來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)
近期，上市公司三季報(bào)密集披露。多家私募表示，三季報(bào)整體仍處于偏弱狀態(tài)，個(gè)股結(jié)構(gòu)性分化明顯；重點(diǎn)關(guān)注個(gè)股業(yè)績(jī)兌現(xiàn)情況，挖掘景氣度有望持續(xù)和景氣度邊際改善的機(jī)會(huì)，適時(shí)調(diào)整投資組合，未來(lái)會(huì)圍繞碳中和、生物醫(yī)藥、國(guó)防軍工等板塊進(jìn)行布局。
關(guān)注高景氣度的投資機(jī)會(huì)
【資料圖】
隨著上市公司三季報(bào)陸續(xù)披露，行業(yè)及個(gè)股的盈利情況逐漸顯露。
星石投資表示，上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)整體處于偏弱狀態(tài)，未來(lái)依舊關(guān)注景氣度有望持續(xù)和景氣度邊際改善的機(jī)會(huì)。一方面，成長(zhǎng)板塊中仍有不少細(xì)分行業(yè)處于高景氣度周期，部分處于合理估值區(qū)間的公司可能有機(jī)會(huì)；另一方面，部分行業(yè)的景氣度和估值均處于底部水平，關(guān)注其中具有業(yè)績(jī)改善跡象的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，如成本壓制減弱、需求逐漸恢復(fù)的下游行業(yè)。
明澤投資基金經(jīng)理郗朋表示，三季報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期的個(gè)股及板塊調(diào)整幅度較大，重點(diǎn)關(guān)注安全、科技創(chuàng)新、碳中和主題領(lǐng)域個(gè)股回調(diào)后的布局機(jī)會(huì)。
清和泉資本投資總監(jiān)吳俊峰指出，今年與出口相關(guān)的行業(yè)普遍表現(xiàn)不錯(cuò)。比如與海外的光伏、儲(chǔ)能相關(guān)個(gè)股，滲透率處于較低位置，未來(lái)成長(zhǎng)或可持續(xù)。
他進(jìn)一步表示，上市公司盈利包括趨勢(shì)和周期變動(dòng)，需要分清楚它到底是由外生變量還是內(nèi)生變量導(dǎo)致的。外生變量就是環(huán)境、政策對(duì)它產(chǎn)生了重大影響，公司本身沒(méi)法去決定或改變，這類公司等到外生變量改善就可以去增配；內(nèi)生變量是指上市公司所屬行業(yè)周期發(fā)生的變化，這是另外一種邏輯，要逐一分析。
多數(shù)私募維持中高倉(cāng)位運(yùn)行
當(dāng)前市場(chǎng)震蕩走弱，諸多知名私募管理人整體業(yè)績(jī)承壓。
和諧匯一董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理林鵬近日向持有人致歉，并坦言過(guò)去兩年是他從業(yè)20多年來(lái)最困難的時(shí)光。
林鵬表示，過(guò)去習(xí)慣于用“逆向思考”“均值回歸”的方式去捕捉優(yōu)質(zhì)公司錯(cuò)殺的機(jī)會(huì)，這在大部分環(huán)境下是適用的，但放在這兩年各項(xiàng)政策頻出、黑天鵝事件不斷出現(xiàn)的市場(chǎng)環(huán)境下，均值回歸就可能產(chǎn)生非常大的偏離，這一點(diǎn)尤其體現(xiàn)在港股的投資上。
吳俊峰也對(duì)年內(nèi)操作進(jìn)行了投資反思。他說(shuō)：“今年是一個(gè)偏弱且波動(dòng)非常大的市場(chǎng)，所以在操作上應(yīng)該增加靈活波段操作的力度。清和泉一直以來(lái)的收益來(lái)源是選擇優(yōu)勢(shì)行業(yè)和優(yōu)質(zhì)公司長(zhǎng)期持有，在今年的市場(chǎng)環(huán)境下遇到不少困難。對(duì)此，我們內(nèi)部進(jìn)行了深刻的反思和討論，包括增加了量化輔助手段和一些交易上的紀(jì)律性要求，在近期的投資中是比較有幫助的，后續(xù)也會(huì)加強(qiáng)這方面的研究。”
倉(cāng)位方面，三季度私募持倉(cāng)較二季度有明顯下降。根據(jù)私募排排網(wǎng)組合大師數(shù)據(jù)，2022年第三季度末，股票私募倉(cāng)位指數(shù)為79.85%，相較于第二季度末在88%以上的倉(cāng)位指數(shù)而言，降幅明顯，但以中高倉(cāng)位運(yùn)作的私募仍占多數(shù)。
林鵬透露，目前產(chǎn)品的整體倉(cāng)位維持在中高水平，堅(jiān)持行業(yè)分散、個(gè)股集中，同時(shí)保持各方面相對(duì)比較均衡；A股主要布局在數(shù)字經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)電子、汽車零部件、光伏、基礎(chǔ)化工、交通運(yùn)輸?shù)确矫?，港股主要集中在互?lián)網(wǎng)、體育服飾、食品飲料、創(chuàng)新藥等。
磐耀資產(chǎn)告訴記者，權(quán)益?zhèn)}位目前保持在70%附近，投資方向遵循兩條主線，一是與宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)低相關(guān)性的弱周期行業(yè)，如國(guó)防軍工、新能源等確定性較高的細(xì)分領(lǐng)域方向；二是在過(guò)去一段時(shí)間受制于政策和行業(yè)數(shù)據(jù)等利空的領(lǐng)域方向，伴隨政策的不斷邊際改善，行業(yè)基本面邏輯也將進(jìn)一步加強(qiáng)，如生物醫(yī)藥、出行鏈等。
郗朋表示，在存量資金博弈以及震蕩行情的延續(xù)下，“蹺蹺板效應(yīng)”在所難免，業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司在這輪震蕩行情中表現(xiàn)更佳，自下而上擇優(yōu)配置個(gè)股更能適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境?，F(xiàn)在市場(chǎng)已經(jīng)下探至歷史低位區(qū)域，明澤會(huì)圍繞長(zhǎng)期看好的碳中和、安全、科技創(chuàng)新、券商等領(lǐng)域進(jìn)行布局。近期逐步加倉(cāng)了碳中和主題中的節(jié)能改造，疊加科技創(chuàng)新與高端制造的智能機(jī)器、能源安全主題中的油氣設(shè)備制造、產(chǎn)業(yè)鏈與供應(yīng)鏈安全中的基礎(chǔ)化工和精細(xì)化工等。