來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：唐唯珂 文若楠

從各疫苗企業(yè)的在售和在研疫苗管線來看，A股上市公司的管線布局日趨豐富，對于重磅疫苗、爆款疫苗均有布局。

國產(chǎn)疫苗崛起

2021年是新冠疫苗商業(yè)化元年，從快速研發(fā)、快速獲批到快速大規(guī)模商業(yè)化，進(jìn)度之快在全球制藥行業(yè)史無前例。

在這場事關(guān)人類命運(yùn)的決戰(zhàn)中，不論企業(yè)大小，大家都處在同一起跑線。得益于國家的強(qiáng)力支持，也得益于自身的厚積薄發(fā)，新冠疫情客觀上給中國疫苗企業(yè)帶來了彎道超車的機(jī)會(huì)，隨著新冠疫苗及更多創(chuàng)新產(chǎn)品的上市，中國創(chuàng)新疫苗企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)對傳統(tǒng)疫苗巨頭的市場逆襲。

實(shí)際上，自新冠疫情暴發(fā)以來，疫苗行業(yè)也迅速成為資本市場的“新寵”。

據(jù)中檢院公開的2020年疫苗行業(yè)批簽發(fā)數(shù)據(jù)顯示，疫苗行業(yè)批簽發(fā)6.3億支，而近六年平均簽發(fā)量是5.7億支，按批簽發(fā)量中標(biāo)價(jià)計(jì)算，2020年國內(nèi)疫苗批簽發(fā)貨值規(guī)模達(dá)660億元，較2019年的425億元增長了235億。

而國內(nèi)疫苗行業(yè)的競爭格局也隨之迎來諸多變化，根據(jù)百股經(jīng)數(shù)據(jù)，對我國A股疫苗上市企業(yè)的市值進(jìn)行排序，截至8月8日，智飛生物高居一梯隊(duì)，市值達(dá)2720億，成為國內(nèi)唯一一個(gè)市值超2000億的疫苗上市公司。在2020年，公司已實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入151億元，同比增長達(dá)43.48%。2021年，智飛生物繼續(xù)保持高增長，據(jù)其公開報(bào)告顯示，一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約39.27億，同比增長達(dá)49.04%。

第二梯隊(duì)有萬泰生物、康希諾、沃森生物，市值均已超千億；2020年，萬泰生物營業(yè)收入總額為23.54億，較2019年增長高達(dá)98.88%；其二價(jià)宮頸癌疫苗的上市銷售、新冠試劑銷售及公司的技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入等，都成為助力其營收增長的重要拉力。根據(jù)已經(jīng)公布的一季度報(bào)告顯示，康希諾和沃森生物的業(yè)績表現(xiàn)都較為突出，營業(yè)收入分別為4.63億、4.34億。三梯隊(duì)企業(yè)康泰生物、華蘭生物均超過600億市值；康華生物目前居于末位，此前其最高價(jià)達(dá)661.9元/股。

我國上市疫苗企業(yè)并不多，目前來看，仍處于發(fā)展初期，它們的主營業(yè)務(wù)集中在二類疫苗領(lǐng)域，前景廣闊。

從各疫苗企業(yè)的在售和在研疫苗管線來看，A股上市公司的管線布局日趨豐富，對于重磅疫苗、爆款疫苗均有布局。

華南某醫(yī)藥投資人士對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，目前看來新冠疫苗之后對于疫苗格局重塑將會(huì)產(chǎn)生巨大影響，首先單從資金面上來說，由于新冠疫苗帶來的巨大紅利，必然會(huì)給企業(yè)的研發(fā)注入強(qiáng)有力的新鮮血液。

國產(chǎn)疫苗企業(yè)全方位透視

新冠疫情促使針對新型冠狀病毒的疫苗研發(fā)成為研發(fā)重點(diǎn)。從各疫苗企業(yè)的在售和在研疫苗管線來看，目前正在研發(fā)的有智飛生物的重組新型冠狀病毒疫苗(CHO細(xì)胞)、康希諾的5型腺病毒載體、沃森生物的mRNA疫苗。

而除開新冠疫苗這一重磅疫苗外，根據(jù)2020年全球銷售額前10的疫苗品種榜單顯示，全球重磅疫苗品種還有13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗、重組人乳頭瘤病毒疫苗、流感疫苗、五聯(lián)疫苗等。

據(jù)《中國兒童肺炎發(fā)病及疫苗普及白皮書》顯示，肺炎仍是造成5歲以下兒童死亡的主要原因之一。然而，此前擁有13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗的疫苗企業(yè)僅美國輝瑞，自國內(nèi)上市以來惠及230萬左右2歲以下嬰幼兒，而我國近年來每年新生兒出生規(guī)模在1500萬人左右(2018年1523萬人)，受限供給端產(chǎn)能，國內(nèi)市場持續(xù)嚴(yán)重供不應(yīng)求。

而沃森生物打破了美國輝瑞一家獨(dú)大的壟斷局面，補(bǔ)上了13價(jià)肺炎疫苗的缺口。在上市此疫苗后，沃森生物業(yè)績暴增。根據(jù)沃森生物發(fā)布的2021年一季報(bào)顯示，沃森生物一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.34億元，同比增加286.45%，一季度收入同比大幅增長，主要是13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗銷量增加，該產(chǎn)品Q1批簽發(fā)164萬瓶，同比增加1064%，達(dá)到2020全年批簽發(fā)量的37%。

其次，重組人乳頭瘤病毒疫苗作為預(yù)防宮頸癌的“網(wǎng)紅”疫苗，在國內(nèi)上市還沒幾年，長期出現(xiàn)“一針難求”的搶手局面，目前A股上市企業(yè)中僅有萬泰生物產(chǎn)品在售，也是首個(gè)國產(chǎn)HPV疫苗企業(yè)。

萬泰生物投入多年的二價(jià)宮頸癌疫苗2019年12月30日取得注冊證書，2020年5月正式投入市場實(shí)現(xiàn)銷售收入，成為拉動(dòng)營業(yè)收入增長的重要影響因素。而沃森生物正在研發(fā)當(dāng)中，根據(jù)其2020年財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，人乳頭瘤病毒雙價(jià)(16/18型)疫苗正處于審評階段，九價(jià)HPV疫苗Ⅰ期臨床試驗(yàn)已接近尾聲。

一款疫苗的研發(fā)周期較長，從研發(fā)到生產(chǎn)通常需要7-15年的時(shí)間，而一款領(lǐng)先的疫苗管線便可以在較長的一段時(shí)間內(nèi)保持競爭優(yōu)勢。因此，搶占市場的先發(fā)要素便是研發(fā)速度，像沃森生物、萬泰生物這些搶占了國內(nèi)爆款疫苗首發(fā)的企業(yè)，均獲得了較好的市場反應(yīng)。

而決定研發(fā)速度的關(guān)鍵性因素是研發(fā)實(shí)力，而研發(fā)實(shí)力多源自企業(yè)的研發(fā)投入。

根據(jù)2018-2020年各公司上市后年報(bào)顯示，3年累計(jì)研發(fā)投入排名前2的是沃森生物和智飛生物，均超過9億。

沃森生物一直全力推進(jìn)處于臨床研究和產(chǎn)業(yè)化關(guān)鍵階段的各在研產(chǎn)品的研究和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度，且多為市場爆款疫苗，13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗的成功上市已經(jīng)足以說明，目前其HPV二價(jià)和九價(jià)疫苗均有重要進(jìn)展，此外mRNA疫苗也正處于臨床測試階段。

作為行業(yè)內(nèi)的老大哥，智飛生物也非常注重研發(fā)，其自主產(chǎn)品累計(jì)收入已超過71億元，截至2020年年末，公司自主研發(fā)項(xiàng)目共計(jì)27項(xiàng)，研發(fā)管線頗為豐富。

其次是康希諾、康泰生物和華蘭生物，分別為7.11億、6.65億、5.22億。值得關(guān)注的是，根據(jù)康希諾披露顯示，其在2019、2020年尚未實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品商業(yè)化銷售，然而其研發(fā)投入仍然能夠達(dá)到7億，可見其蓄勢之猛?？等A生物與其他巨頭相比，研發(fā)投入較小。

總之，目前國產(chǎn)疫苗巨頭多布局重磅疫苗管線、加大研發(fā)，展開全方位追逐。

而新冠疫情的發(fā)展為國內(nèi)的疫苗企業(yè)提供了一次重要的發(fā)展契機(jī)，而對于研發(fā)市場來說，搶先研發(fā)便增多了一份搶占市場份額的可能性。中國疫苗行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長封多佳此前表示，疫苗行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力是科技創(chuàng)新，研發(fā)實(shí)力最終會(huì)影響到企業(yè)的市場表現(xiàn)。近年來，國內(nèi)疫苗行業(yè)紛紛加大研發(fā)投入的表現(xiàn)即可證明。

誰將成長為國產(chǎn)“疫苗之王”

新冠疫情帶來疫苗認(rèn)知度和接種率持續(xù)提升，使得疫苗行業(yè)成為資本關(guān)注的焦點(diǎn)，疫苗行業(yè)既獲得了一次發(fā)展的契機(jī)，同時(shí)也面臨著挑戰(zhàn)和震蕩。

除了德爾塔變異毒株，目前也已經(jīng)出現(xiàn)了“德爾塔+”“拉姆達(dá)”突變毒株，新冠病毒的變異可能會(huì)繼續(xù)在全球多處出現(xiàn)并擴(kuò)散至其他區(qū)域，且并不排除突破現(xiàn)有疫苗的防御。

變異株提高了病毒的傳染能力和免疫逃逸水平，同時(shí)無論是自然感染還是接種疫苗產(chǎn)生的中和抗體都會(huì)隨時(shí)間緩慢衰減，疫苗對變異株中和能力和保護(hù)效力都有所下降。變異毒株的傳播會(huì)導(dǎo)致多個(gè)國家和地區(qū)的疫情出現(xiàn)回彈。

這對疫苗行業(yè)來說，研發(fā)出新的對抗突變株疫苗將成為群雄角逐的焦點(diǎn)。

此外，從全球疫苗市場來看，欠發(fā)達(dá)國家和地區(qū)在科研能力、生產(chǎn)能力、醫(yī)療資源等方面均相對落后，短期內(nèi)無法靠自身力量確保疫苗的供應(yīng)。根據(jù)博鰲亞洲論壇發(fā)布的最新報(bào)告顯示，非洲大陸接種的疫苗占全球不到2%，低收入國家只有0.9%的人口接種了一劑新冠疫苗。

國信證券發(fā)布的《疫苗行業(yè)系列報(bào)告》也表明，現(xiàn)階段新冠疫苗存在結(jié)構(gòu)性失衡，低收入國家疫苗覆蓋率僅1%-2%，缺乏疫苗而僅僅依靠公共衛(wèi)生手段難以完全遏制疫情。

因此，對于國內(nèi)疫苗行業(yè)來說，加強(qiáng)出口或成為新的驅(qū)動(dòng)力。

而在此種情形下，國內(nèi)疫苗行業(yè)內(nèi)也將迎來新的變局，“疫苗之王”將花落誰家，目前尚存定數(shù)。