來源：國際金融報
火爆的同業(yè)存單基金引起監(jiān)管關注。
6月7日，《國際金融報》記者從公募基金人士處了解到，因宣傳的合規(guī)問題，正在發(fā)行同業(yè)存單基金的部分公司已收到監(jiān)管的窗口指導。
關于同業(yè)存單基金的宣傳介紹，監(jiān)管指導要求不得用“類貨幣”等宣傳用語，不得展示標的指數歷史收益率，要充分提示基金凈值波動風險，不得宣傳基金經理管理的其他固定收益類產品業(yè)績等。
在震蕩市中，同業(yè)存單基金較高的首募規(guī)模較為矚目。同花順iFinD數據顯示，截至6月6日，自去年末首批同業(yè)存單基金成立以來，市場上目前共成立了17只同業(yè)存單基金，多只基金因設置了100億元的募集上限，最終成立規(guī)模定格在100億元。
此外，華泰柏瑞、嘉實、華寶等基金公司旗下的同業(yè)存單基金正在募集中，萬家、中銀、國聯(lián)安等基金公司旗下同業(yè)存單基金正在等候發(fā)行中。
不得使用“類貨幣”進行宣傳
6月6日，又一只同業(yè)存單基金宣布成立，景順長城同業(yè)存單7天持有成立規(guī)模接近百億元，上周還有廣發(fā)和易方達旗下的兩只同業(yè)存單基金成立，前者成立規(guī)模達到100億元。
在今年整體偏冷淡的基金發(fā)行市場，同業(yè)存單基金的出現(xiàn)可謂“另類”，這樣一只既不是貨基也不是債基的固收類產品，卻被多家基金公司在前期發(fā)行中積極宣傳。不過，因宣傳的合規(guī)問題，近期多家公司收到了監(jiān)管機構的窗口指導。
多位公募業(yè)內人士向《國際金融報》記者表示，目前公司即將發(fā)行這類產品，在前期宣傳的過程中也收到了監(jiān)管的窗口指導。
據某位業(yè)內人士向記者介紹，監(jiān)管的指導意見包括：不得片面強調收益率穩(wěn)定，片面強調類貨幣或者貨幣替代；不得展示標的指數的歷史收益率；不得明示或者暗示穩(wěn)定收益的預期，要充分揭示基金凈值波動風險；不允許宣傳基金經理管理的其他固定收益類產品的業(yè)績。
公開資料顯示，同業(yè)存單基金跟蹤的標的指數為中證同業(yè)存單AAA指數，選取銀行間市場上市的主體評級為AAA、發(fā)行期限1年及以下的同業(yè)存單作為指數樣本，以反映AAA級同業(yè)存單的整體表現(xiàn)。從目前市場上成立的同業(yè)存單基金來看，均采用了7天持有期限，等候發(fā)行的一只同業(yè)存單基金采用了30天持有期限。
同業(yè)存單基金為何火了
同業(yè)存單原本是銀行才能參與的投資工具，但隨著公募基金產品的推出，個人投資者也可以借道公募的方式參與AAA級同業(yè)存單的投資。據了解，首批同業(yè)存單基金在去年12月成立，分別屬于南方、富國、鵬華、惠升、華富、中航這六家公募基金公司，最大首募規(guī)模超過80億元。
今年以來，多家基金公司扎堆上報同業(yè)存單基金，已經有11只同業(yè)存單基金先后成立，而在今年基金銷售市場冷淡的背景下，這類基金撐起了基金發(fā)行的半邊天。同花順iFinD數據顯示，截至6月6日，今年以來共成立11只同業(yè)存單基金。在今年成立規(guī)模超過百億的基金中，有4只是這類基金。整體來看，市場上已有的17只同業(yè)存單基金規(guī)模合計已經超過千億元。此外，還有華泰柏瑞、嘉實、華寶、萬家、中銀、國聯(lián)安等多家基金公司旗下的同業(yè)存單基金處于發(fā)行或等候發(fā)行的狀態(tài)。
同業(yè)存單基金靠什么成為了上半年最火的產品？
華泰柏瑞固定收益部副總監(jiān)、基金經理鄭青認為，同業(yè)存單指數基金在投資標的上實現(xiàn)了創(chuàng)新，大大降低了同業(yè)存單投資的門檻，讓曾經只能銀行間機構參與的同業(yè)存單真正“走進百姓家”。結合市場環(huán)境，股市方面，今年權益市場的風險偏好出現(xiàn)下降，投資人更愿意將資金放置在流動性較好、風險相對較低的資產中，同業(yè)存單指數基金正好符合這樣的特點。
私募排排網財富管理合伙人榮浩在接受《國際金融報》記者采訪時認為，同業(yè)存單基金風險性低，底層資產優(yōu)質透明；流動性好，最短7天的持有期，贖回最快T+1到賬；費用低，一般管理費為千二，認/申購費為0，贖回費為0；收益適當，目前一般高于風險等級差別不大的貨幣基金。這些特性滿足了市場相關需求進而火爆。
市場發(fā)展空間多大
作為公募固定收益類產品的新成員，同業(yè)存單基金經常會被業(yè)內人士用來對比貨幣基金和短債基金。
據了解，同業(yè)存單基金的風險收益介于貨幣基金和短債基金之間，相比貨幣基金，同業(yè)存單基金在久期、杠桿、高流動性資產比例等方面相對寬松，更可能獲取更高的收益。相比短債基金，同業(yè)存單指數基金的凈值波動更低，回撤更小；其次同業(yè)存單指數基金主要投資標的的發(fā)行主體評級一般高于短債基金，因此信用風險更低，資產流動性更好，且具有一定的費率優(yōu)勢。
鉅融資產研究總監(jiān)馮昊認為，同業(yè)存單本身就是貨幣基金的重要投資標的之一，同業(yè)存單基金雖然無法投資于短期融資券等其他信用資產，但在現(xiàn)金資產比例、久期限制等方面受到的約束更為寬松，因此可以提供比貨幣基金更有競爭力的收益。而短債基金在期限和投資標的選擇上比貨幣基金和同業(yè)存單基金都更為靈活，因而可以進一步提升預期收益，但同樣也面臨著更大的市場風險和信用風險。整體看，同業(yè)存單基金適合風險偏好相對較小、但同時又期望獲得比存款、貨幣基金更高一些收益的投資者。
“主要是投資范圍差異，同業(yè)存單基金投向同業(yè)存單AAA級指數成分券或者備選成分券，且投資比例不低于80%，底層資產高評級低風險，高流動性和安全性，不投資于股票資產；而其他固收+類產品的投資范圍會更廣，除了高評級債券，還包括信用下沉的債券或者轉債、股票等。另外，同業(yè)存單基金的費用也更低更友好，低波動率但是收益有限?！睒s浩表示。
榮浩認為，同業(yè)存單基金的一般風險在于短期波動風險，持有時間較短贖回有小幅虧損可能；極端風險在于底層資產違約，但是概率極低。同業(yè)存單基金直接競爭的是貨幣基金市場和部分銀行的超短期流動性產品，貨幣基金的市場規(guī)模超過10萬億元；但是另一方面同業(yè)存單的規(guī)模也超過20萬億元，目前看來還有很大空間。
優(yōu)美利投資總經理賀金龍告訴記者，同業(yè)存單基金和其他固收類產品相比風險更低，并且在收益上又高于貨幣基金和理財。但由于和市場利率掛鉤，同業(yè)存單利率也具備跟隨利率波動而浮動的特性。對于閑置資金的機構而言，如果這類資金需要較大的流動性，那么同業(yè)存單基金是較好的投資品種。此外，已配置高風險，低流動性的資產也需要這類資產來均衡整個產品的流動性和風險水平，因此這類基金具備較大的發(fā)展空間和市場需求。當然，由于同業(yè)存單利率和市場利率相關性較大，未來投資性價比能否維持現(xiàn)有水平，還具備較大的未知數。