溫氏股份業(yè)績持續(xù)疲軟，2021年一季度歸股凈利潤約為5.44億元人民幣，同比下降71.28%，有息負(fù)債率則升至歷史高位。5月18日，國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)普將溫氏股份發(fā)行人信用評級由“BBB”下調(diào)至“BBB-”。無獨(dú)有偶，此前惠譽(yù)也將溫氏股份的長期外幣發(fā)行人違約評級(IDR)展望從“穩(wěn)定”下調(diào)為“負(fù)面”。
受到2018年非洲豬瘟的影響，在本輪豬周期的上半場，生豬價格一度飆升。但溫氏股份卻與本輪強(qiáng)周期擦身而過，不僅其生豬產(chǎn)量和凈利潤在2020年顯著下滑，2021年一季度的生豬產(chǎn)能復(fù)蘇程度低于預(yù)期，股價也處于下跌通道。截至5月21日收盤，溫氏股份每股股價為13.78元，逼近歷史低位。
負(fù)債率顯著上升
長期以來，溫氏股份采用的經(jīng)營模式是“公司+農(nóng)戶”模式：公司委托各地農(nóng)戶養(yǎng)殖豬仔，待豬仔出欄后，公司依約按照標(biāo)準(zhǔn)費(fèi)用購買。
過去，這一輕資產(chǎn)模式為溫氏股份擴(kuò)大產(chǎn)能提供了動力。但是其局限性也在豬瘟疫情中暴露了出來：散戶的養(yǎng)殖條件參差不齊，難以進(jìn)行統(tǒng)一管理，疫病的防治與檢測環(huán)節(jié)不嚴(yán)格，造成了一定損失。
為解決這一問題，溫氏股份選擇對生產(chǎn)模式進(jìn)行改良。在新的“公司+養(yǎng)殖小區(qū)”生產(chǎn)模式下，溫氏股份自建養(yǎng)殖小區(qū)，通過精細(xì)化管理，統(tǒng)一生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，從而擴(kuò)張養(yǎng)殖產(chǎn)能、提高抗風(fēng)險能力，代價是初期建設(shè)成本明顯上漲。
溫氏股份在2021年一季度財報中稱，公司加大了對于豬瘟疫情防控工作的投入力度，防疫工作的高成本疊加飼料原料價格上漲的影響，導(dǎo)致公司營業(yè)成本大幅上升。截至報告期末，溫氏股份流動負(fù)債達(dá)204.27億元，相較2020年年末增長22%，短期借款達(dá)77.13億元。
償債壓力加重
養(yǎng)殖產(chǎn)能的擴(kuò)張與經(jīng)營模式的迭代，需要大量資金作為支撐。
2021年4月，為了減輕流動性壓力，溫氏股份發(fā)行了一筆國內(nèi)可轉(zhuǎn)換債券，籌資近93億元。據(jù)悉，這筆款項(xiàng)扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于養(yǎng)豬類項(xiàng)目、養(yǎng)雞類項(xiàng)目、水禽類項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金。
目前，溫氏股份存續(xù)債券共有5只。除可轉(zhuǎn)債之外，還有3只分別發(fā)行于2017年、2019年和2020年的一般公司債和一只中期票據(jù)，存續(xù)規(guī)模為129.97億元。此外，溫氏股份還存續(xù)兩只美元債，存續(xù)規(guī)模為6億美元。
除此之外，與去年年末相比，溫氏股份在一季度的短期借款激增93.29%，達(dá)77.13億元，一年內(nèi)到期的非流動性負(fù)債激增121.81%。長期借款和應(yīng)付債券均環(huán)比上漲，非流動負(fù)債共計218.93億元?？傮w來說，有息負(fù)債大幅增加。
由于增加了日常經(jīng)營現(xiàn)金儲備，截至報告期末，溫氏股份的貨幣資金環(huán)比上漲了77.43%，達(dá)到了33.09億元。但這一數(shù)字相對于溫氏股份的短期債務(wù)，仍然存在很大缺口。而從資產(chǎn)負(fù)債率來看，截至一季度末，溫氏股份總資產(chǎn)為907.26億元，總負(fù)債為423.2億元，資產(chǎn)負(fù)債率為46.65%。
溫氏能否重回榜首
溫氏股份近期業(yè)績雖層層下滑，但其肉豬出欄量和肉雞出欄量在業(yè)內(nèi)仍處于第一梯隊(duì)。而目前，國內(nèi)的肉豬與肉雞養(yǎng)殖業(yè)產(chǎn)能較為分散，龍頭企業(yè)的市場占有率仍有大量提升空間。
數(shù)據(jù)顯示，截至2020年年底，生豬出欄規(guī)模前三的企業(yè)生豬出欄總量達(dá)到3722.02萬頭，市占率達(dá)到7.06%；生豬出欄規(guī)模前十的企業(yè)生豬出欄總量達(dá)到5496.02萬頭，市占率10.43%。
華西證券研報指出，豬瘟疫情提高了養(yǎng)殖門檻，未來，養(yǎng)豬行業(yè)的規(guī)?；潭葘⒋蠓嵘笮宛B(yǎng)殖集團(tuán)有望“趁勢加快產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏”。
針對公司的肉豬產(chǎn)能水平，5月14日，溫氏股份回復(fù)深交所稱，“公司的種豬和肉豬存欄量正逐步增加，但肉豬生產(chǎn)周期較長，從種豬、肉豬存欄量增加到肉豬出欄量恢復(fù)到之前正常年份的水平，大概還需要近一年時間”。