來源：北京商報(bào)網(wǎng) 作者：孟凡霞 劉宇陽
受益于此前再融資新規(guī)多角度松綁，投資不確定性顯著降低等因素，近一年來公募基金參與定增熱情也顯著提高。如今，隨著2021年一季度即將結(jié)束，年內(nèi)首季度公募定增“成果”也正式出爐。公開數(shù)據(jù)顯示，截至3月28日，年內(nèi)公募已累計(jì)參與定增621次，成本總額達(dá)186億元，同比均增超10倍。在業(yè)內(nèi)人士看來，公募定增熱背后，離不開新規(guī)加持下定增投資收益風(fēng)險(xiǎn)比的改善。參與優(yōu)質(zhì)標(biāo)的定增，也將幫助基金加厚安全墊，在震蕩波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中凈值更加抗跌。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月28日，年內(nèi)公募基金參與定增次數(shù)已多達(dá)621次（以主代碼為準(zhǔn)，下同），累計(jì)參與定增金額約186億元，較2020年同期的45次和16.88億元，分別同比增長(zhǎng)12.8倍和10.02倍，一前一后，可謂天壤之別。
從單只基金參與單只個(gè)股定增的成本總額來看，更刷新近年來新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年開年至今，最多的一次定增成本總額高達(dá)9.4億元，由興全合宜混合在近期參與錦江酒店的定增時(shí)創(chuàng)下，而這一金額也刷新了近5年單只公募基金參與定增的紀(jì)錄。除興全合宜混合外，興全合潤(rùn)混合緊隨其后，以參與錦江酒店7.07億元的定增排在第二位。此外，易方達(dá)悅興一年持有混合、易方達(dá)裕祥回報(bào)、東方紅睿璽三年定開混合等37只基金也均搶到單只個(gè)股超過1億元的定增“大單”。
在業(yè)內(nèi)人士看來，2020年再融資新規(guī)的出臺(tái)，明顯改善了定增投資的收益風(fēng)險(xiǎn)比，例如發(fā)行折價(jià)率提升，鎖定期縮短，持有風(fēng)險(xiǎn)下降，減持階段的不確定性下降，組合分散化投資能力加強(qiáng)等。而定增熱背后，也正是新規(guī)發(fā)布結(jié)出的“碩果”。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?zhí)寡?，?020年定增新規(guī)發(fā)布后，機(jī)構(gòu)投資者參與定增的熱情就大幅增加，由于新規(guī)將鎖定期從一年縮短至半年，同時(shí)，還把定增價(jià)格的下限從90%降至80%，相當(dāng)于大大提升了參與定增的風(fēng)險(xiǎn)收益比，因此吸引了包括公募基金在內(nèi)的眾多機(jī)構(gòu)參與。對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言，不僅能以“折扣價(jià)”買到看好的股票，還由于不通過二級(jí)市場(chǎng)購買，可以減少對(duì)市場(chǎng)的沖擊成本，而且通過定增參與還有幾率獲得較大的籌碼。
當(dāng)然，定增標(biāo)的也并非多多益善，部分公募人士認(rèn)為，兼具基本面優(yōu)秀、價(jià)格低廉、定增目的明確等因素的個(gè)股才會(huì)成為“香餑餑”。滬上某大型公募市場(chǎng)部人士指出，公司會(huì)在挑選標(biāo)的時(shí)重點(diǎn)關(guān)注基本面和定增募資后投向的業(yè)務(wù)等方面?！皡⑴c優(yōu)質(zhì)標(biāo)的定增，一定程度上可以說是有確定性收益的，從而幫助基金加厚安全墊，在震蕩波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境中凈值更加抗跌?！?/p>
楊德龍也表示，首先會(huì)關(guān)注公司的基本面，其次是考慮參與定增的價(jià)格是否折扣較大。此外，也會(huì)關(guān)注未來至少半年的市場(chǎng)行情，由于鎖定期至少是半年，如果市場(chǎng)整體表現(xiàn)不佳，可能也會(huì)給標(biāo)的股價(jià)帶來一定的壓力。
正如楊德龍所說，受近期A股市場(chǎng)整體震蕩影響，部分在年內(nèi)進(jìn)行定增的個(gè)股甚至出現(xiàn)了最新收盤價(jià)格低于發(fā)行價(jià)的“破發(fā)”現(xiàn)象。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月26日收盤，年內(nèi)定向增發(fā)的198只個(gè)股中，已有28只出現(xiàn)了“破發(fā)”。例如，今年2月披露定增報(bào)告書的華大基因的發(fā)行價(jià)為145元/股，然而，其最新收盤價(jià)為118.89元/股，倒掛幅度達(dá)到18.01%。此外，在今年1月和2月完成定增的華友鈷業(yè)和博通集成目前也仍處于“破發(fā)”狀態(tài)，分別倒掛17.86%和17.4%。
財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮認(rèn)為，參與定增有利于以相對(duì)低價(jià)購得優(yōu)質(zhì)股權(quán)，因此參與定增的機(jī)構(gòu)會(huì)充分調(diào)研，提升定增成功概率，但定增破發(fā)現(xiàn)象還是時(shí)有發(fā)生，多與市場(chǎng)環(huán)境、企業(yè)盈利增速放緩等因素有關(guān)，定增項(xiàng)目同質(zhì)化問題嚴(yán)重，更考驗(yàn)參與定增機(jī)構(gòu)的眼光，未來定增熱情的高低或仍主要取決于市場(chǎng)環(huán)境的好壞。
在楊德龍看來，近期出現(xiàn)定增破發(fā)的情況僅僅是暫時(shí)的，長(zhǎng)期來看，A股市場(chǎng)還會(huì)延續(xù)慢牛、長(zhǎng)牛行情，業(yè)績(jī)優(yōu)良股票的股價(jià)也有望再創(chuàng)新高。同時(shí)，短期市場(chǎng)的波動(dòng)可能內(nèi)會(huì)影響到基金參與定增的熱情，但若未來行情回暖，定增有望持續(xù)增多。另外，公募基金投資更加看重長(zhǎng)期表現(xiàn)，因此受到短期波動(dòng)的影響也較小。