jié)，包括業(yè)績能維持高增長的原因，產(chǎn)品處在怎樣的狀態(tài)，是否有競爭優(yōu)勢，潛在的競爭者及競爭壁壘，未來的業(yè)績增長如何實(shí)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素等。把這些問題都思考清楚了，對標(biāo)的就有信心，就敢于重倉以及長期持有，并保持相對低的換手率。頻繁的換手只會(huì)造成交易成本的上升，且很容易追高殺跌?！?

在具體操作上，錢亞風(fēng)云習(xí)慣于從左側(cè)開始關(guān)注，但投資介入和倉位大量暴露在偏右側(cè)?！翱梢栽谧髠?cè)時(shí)少量參與，但我不喜歡在左側(cè)熬特別久，更傾向在標(biāo)的的財(cái)務(wù)報(bào)表上看到邊際變化之后，才開始大量介入。而且很多時(shí)候，在左側(cè)的情況下，還有可能會(huì)繼續(xù)往下‘挖坑’，如果暴露度特別大的話，很有可能失去信心賣在最底部?！卞X亞風(fēng)云強(qiáng)調(diào)，早期階段可能充滿不確定性，這時(shí)需要自己邊走邊看。觀察景氣度能否反轉(zhuǎn)，然后循序漸進(jìn)慢慢加倉。他也會(huì)時(shí)刻保持謹(jǐn)慎，當(dāng)景氣度轉(zhuǎn)變或政策風(fēng)險(xiǎn)過高時(shí)，果斷選擇減倉。

從錢亞風(fēng)云的能力圈來看，他擅長捕捉高景氣行業(yè)，能力圈覆蓋食品飲料、家電、金融、醫(yī)藥、新能源。2021年至今，錢亞風(fēng)云則關(guān)注新能源的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)對短期風(fēng)險(xiǎn)保持謹(jǐn)慎?！靶履茉窜嚌B透率提升速度快，但與之相伴的是產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)產(chǎn)能快速擴(kuò)張。如果需求增速階段性放緩，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價(jià)格都有松動(dòng)的可能，屆時(shí)盈利預(yù)期或會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)。”

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。以上僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)，也不作為任何投資建議，其中的觀點(diǎn)和預(yù)測僅代表當(dāng)時(shí)觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變，未經(jīng)同意請勿引用或轉(zhuǎn)載。基金管理人依照恪盡職守、誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。您在做出投資決策之前，請仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。

（文章來源：中國基金報(bào)）