來源：中歐基金
最近有基民朋友基金吧發(fā)帖，說自己明明是看長期收益好的基金才選的，可為什么持有了幾個(gè)月還沒有賺到錢？看到這個(gè)疑惑，小編不免有一絲驚喜，因?yàn)樵絹碓蕉嗟男』锇殚_始立足于長期視角考察基金；另外也對(duì)這位朋友還處于虧損感到有些可惜。
那么，為什么會(huì)出現(xiàn)上述基民提及的這種情況？面對(duì)多只過往長期收益優(yōu)秀的基金，如何挑選才能真正使“持有收益”達(dá)到自己的預(yù)期？咱們今天就來聊聊這兩個(gè)問題。
1、歷史長期收益好，并不代表基金未來每天都會(huì)漲
咱們首先需要明確的是，看歷史長期收益選基金肯定是沒有錯(cuò)的。那為什么持有幾個(gè)月還沒有賺到錢呢？開篇說到的這位朋友，錯(cuò)把長期收益這個(gè)結(jié)果當(dāng)成了持有過程，忽略了基金凈值的區(qū)間波動(dòng)，以為長期收益好就意味著基金每個(gè)階段都在上漲。
其實(shí)不然。
以偏股混合型基金指數(shù)為例，自基日2003年12月31日至2021年10月31日，指數(shù)累計(jì)漲幅高達(dá)1168%，但從指數(shù)上漲路徑來看，可謂是跌宕起伏。若是不慎買在高位，還想在幾個(gè)月內(nèi)就獲得比較理想的投資回報(bào)，那可真是有點(diǎn)難了。
上證指數(shù)與偏股混合型基金指數(shù)走勢圖
(數(shù)據(jù)區(qū)間：2003年12月31日至2021年10月31日)
從本質(zhì)上來看，歷史的長期收益是一個(gè)過往業(yè)績的終值，而我們買入基金后所需要面對(duì)的是基金未來的業(yè)績走勢，但未來業(yè)績會(huì)如何演繹，誰也無法保證。正是這種不確定性，加劇了我們?cè)诔钟羞^程中的焦慮情緒，尤其是面對(duì)短期波動(dòng)時(shí)。
在實(shí)際投資中，很多投資者看到基金過往長期收益好，以為自己未來持有三四年也可以獲得差不多高的投資回報(bào)，滿懷期待入手。殊不知，在持有過程中，基金的業(yè)績往往并不是“一帆風(fēng)順”的，那些在持有幾個(gè)月甚至更短時(shí)間因無法承受短期波動(dòng)而贖回基金的朋友，最終可能也會(huì)和真正的“長期回報(bào)”擦肩而過。
2、面對(duì)歷史長期業(yè)績優(yōu)秀的基金，我們?cè)撊绾芜x擇？
不可否認(rèn)的是，長期收益好的基金，尤其是成立三年以上，還能持續(xù)創(chuàng)造良好長期收益的基金，絕非一時(shí)偶然，而是得益于基金經(jīng)理與基金公司的硬核投研實(shí)力。
如果遇到這樣的產(chǎn)品，拿住了，未來獲勝或者說盈利的概率也是相對(duì)高的。那面對(duì)歷史長期業(yè)績優(yōu)秀的基金，我們?nèi)绾翁暨x到適合自己的那只？以下三個(gè)維度的考察或許可以幫到你。
基金的最大虧損
這里所說的最大虧損幅度是一個(gè)區(qū)間概念，簡單來說就是，當(dāng)面對(duì)極端行情時(shí)，基金從價(jià)格(凈值)最高點(diǎn)到最低點(diǎn)的跌幅。我們通常用最大回撤這個(gè)指標(biāo)來評(píng)估最大虧損程度。
舉個(gè)極端例子，幫助大家更好理解：
假設(shè)有兩只同一天成立的新基金，初始凈值均為1元，基金A在前兩年凈值增長率為150%，此時(shí)凈值為2.5元【1×(1+150%)=2.5】，第三年凈值下跌20%，凈值跌至2元【2.5×(1-20%)=2】，投資者從成立始持續(xù)持有三年后的累計(jì)收益為100%【(2-1)/1×100%=100%】；
基金B(yǎng)在此三年內(nèi)，凈值持續(xù)穩(wěn)步上漲100%，最終凈值為2元，投資者從成立始持續(xù)持有三年后累計(jì)收益率100%。
兩只基金的三年期收益都是100%，但是基金A的最大回撤達(dá)到20%【(2.5-2)/2.5=20%】，而基金B(yǎng) 的最大回撤為0，這意味著如果你買入基金A，則期間內(nèi)有可能需要承受20%的虧損。
如果我們不能接受基金的潛在虧損，往往也很難拿得住，那最終很可能并沒能從中收獲多少收益。“虧損程度”數(shù)據(jù)更多是幫助我們加深對(duì)基金本身的認(rèn)知，有了預(yù)期，更容易拿長看長，歷史數(shù)據(jù)告訴我們，長期持有比短期盈利體驗(yàn)更好。
考察基金收益的穩(wěn)定性
基金收益的穩(wěn)定性也是決定我們能否拿得住并獲得良好長期收益的關(guān)鍵因素。在面對(duì)兩只長期收益都很不錯(cuò)的基金時(shí)，我們可以結(jié)合基金收益的穩(wěn)定性進(jìn)行進(jìn)一步篩選，波動(dòng)率就是反映基金收益穩(wěn)定性的關(guān)鍵性指標(biāo)。
基金的波動(dòng)率會(huì)直接影響投資者的持有體驗(yàn)，尤其是對(duì)于喜歡每天查看凈值的基民朋友而言，持有波動(dòng)率過高的產(chǎn)品，心情也像是過山車，跟著基金凈值上躥下跳，實(shí)在不太美妙；而且波動(dòng)率較高的產(chǎn)品，其買點(diǎn)和賣點(diǎn)會(huì)更加難以把握，大多數(shù)人容易陷入追漲殺跌，導(dǎo)致實(shí)際到手收益率并不理想。
挑選基金的時(shí)候，長期收益只是一個(gè)基礎(chǔ)維度，咱們還需要考慮基金的波動(dòng)率，判斷自己是否能拿得住。波動(dòng)率計(jì)算比較復(fù)雜，不過投資者不需要自己去算，可以在基金銷售平臺(tái)查看、比較。
基金的“能漲抗跌”屬性
所謂“能漲抗跌”就是指，在行情好的時(shí)候，基金漲勢更加強(qiáng)勁；在下行或者調(diào)整行情中，基金的跌幅更小。這通常與大盤指數(shù)、同類基金、業(yè)績比較基準(zhǔn)等指標(biāo)進(jìn)行比較。
如何考察基金的“能漲抗跌”屬性？小伙伴們可以提取某個(gè)市場上漲區(qū)間和下跌區(qū)間的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比。不過建議大家多比較幾個(gè)區(qū)間，因?yàn)閱蝹€(gè)區(qū)間的表現(xiàn)偶然性較大。為了方便，咱們可以直接對(duì)比完整會(huì)計(jì)年度的業(yè)績表現(xiàn)情況。
咱們以某基金為例，在2019年、2020年這兩年行情比較好的時(shí)候，該基金漲幅明顯跑贏同期業(yè)績比較基準(zhǔn)；而在2018年單邊下行行情中，該基金的跌幅明顯低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)！可見，這只基金的“能漲抗跌”屬性是相對(duì)較強(qiáng)的。
(截圖來源該基金2020年年度報(bào)告)
事實(shí)上，靚麗的中長期收益曲線，往往就是基金在行情不好時(shí)跌得比別人少，在行情可觀時(shí)漲得比別人多，這樣日復(fù)一日跑出來的。具備較強(qiáng)“能漲抗跌”屬性的基金，在極端的市場行情下，往往具有更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力和收益創(chuàng)造能力。
挑選基金也不是一件簡單的事情，即使看著歷史長期業(yè)績選基金，也可能選中不怎么漲的基金，還是那句老話，歷史業(yè)績并不代表未來表現(xiàn)，但更多是歷史長期累積的增長，并不意味著未來短期就能快速到達(dá)。
查理·芒格曾說過：“生活中的一切都有風(fēng)險(xiǎn)，沒有什么順理成章和輕而易舉的事?！泵鎸?duì)歷史業(yè)績優(yōu)秀的基金，我們需要綜合考慮多方面因素，評(píng)估基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，同時(shí)也要考慮多區(qū)間業(yè)績表現(xiàn)，反復(fù)檢驗(yàn)反復(fù)驗(yàn)證，選到優(yōu)秀基金并且拿得住，最終才有可能實(shí)現(xiàn)自己的預(yù)期收益。（文章來源：中歐基金）