來源：上海證券報 作者：趙明超

9月底以來，醫(yī)藥生物板塊開啟強(qiáng)勢反彈行情。如何看待此輪醫(yī)藥板塊的反彈行情？接下來將如何演繹？華商基金彭欣楊表示，在經(jīng)歷一年多的調(diào)整之后，醫(yī)藥板塊整體風(fēng)險已釋放得較為充分，在政策利好推動下，反彈行情還將持續(xù)演繹，看好高端醫(yī)療設(shè)備、創(chuàng)新藥、創(chuàng)新疫苗等細(xì)分領(lǐng)域的投資機(jī)會。

(資料圖)

從彭欣楊的過往經(jīng)歷看，從清華大學(xué)碩士畢業(yè)后，先進(jìn)入賣方，在券商機(jī)構(gòu)做了2年多研究員之后，2012年3月加入華商基金至今。

和很多基金經(jīng)理的成長路徑相似，加入華商基金之后，彭欣楊從行業(yè)研究員做起，繼而成為基金經(jīng)理助理，再成為權(quán)益投資部基金經(jīng)理。2016年8月彭欣楊開始管理華商產(chǎn)業(yè)升級混合基金，2017年12月開始管理華商價值精選混基金。

從彭欣楊的投資框架看，他強(qiáng)調(diào)“自上而下與自下而上相結(jié)合”。自上而下是從行業(yè)對比出發(fā)，選擇符合社會發(fā)展趨勢的賽道，主要看行業(yè)的發(fā)展空間和競爭格局；自下而上，就是在好賽道中篩選出好公司，投資那些有較強(qiáng)核心競爭力的公司。

“根據(jù)宏觀基本面，識別出中期具備確定性成長的行業(yè)作為配置方向，再篩選出該方向上具備高度確定性成長的個股。”彭欣楊解釋說，這就像在四季的更替中，找到適合當(dāng)前季節(jié)生長的作物。

在倉位選擇和行業(yè)配置上，彭欣楊強(qiáng)調(diào)均衡配置，對高景氣度賽道會優(yōu)中選優(yōu)，對冷門賽道也會進(jìn)行配置。個股層面，彭欣楊對高估值高預(yù)期的個股會做精選，對低估值低預(yù)期的個股也會關(guān)注。在具體操作上，彭欣楊會根據(jù)行業(yè)景氣度和市場大環(huán)境進(jìn)行靈活調(diào)整。

以今年三季度的操作為例，七八月份，內(nèi)外宏觀環(huán)境較為平穩(wěn)，受能源價格大幅上漲刺激，傳統(tǒng)能源和新能源板塊應(yīng)聲上漲。汽車板塊也在利好消息影響下，大幅上漲。從8月底開始，受外部因素影響，A股承壓，其中成長股受到的壓制更大。

在上述震蕩行情中，彭欣楊維持醫(yī)藥等長久期資產(chǎn)的倉位，減倉景氣度下行的半導(dǎo)體倉位，加倉景氣度較高的汽車、儲能等板塊。9月份，根據(jù)外圍形勢的變化，逐步減倉外需占比較大的相關(guān)品種，聚焦內(nèi)需相關(guān)品種。

對于近期醫(yī)藥板塊的強(qiáng)勢上漲，彭欣楊認(rèn)為有以下兩方面原因：一是醫(yī)藥板塊前期調(diào)整了一年多時間，整體風(fēng)險釋放得較為充分；二是國家財政對醫(yī)院開了低息貸款購買醫(yī)療設(shè)備的口子，政策鼓勵的導(dǎo)向明確，新的集采政策規(guī)則更為合理，行業(yè)發(fā)展更可持續(xù)，從而改變了市場對于醫(yī)藥企業(yè)原有的預(yù)期。

對于醫(yī)藥板塊的后市，彭欣楊認(rèn)為，鑒于醫(yī)藥行業(yè)本身的屬性，此輪反彈行情的持續(xù)性會比較強(qiáng)。“醫(yī)藥行業(yè)兼具必需消費的剛性和創(chuàng)新的彈性，另外還具備進(jìn)口替代的空間?！睆尼t(yī)藥板塊內(nèi)部來看，大量優(yōu)質(zhì)新股補(bǔ)充進(jìn)來，尤其是科創(chuàng)板中醫(yī)藥企業(yè)占據(jù)了較大比例，其中不乏具備全球競爭力的企業(yè)，這為行情的持續(xù)性提供了底層邏輯。

對于看好的醫(yī)藥子行業(yè)，彭欣楊表示，未來更關(guān)注創(chuàng)新型醫(yī)藥企業(yè)，包括高端醫(yī)療設(shè)備、創(chuàng)新藥、創(chuàng)新疫苗等方向。

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