經(jīng)濟學(xué)中有一個“池塘效應(yīng)”，即池塘中出現(xiàn)了一小塊浮萍，它每天增長一倍，到第9天，浮萍才長滿一半水面。但到第10天，浮萍就覆蓋了全部池塘。這一“效應(yīng)”經(jīng)常被用來形容投資的復(fù)利。
廣發(fā)基金譚昌杰注重長期的復(fù)利。他認為，只要方向正確，每年積累一定的絕對收益，長期回報大概率不會差。但如果出現(xiàn)一定幅度的虧損，長期復(fù)利就會受到影響。因此，相比短期的高收益，他更希望獲得穩(wěn)健的、可持續(xù)的長期回報。
秉承追求絕對收益的投資理念，譚昌杰管理的產(chǎn)品呈現(xiàn)出回撤較低、收益穩(wěn)健的特征。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，譚昌杰自2015年1月29日管理廣發(fā)趨勢優(yōu)選以來，每個自然年度均獲得正收益，任職累計回報73.55%，年化回報8.84%，期間最大回撤僅-4.91%，最近3年的最大回撤-1.92%。
7月27日至8月6日，由譚昌杰擬任基金經(jīng)理的新產(chǎn)品——廣發(fā)集益一年持有期債基(A類：013063，C類：013064)在平安銀行、廣發(fā)基金直銷等渠道發(fā)行。這是一只二級債基，投資于股票的比例不超過基金資產(chǎn)的20%，其中投資于港股通標的比例不超過股票資產(chǎn)的50%。
降低波動，提升階段性勝率
譚昌杰入行是從債券研究員起步。2008年碩士研究生畢業(yè)的他，加入廣發(fā)基金固定收益部任研究員。2012年，他走上投資崗位，陸續(xù)擔任貨幣基金、債券基金、保本基金、混合基金的基金經(jīng)理，并以穩(wěn)健的業(yè)績贏得了不錯的口碑。
在投資實踐中，譚昌杰注意到，拉長時間維度看，許多債券基金能夠?qū)崿F(xiàn)比銀行理財產(chǎn)品更高的年化收益，但中短期來看，未必能確保每個階段都能實現(xiàn)一定的絕對收益。這就使得債券基金的持有體驗，不如之前接近于剛兌的銀行理財產(chǎn)品。
結(jié)合從業(yè)以來的研究經(jīng)驗，譚昌杰認為，通過股票、債券、新股等多資產(chǎn)、多策略來構(gòu)建組合，能夠打造一款滿足客戶絕對收益需求的產(chǎn)品。具體來看，譚昌杰將絕對收益目標拆解為三個層次：第一個層次，通過配置高等級的中短期信用債，獲取確定性較高的票息收入，為組合提供確定性比較強的基礎(chǔ)收益。第二個層次，加入長期限利率債、債性轉(zhuǎn)債等波動率略大的債券資產(chǎn)以及打新策略，希望獲取高于貨幣基金和短期理財?shù)氖找媛?。第三個層次，積極參與股票、定增等資產(chǎn)或者策略的機會，力求進一步增厚收益。
譚昌杰的這套投資方案在長期的實踐中得到了市場的檢驗。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，譚昌杰在管超過五年的廣發(fā)趨勢優(yōu)選、廣發(fā)聚寶在2016-2020年五個完整年度均實現(xiàn)正收益，任職以來累計回報分別為73.55%和49.03%，任職以來最大回撤均小于5%。
近兩年，隨著銀行理財產(chǎn)品打破剛兌、向凈值化轉(zhuǎn)型，“固收+”產(chǎn)品成為銀行理財替代的選擇之一。憑借穩(wěn)健的風格和良好的歷史業(yè)績記錄，譚昌杰管理的基金獲得渠道和客戶的認可。基金定期報告顯示，截至2020年末，廣發(fā)趨勢優(yōu)選持有人戶數(shù)達42.96萬，規(guī)模達118.67億元，較2019年底分別增長了17.68倍和13.33倍。
多資產(chǎn)管理，做好“固收+”這盤菜
“‘固收+’是一盤菜，必須有很強的多資產(chǎn)管理能力作為支撐?！?作為債券研究員出身的基金經(jīng)理， “固收+”策略對譚昌杰的資產(chǎn)覆蓋廣度提出更高的要求。好在廣發(fā)基金在權(quán)益投資領(lǐng)域有較強的實力，通過借助公司研究平臺的支持，譚昌杰不斷增強自己在股票、策略等方面的投資能力。
“股票和債券最大的差異在于價格彈性。股票的價格彈性很大，沒有違約風險的債券彈性比較小?！弊T昌杰認為，為實現(xiàn)低回撤的絕對收益投資目標，對這兩類資產(chǎn)采取的交易策略也不一樣，對于股票是越跌越賣，一般不做止盈，只做止損。沒有違約風險的債券則可以越跌越買，一般只做止盈，不做止損。
具體到標的選擇，譚昌杰會單獨去看其能帶來絕對收益的勝率和賠率，盡可能去投資那些有明確的風險收益特征、穩(wěn)定的運行規(guī)律的資產(chǎn)。其持倉標的可以概括為 “三類債券、三類股票”。第一類債券是中短期高等級信用債，主要賺取票息收益和騎乘收益；第二類是長利率債，賺取波段收益；第三類是三低的債性轉(zhuǎn)債，賺取增強收益。而“三類股票”中，第一類是估值在10倍左右、較為便宜的股票；第二類是中短期景氣度回升的順周期的股票，估值水平一般20倍左右；第三類是中長期具備持續(xù)景氣度的股票，估值水平可以提升到30-40倍。
對于上述6類資產(chǎn)，譚昌杰并沒有嚴格的比例限制，而是一切從絕對收益的角度出發(fā)，盡可能熨平市場波動，力爭在低回撤的條件下，畫出一條震蕩上行的凈值曲線，滿足投資者對穩(wěn)健理財?shù)耐顿Y需求。