來源：中國基金報

過去兩三年，以ETF為代表的指數(shù)產(chǎn)品成為基金公司產(chǎn)品布局的重點。然而，今年以來A股的大幅震蕩之下，指數(shù)產(chǎn)品出現(xiàn)回撤，指數(shù)產(chǎn)品布局面臨挑戰(zhàn)。

中國基金報記者采訪多家基金公司了解到，ETF仍是基金公司的戰(zhàn)略重點，未來更強調(diào)在寬基和行業(yè)產(chǎn)品間取得均衡；同時，還會積極布局QDII類、商品類、策略類指數(shù)基金，在產(chǎn)品創(chuàng)新上追求差異化，看好指數(shù)增強、Smart Beta等品種。

指數(shù)寬基和行業(yè)均衡配置

ETF等指數(shù)產(chǎn)品布局仍是不少公司的戰(zhàn)略重點。華安基金表示，相對而言，寬基指數(shù)波動小，更適合中長期配置型投資者。而賽道型產(chǎn)品更適合交易型投資者把握中短期投資機會。

國泰基金量化投資部總監(jiān)梁杏認為，寬基類產(chǎn)品和行業(yè)主題類產(chǎn)品可以滿足不同投資者的細分需求——寬基類產(chǎn)品適合對于市場大方向有判斷和把握能力的投資者；行業(yè)主題類產(chǎn)品適合對于行業(yè)輪動和資產(chǎn)配置有進一步研究的投資者。

博時基金指數(shù)與量化投資部投資總監(jiān)兼基金經(jīng)理趙云陽表示，滬深300、中證500及中證1000等寬基指數(shù)反映的是其成份股盈利增速的差異。2021年部分行業(yè)型、賽道型指數(shù)表現(xiàn)較好，但從今年的預(yù)期來看，這種差異化在收窄，市場可能會呈現(xiàn)出相對均衡的特征。

有投資人士建議，可以寬基類產(chǎn)品為底倉，賽道類產(chǎn)品做補充來配置投資。

華泰柏瑞指數(shù)投資部譚弘翔表示，寬基類產(chǎn)品和賽道類產(chǎn)品既有區(qū)別，又可以統(tǒng)一在一起。從個人構(gòu)建投資組合的需求來看，可以將兩者作為“積木”，以寬基類產(chǎn)品為底倉，根據(jù)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、市場環(huán)境、政策導向和國際局勢的變化動態(tài)調(diào)整各個賽道類產(chǎn)品的配置比例。

匯添富基金指數(shù)與量化投資部總監(jiān)助理過蓓蓓表示，寬基和行業(yè)賽道產(chǎn)品可以互為補充，兩者搭配起來就形成“核心+衛(wèi)星”的經(jīng)典配置方法。

看好增強、Smart Beta產(chǎn)品

過去幾年指數(shù)產(chǎn)品蓬勃發(fā)展，各大基金公司都在行業(yè)、主題上積極布局，不少賽道現(xiàn)在已經(jīng)“非常擁擠”。今年基金公司在指數(shù)產(chǎn)品上注重“微創(chuàng)新”，更看好指數(shù)增強、Smart Beta產(chǎn)品。

“由于指數(shù)成份股有不少于30只的要求，目前更細分的賽道指數(shù)已經(jīng)比較難找了，行業(yè)增強型基金市場需求如何還有待觀察，Smart Beta產(chǎn)品在國內(nèi)受到的認可還不夠，短期內(nèi)很難有明顯的突破，需要機構(gòu)投資者長期的資金培育，是一個‘慢工出細活’的領(lǐng)域?！弊T弘翔介紹，近期，滬深交易所推出的指數(shù)增強型ETF是比較值得關(guān)注的，這類產(chǎn)品運作至今總體上呈現(xiàn)出了比較顯著的超額收益，對于長期和短期投資者都有價值，后續(xù)應(yīng)該會有較大的市場空間。

過蓓蓓則更看好指數(shù)增強基金?！靶袠I(yè)增強型基金是行業(yè)被動指數(shù)基金的小創(chuàng)新，既保留了行業(yè)的清晰特征，又有獲得收益增強的可能性，投資者接受度較高。行業(yè)增強型基金比較適合子行業(yè)差異化明顯、上市公司基本面分化明顯的大行業(yè)。”

諾德基金表示，從產(chǎn)品創(chuàng)新角度看，行業(yè)指數(shù)增強基金可以在享受行業(yè)Beta收益的基礎(chǔ)上進一步獲取Alpha收益。Smart Beta產(chǎn)品通常是通過增加某些因子的暴露，獲取長期穩(wěn)健的超額回報。從中長期投資價值來看，成長性較強的行業(yè)指數(shù)基金、指數(shù)增強基金以及Smart Beta產(chǎn)品或更具備吸引力，兩者均可在Beta收益的基礎(chǔ)上進一步獲取長期穩(wěn)健的超額回報。

招商基金量化投資部副總監(jiān)王平表示，當前，細分主題或賽道類ETF已相當豐富，其邊際效用不及Smart Beta，現(xiàn)階段更看好Smart Beta產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展。

“內(nèi)卷”嚴重的ETF產(chǎn)品

“強者恒強”還將演繹

過去兩三年，指數(shù)產(chǎn)品在發(fā)展過程中呈現(xiàn)出明顯的“頭部效應(yīng)”，而未來這種趨勢或?qū)⒊掷m(xù)。

“ETF產(chǎn)品運維成本較高，而且先發(fā)優(yōu)勢明顯，預(yù)計行業(yè)優(yōu)勢仍將向頭部公司集中。”滬上一位基金公司產(chǎn)品人士表示。

王平認為，2019年以來ETF產(chǎn)品爆發(fā)式發(fā)展，規(guī)模與流動性都呈現(xiàn)出強者恒強的趨勢，更有利于渠道能力強、在ETF上投入資源更多的基金公司發(fā)展；未來被動工具型產(chǎn)品的頭部集中度將越來越高。

深圳一位基金公司人士表示，指數(shù)基金的同質(zhì)化現(xiàn)象日益明顯，未來只有那些具備差異化核心競爭力的龍頭企業(yè)才能保持優(yōu)勢。他分析，美國的ETF市場已形成三足鼎立的壟斷格局，未來中國的ETF市場也將大概率形成由幾家龍頭公司主導的市場格局。能夠成為龍頭的公司必定是那些具備優(yōu)秀的指數(shù)研發(fā)能力、成熟的智能IT系統(tǒng)和穩(wěn)健的投資管理體系的基金管理人，而且這些龍頭公司的可持續(xù)發(fā)展能力也是非常值得期待的。

滬上另一家基金公司表示，國內(nèi)指數(shù)基金領(lǐng)域存在明顯的“頭部效應(yīng)”，新進入此領(lǐng)域的公司可以通過產(chǎn)品差異化策略獲取細分產(chǎn)品領(lǐng)域的發(fā)展空間，比如在標的指數(shù)篩選、行業(yè)指數(shù)構(gòu)建、Smart Beta策略設(shè)計、投資者服務(wù)等方面可以多做一些差異化的工作。

雖然近期市場震蕩指數(shù)基金發(fā)展似乎遭遇了一點挫折，但業(yè)內(nèi)人士認為國內(nèi)指數(shù)基金發(fā)展還剛起步，機遇和挑戰(zhàn)并存，投顧業(yè)務(wù)是一個很好的契機。

“指數(shù)基金的市場空間非常廣闊，當前是一個做大蛋糕的過程，基金公司通過指數(shù)產(chǎn)品的布局，并在此基礎(chǔ)上打造指數(shù)策略、指數(shù)投顧，是未來機遇所在。”過蓓蓓表示。

梁杏表示，ETF產(chǎn)品的需求非常大，競爭也日趨白熱化，所以基金公司在積極探索細分賽道的差異性機會。ETF是一個重資源投入的產(chǎn)品類型，在同一細分賽道有很多產(chǎn)品角逐，對于基金公司的軟性實力也是一個考驗。

“指數(shù)基金未來的格局還有賴于投顧業(yè)務(wù)的推進情況，不可能是單線發(fā)展?；鸸驹诓季种笖?shù)產(chǎn)品上的困難主要在于高額的系統(tǒng)費用、營銷費用，以及指數(shù)的持續(xù)更新和創(chuàng)新能力。未來，ETF產(chǎn)品在養(yǎng)老產(chǎn)品、FOF類產(chǎn)品的應(yīng)用，與投顧機構(gòu)深度合作等都值得行業(yè)積極探索。”富榮基金相關(guān)人士表示。